王艷偉

　　前有中國(guó)寶安“墨礦門”，賣方報(bào)告互相抄襲等事件，后有雙匯“瘦肉精”事件曝光后券商仍集體“唱多”，近來券商研究報(bào)告所引發(fā)的爭(zhēng)議此起彼伏。

　　“不管公司基本面發(fā)生了什么變化，也不管股票估值貴不貴，賣方研究報(bào)告給出的永遠(yuǎn)是買入評(píng)級(jí)。”深圳某大型基金公司研究部負(fù)責(zé)人直言，賣方研究報(bào)告無法給出真實(shí)的投資意見，基金公司必須依靠?jī)?nèi)部研究團(tuán)隊(duì)的再分析才能進(jìn)行投資決策。

　　擴(kuò)充研究團(tuán)隊(duì)，減少對(duì)賣方報(bào)告的依賴，已成為當(dāng)下基金業(yè)人士的共識(shí)。

　　擴(kuò)充投研團(tuán)隊(duì)

　　基金公司對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的大力擴(kuò)充始于2009年。

　　2009年，基金公司專戶業(yè)務(wù)開閘。對(duì)于這項(xiàng)新業(yè)務(wù)，基金公司都非常重視，并提前組建獨(dú)立部門負(fù)責(zé)該業(yè)務(wù)，但由于投資人才奇缺，基金公司只好將部分素質(zhì)不錯(cuò)的研究員抽調(diào)去擔(dān)任專戶投資經(jīng)理，而這樣一來，又導(dǎo)致研究部人才捉襟見肘。

　　南方某基金公司研究部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，專戶發(fā)展初期急需投資經(jīng)理，但能夠招聘到的成熟人才不多，也不可能把公募基金經(jīng)理都調(diào)到專戶部，所以只能從研究員中提拔�！疤岚纹饋淼娜硕己苣贻p，但也沒辦法，研究部又再去招更年輕的，慢慢培養(yǎng)�！�

　　此外，股市擴(kuò)容也導(dǎo)致基金公司深感自身研究力量的不足。自2009年IPO重啟以及2010年創(chuàng)業(yè)板推出后，大量新股涌入市場(chǎng)，同時(shí)，這些新股涉及的行業(yè)越來越多，許多細(xì)分領(lǐng)域是基金公司此前研究團(tuán)隊(duì)沒有覆蓋的，“補(bǔ)缺”也是新招研究員的原因之一。

　　“公司近兩年來一直在擴(kuò)充研究團(tuán)隊(duì)，當(dāng)然也流失了部分人，現(xiàn)在研究部有二三十名研究員，未來還會(huì)再擴(kuò)充研究團(tuán)隊(duì)。”博時(shí)基金研究部總經(jīng)理溫宇峰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　據(jù)記者了解，大成、廣發(fā)、上投摩根等大型基金公司的研究團(tuán)隊(duì)目前都有三十多人，較2008年以前大幅增加。如此一來，基金公司內(nèi)部研究員已基本能覆蓋所有行業(yè)，在重點(diǎn)行業(yè)上還會(huì)安排兩到三名研究員。如，大成基金的醫(yī)藥行業(yè)研究員就有3名，而南方基金內(nèi)部對(duì)銀行、地產(chǎn)、機(jī)械、醫(yī)藥、有色等行業(yè)都各配備了2名研究員。

　　不僅是大公司，小規(guī)模基金公司也在增加人手。上海某基金經(jīng)理向記者介紹，2009年底，他所在的基金公司只有9個(gè)研究員，如今已增加至15個(gè)，基本能覆蓋重點(diǎn)行業(yè)，部分小行業(yè)由研究員兼職負(fù)責(zé)。

　　除了行業(yè)研究員以外，基金公司對(duì)宏觀策略分析師的需求也比較大。“2008年以前，基金公司一般都不設(shè)宏觀研究員，即使有，也是形同虛設(shè)，宏觀研究員對(duì)整個(gè)投資幾乎不起任何指導(dǎo)作用。但2008年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，幾乎沒有基金公司能躲過，從那以后，基金公司才開始重視宏觀研究員的作用。”上海某基金公司一位資歷較老的宏觀分析師對(duì)記者表示。

　　賣方報(bào)告作用減小

　　基金公司近兩年大量招聘研究員，一方面是出于對(duì)研究員的客觀需求，另一方面，券商提供的研究報(bào)告難以為基金提供實(shí)質(zhì)投資意見，也促使基金公司加強(qiáng)了內(nèi)部研究。

　　溫宇峰對(duì)記者表示，現(xiàn)在公司比較重視內(nèi)部研究，雖然賣方報(bào)告可以提供不少有用的信息和觀點(diǎn)，但還是需要內(nèi)部研究員的再分析，以給出更為詳細(xì)的投資建議。

　　而深圳某大型基金公司研究部負(fù)責(zé)人更直言，基金公司必須依靠?jī)?nèi)部研究團(tuán)隊(duì)的再分析才能進(jìn)行投資決策�！坝卸�十多家券商為我們提供報(bào)告，每天公司內(nèi)部平臺(tái)上都能收到上百份賣方研究報(bào)告，問題是這些報(bào)告同樣提供給其他基金公司，單純依賴賣方報(bào)告，很難做出超越同行的成績(jī)�！彼�表示。

　　事實(shí)上，賣方報(bào)告的質(zhì)量也是參差不齊，業(yè)內(nèi)甚至還爆出賣方報(bào)告互相抄襲的丑事，基金公司加強(qiáng)內(nèi)部研究實(shí)力，也是為了在股市中淘到真正的金子。

　　上海某基金經(jīng)理表示，在2009年以前的市場(chǎng)上，投資主要靠倉位和行業(yè)配置來取勝，個(gè)股差異不是很大，基金經(jīng)理只需要根據(jù)大勢(shì)做好倉位和行業(yè)的配置，像撒網(wǎng)一樣買入行業(yè)個(gè)股，業(yè)績(jī)都差不多，在這樣的市場(chǎng)上，基金經(jīng)理只要依賴券商報(bào)告和公司組織的內(nèi)部討論就能做出投資決策。但2010年市場(chǎng)發(fā)生了變化，個(gè)股分化非常嚴(yán)重，同樣是新興產(chǎn)業(yè)，有些可能是牛股，而另一些可能是地雷，這就必須依靠?jī)?nèi)部研究員緊盯重倉股基本面變化。

　　“基金公司之間比拼的是超額收益，內(nèi)部研究員將發(fā)揮越來越大的作用，未來幾年我們就會(huì)感覺到這種變化�！鄙鲜鲅芯坎控�(fù)責(zé)人表示。