對沖基金即將化繭成蝶，而填寫這一空白史的是國泰君安證券資產(chǎn)管理公司。記者14日獲悉，該公司將推出君享量化集合限額特定理財產(chǎn)品，采用做空股指期貨對沖來規(guī)避大盤系統(tǒng)性風(fēng)險，該產(chǎn)品有望成為國內(nèi)發(fā)行的首只對沖基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品的成立或許將正式拉開國內(nèi)對沖的序幕，引領(lǐng)對沖基金業(yè)發(fā)展。

　　中性策略大行其道

　　該公司總經(jīng)理章飚接受證券時報記者采訪時表示，該理財產(chǎn)品采用市場中性策略，即通過一系列模型選股和構(gòu)建股票組合，超越指數(shù)取得穩(wěn)定的超額收益，同時在股指期貨上做空，以回避股市系統(tǒng)性風(fēng)險。“對于看不清市場走勢的投資者而言，這就意味著投資性價比較高。”章飚說。

　　據(jù)該公司介紹，量化團(tuán)隊去年年中已開始使用市場中性策略運(yùn)作某一專戶，半年來盡管大盤出現(xiàn)明顯波動，但該專戶凈值穩(wěn)步增長，年化收益率高達(dá)15%以上。

　　章飚表示，期望該款理財產(chǎn)品的年均回報率在10至15%間。為實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)，初始設(shè)計的8個參數(shù)模型會隨著市場變化進(jìn)行修改，剔除風(fēng)險。據(jù)悉，該產(chǎn)品先期可能會在現(xiàn)貨組合中加大小盤股的權(quán)重，從而與滬深300期指對沖獲得更高的收益。此外，該公司還自主開發(fā)了ETF程序交易軟件和股指期貨套利交易軟件進(jìn)行對沖交易。

　　據(jù)介紹，該款“小集合”產(chǎn)品將于3月7日起開始發(fā)售，銷售渠道限于國泰君安各營業(yè)部，上限為200位投資者，該理財產(chǎn)品在推廣期的目標(biāo)規(guī)模為3億元。客戶的成本包括：管理費(fèi)為2.25%，收益部分提取20%的業(yè)績報酬，在退出和分紅時收取，此外，在三年內(nèi)退出時也將收取0.2%至0.5%不等的退出費(fèi)。

　　未來規(guī)模有望達(dá)50億

　　去年4月，國內(nèi)正式推出首只股指期指產(chǎn)品——滬深300期指，做空期指使國內(nèi)對沖基金業(yè)的面世成為可能。

　　據(jù)了解，目前包括易方達(dá)基金在內(nèi)的國內(nèi)不少機(jī)構(gòu)投資者已在其自營交易、專戶或定向理財?shù)葮I(yè)務(wù)上試水對沖基金，但尚未有公開發(fā)售的產(chǎn)品。

　　相關(guān)人士表示，受制于后臺系統(tǒng)、監(jiān)管條令等多方制約因素，此前對沖基金并未受到券商、基金公司等機(jī)構(gòu)青睞。不過，這一情況或?qū)⒃诰�享量化面世后改變�?/p>

　　章飚表示，君享量化只是該公司在市場中性策略上的一個試點(diǎn)，今年可能還會有數(shù)個后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行，預(yù)計該公司未來發(fā)行的采用市場中性策略的私募產(chǎn)品總規(guī)模可達(dá)30至50億元。

　　據(jù)介紹，該公司花費(fèi)數(shù)百萬元打造出兩套業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的計算機(jī)系統(tǒng)，系統(tǒng)一是基于unix操作系統(tǒng)的分布式計算平臺，相當(dāng)于并行使用80臺PC機(jī)的計算功能，為華爾街普遍運(yùn)用的操作系統(tǒng)；系統(tǒng)二是實(shí)時交易系統(tǒng)，期貨下單反饋時間30毫秒以內(nèi)，股票每秒下單總數(shù)100次以上。(證券時報記者 黃兆隆)

　　【記者觀察】對沖基金：中高端投資者的游戲

　　雖然對沖基金前途遠(yuǎn)大，但由于其門檻高、風(fēng)險大，注定將成為少數(shù)人的游戲。

　　上海某大型券商基金評價業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，對沖基金并不能絕對為客戶賺到錢，有其狹隘性，在成熟的歐美市場，真正被對沖基金吸引的人大多是“非常有錢的人”，收益大多在10%左右。相較之下，國內(nèi)投資者對于收益率問題普遍較為敏感，15%的收益尚滿足不了現(xiàn)行市場預(yù)期，同時量化投資也面臨諸多不確定的阻礙因素。在目前國內(nèi)市場并不成熟的背景下，很多人可以選擇貨幣型基金作為代替進(jìn)行資產(chǎn)保值增值。

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，目前我國證券市場上的對沖工具、手段不夠完善，期權(quán)、融資融券等金融工具有待完善和放開，尤其是不完全的賣空機(jī)制，使私募基金難以發(fā)揮對沖基金的高杠桿效用，而資本項目的不完全開放也使得國內(nèi)的私募基金難以涉足國際金融市場。

　　國泰君安資產(chǎn)管理公司也表示，人才儲備和投研、實(shí)踐能力尚需加強(qiáng)。國內(nèi)對沖基金處于起步階段，股指期貨推出以后，一些券商、基金著手建立了量化投資部門，但是由于時間太短，與國外的對沖基金不管在軟件、硬件方面都存在很大差距，投研方面的人才及能力有待加強(qiáng)。(黃兆隆)