轉融通方案已基本敲定，最快將在4月份推出！如同一顆重磅炸彈，這兩天市場上對轉融通業務的傳言讓券商板塊全面開花：周一盤中10只股票漲停，周二龍頭股興業證券繼續堅守漲停板。不過，昨日一些券商股出現回調。盡管市場對轉融通寄予極高期望，但有分析師指出，因目前融資融券規模較小，即使轉融通推出后，新業務對券商盈利也無明顯、快速的提升。“新業務推出后的第一年，可能會給券商凈利潤貢獻3%—5%�！� 

　　轉融通有兩種模式

　　何謂轉融通？按照目前媒體報道及資料顯示，有兩種說法。第一種認為，券商可以直接向銀行、基金和保險公司等機構融入資金或證券。第二種說法是，證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉借給證券公司，為證券公司開展融資融券業務提供資金和證券來源，包括轉融券業務和轉融資業務兩部分。而證券金融公司屬于非盈利機構，且具有主管融資融券業務的功能。該公司并不直接面對終端客戶，而只承擔向券商“批發”資金和券種的功能，再由券商“零售”給投資者。對于這兩種說法，平安證券證券板塊研究員趙湘懷表示，前一種模式是美國模式，后一種模式是日本模式，我們將來要推出的轉融通業務采用的是第二種模式。

　　“在歐美發達的資本市場，轉融通業務已經很普遍。我國是因為券商早先出事太多，才不允許進行杠桿化業務�！壁w湘懷解釋，所謂杠桿化業務，通俗地稱，就是借用別人的錢賺錢，在歐美國家券商進行杠桿化業務很普遍，但國內券商的自營、經紀、投行業務無一與杠桿化沾邊�！叭ツ晖瞥龅娜谫Y融券是投資者借用券商的錢，實現的是投資者的杠桿化。轉融通業務的推出，讓券商可以間接地從銀行等金融機構借到錢，資金可在券商間合理配置，實現的是券商的杠桿化�！�

　　長期利好券商股

　　此前有消息稱，轉融通推出后，由于融資融券規模擴大，證券公司作為中介機構所賺取的利潤也將水漲船高。而融資融券業務有望給券商帶來長期穩定的回報，成為傳統的經紀業務之后的另一大收入來源。針對此說法，趙湘懷表示，轉融資業務推出后，券商能提供的融資規模擴大，一方面可以賺取融資利潤，另一方面也有利于經紀業務，對券商股可謂雙重利好。但從短期看，對券商業績無明顯、快速的改善�！皬某墒焓袌鼋涷灴矗�整個市場的融資需求是市場中流動市值的1%—1.5%。按照A股市場目前的流動市值計算，融資需求在2000億至3000億�！钡珦�去年數據顯示，截至2010年12月28日，滬深A股融資融券規模才剛超過122億元，較理論上的千億規模相差甚遠�！耙�達到理論上的千億規模，可能需要3到5年的時間。而按照美國情況看，融資融券還將對券商經紀業務貢獻20%—30%，所以轉融通的推出對券商股是長期利好�！壁w湘懷預計，轉融通推出后的首年，新業務對試點券商凈利潤的貢獻將只有3%到5%。

　　趙湘懷表示：“券商業績50%依賴于經紀業務，這一塊也是券商業績中風險最大的一塊。但券商1月份業績顯示，券商整體傭金率在企穩，解除了經紀業務的風險。加上整個市場看多的比較多，券商股無疑受益。”而對于后期的券商股走勢，他表示，將受制于整個市場大環境的變化�！叭�商股的業績與整個市場環境息息相關，這一板塊不可能走出獨立行情，所以券商股的后市還將視整個大環境而定。”

　　快報記者 劉芳