■俞 悅

　　“神馬都是浮云”，這是眼下最流行的一句話。

　　“傭金萬五是浮云”，現在，倘若券商傭金套用這句話倒也比較貼切。對券商來說，這當然是巴不得的好事。

　　憶往昔，無論是牛市還是熊市，無論是在大城市還是二三線城鎮，傭金大戰始終是各券商爭奪客戶的“殺手锏”。去年，有的券商將傭金降到萬分之五，最低達到萬分之三，甚至爆出零傭金的極端例子。

　　為了遏制券商傭金的惡性競爭，證券業協會開始出手整治。證券業協會下發的《關于證券公司進一步加強證券公司客戶服務和傭金管理工作的通知》，于2011年1月1日開始實施。雖然部分業內人士對券商傭金維持在公認的萬八標準存疑，但這對遏制券商的傭金惡性競爭，無疑將起到積極的作用。

　　各種跡象顯示，今年券商傭金費率已出現探底回升之勢。日前，本報記者暗訪了京城部分券商營業部，也同樣印證了這一現象。值得稱道的是，一些券商開始將工作重心向經紀業務轉型傾斜，并付諸于行動。

　　券商傭金有望企穩萬八

　　多年來的傭金大戰令券商的傭金費率急劇下滑，近兩年傭金率已經觸及行業底線。

　　中國證券業協會2011年1月份公布的初步統計數據顯示，國內證券行業106家證券公司2010年凈利潤總額較2009年減少16.8%，其中經紀業務收入大幅下降近1/4。

　　過去的一年，無疑是券商經紀業務很“受傷”的一年，在日均成交額穩中有升的局面下，傭金率的急劇下滑是拖累券商業績的主要原因。

　　數據顯示，2010年傭金率的急劇下滑幅度已經超過前兩年傭金率下滑幅度總和，僅上半年，下滑幅度就達到了32.24%，而2008年和2009年上半年全行業106家券商傭金率下滑幅度分別為10.23%、17.59%，加起來還不到32.24%。

　　今年1月1日實施的證券業協會《關于證券公司進一步加強證券公司客戶服務和傭金管理工作的通知》，確定了“同類客戶同等收費”、“同等服務同等收費”的原則，同時，叫停“零傭金”攬客、向客戶承諾收益等違法違規和不當競爭手段。與此同時，證監會發布的《證券投資顧問業務暫行規定》也正式實施。

　　而在2010年底部分地區證券業協會已經相繼出臺了最低傭金標準。浙江證券業協會是最早出臺新開戶最低傭金標準的地方協會，要求券商營業部從2010年11月22日起，所有新開戶客戶的傭金不得低于萬分之八；2010年12月份江蘇省證券業協會也規定，券商2011年1月1日以后的新增客戶收取的傭金費率不能低于千分之一；此外，廣西等地方證券業協會也相繼出臺最低傭金標準。

　　由此，分析師預計，在監管層行業規范的指導下，2011 年傭金率下降空間相對有限或企穩回升。

　　本報記者的調查反饋表明，券商對新開戶投資者的傭金都維持在萬分之八以上，一些大券商的議價能力較強，傭金費率明顯高于中小券商。只有1家小券商的傭金在萬五，而在3月份也將恢復到萬八水平。以往券商營業部采用送手機、炒股機、電腦的促銷手段幾乎失去蹤影。按客戶資金情況分檔計算傭金費率，確定服務標準已成券商普遍采用的手段。

　　經紀業務轉型任重道遠

　　傭金大戰愈演愈烈，結局只能是兩敗俱傷，最終導致整個行業處于一種畸形發展的狀態。券商走出“靠天吃飯”的陰影，由通道服務向綜合理財服務轉型已經勢在必然。

　　目前很多家券商都推出了傭金增值的服務，包括拓展理財業務范圍、建立高端客戶財富俱樂部，等等，這無疑是今后各家券商轉型的方向。

　　然而，由于經紀業務收入在券商的總收入中占比依舊超過60%以上，因此，期望券商轉型一蹴而就也不現實。

　　從2010年全行業的經營情況看，證券行業轉變發展方式之路仍然需要較長的過程。受到市場波動幅度加大拖累，2010年券商自營業務盈利水平并不穩定，全行業證券投資收益(含公允價值變動)較2009年減少10.8%；大部分券商的資產管理業務規模較小，并不能成為新的盈利點；此外，融資融券和股指期貨上市時間不長，給券商帶來的利潤有限。

　　《證券投資顧問業務暫行規定》的出臺，券商營業部可以建立強大的投資顧問中心，使券商為投資者提供差異化的服務帶來了可能，財富管理全方位服務才是避免傭金戰的最大競爭力。

　　在大力提升經紀業務服務水平的同時，積極發展創新業務，是券商業績可持續發展的關鍵。東方證券、國泰君安證券于去年下半年成立了國內首批獨立的資產管理子公司，為券商對經紀業務客戶服務進行創新，并積極推進資產管理業務的轉型嘗試趟出了一條新路。