胡蓉萍

　　1.05%！2010年度保薦代表人勝任能力考試(下稱“保代考試”)通過率從2009年度的24%突降。這無異于給眾多躊躇滿志的投行從業人員潑了一盆冷水。

　　鑒于今年和往年差距懸殊的通過率，一些參加考試的投行人士認為，監管部門應該給予考生一個穩定的政策預期。

　　證監會相關部門人士表示，今后試題難度將保持更趨實務化、更高計算量的特點，“通過多少是多少，通過率的高低得看當年考生素質”。

　　躍入保薦代表人“龍門”的門檻大幅提高了，這個高度，可能不會再降下來。

　　名券商“光頭”多

　　“剛聽到的時候以為是弄錯了一位小數點！”這是參加此次保代考試的一位投行人士在得知通過率時的第一反應。

　　自2004年保薦制度建立以來，證監會共舉辦保薦代表人資格考試7次，其中通過率最高的為2004年3月的首屆考試，通過率達39.64%；但通過人數最多的是在2009年，約630人通過考試；到了2010年，3183人報考僅31人通過，通過率和通過人數均創了歷史新低。

　　政策規定，公司公開發行證券和上市必須由具有保薦資格的保薦人推薦，而投行遞交給證監會的保薦資料一般需要兩個保薦代表人同時簽字。稀缺的保薦代表人因此而成為投行界內的“金貴”資源。其是各個券商投行業務賴以生存和壯大的 “戰略性”人才，享受高薪而且也是券商挖角的“重點”。因此，保代考試這一“龍門”被從業者們側目。

　　本報了解到，中金、中信、高盛、瑞銀、中德、瑞信等知名券商參加2010年度保代考試的投行人士均沒有通過此次考試。

　　國信證券通過人數為6人，并以此成為此次保代考試中通過人數最高的券商，其中有3位是2008年在從業經驗不足兩年的情況下報名參加保代考試并順利通過，但證監會因其不符合報名條件而不允許其注冊，因此他們在2010年符合條件的情況下再次參加保薦代表人考試。

　　在今年參加保薦代表人考試的人中，有類似經歷的人員至少在100名以上。

　　其他有考試通過人的券商，通過人數多為一到兩名。據了解，華泰聯合證券有兩位人士通過了考試，公司分別一次性獎勵10萬元人民幣。

　　來自投行業內的消息，平安證券、招商證券、宏源證券等各有一位參考人通過考試。

　　根據Wind資訊，平安證券以20億的承銷收入名列2010年全年投行承銷收入排名榜首；通過人數最多的國信證券則以14億元收入位列第2；華泰聯合證券以10.8億元收入位列第4位，三者較2009年排名均有所上升。

　　而在此次考試中 “顆粒無收”的中金和中信，投行承銷收入排名2009年為第1和第2名，2010年分別滑落至第7和第3名。

　　證監會公布的數據顯示，近兩年內新增注冊保薦代表人達501人。截至2010年12月，全行業共有保代1618人，準保代1172人，發行部和創業板的利用率僅分別為50%和25%。

　　業界和監管矛盾升溫

　　過去幾年，保代考試有將保薦代表人這一職業規范并逐漸降低稀缺性之用意，但2010年的超低通過率又使得這一預期變得模糊，多數投行人士質疑這一監管思路的不穩定性和操控性。

　　一些投行人士詬病證監會的監管標準和思路不穩定，比如2008年理論和書本的試題較多，但2010年實務和計算的題目較多，這是兩個不同的出題思路。

　　“監管層也是意識到理論不能體現真實的投資銀行從業水準，因此將試題出得更接近于實務，這肯定有一個變化和意識的過程，但有一點是肯定的，不會走回頭路�！苯咏�監管層人士表示。

　　有多位券商投行人士懷疑2009年的保薦代表人勝任能力考試出現過調分以操控通過人數的情況，有消息說當時每科加了4分、多選題改卷比較寬松等說法。但證監會相關部門人士則表示不存在這樣的情況，每年都是真實通過率。

　　最引起部分券商投行人士不滿的是一項關于報名資格的政策。

　　在報名資格上，2008年僅簡單規定了“從事證券發行承銷、收購兼并、固定收益等投資銀行相關業務兩年以上，且已取得證券從業資格的人員均可報名參加此次考試”。

　　當時有不少實際工作年限不足兩年，但算上實習和兼職期夠兩年，或者券商能開出兩年工作證明的剛入行的“新手”參加了考試。

　　但2009年度保薦代表人勝任能力公告規定，從事證券發行承銷、收購兼并、固定收益等投資銀行相關業務兩年以上，以被正式聘用時間為準，非正式工作，如兼職、實習等不予計算。

　　這直接導致2008年算上實習和非正式工作從業經驗才到兩年的參考人員即使通過了考試，即便有了相應的項目要求和經驗也不讓注冊。

　　一位有類似經歷的投行人士對本報表示：“這些規定不應該朝令夕改，也不應該溯及以往，2008年題目的難度和2010年是明顯不同的，我們甚至想過行政訴訟。希望監管層能給我們從業人員一個穩定的預期�！�

　　證監會相關人士認為：“2009年只是將規定細化了，其實即便不細化也應該嚴格按照規定來，非正式工作的工作經驗都應該不算�！�

　　證監會有關部門負責人此前在接受媒體采訪時表示，2010年通過率過低主要原因是這次參考人員的實務經驗不足。證監會公布數據顯示，本次參加考試人員中，從業不滿3年的占參加考試人數的41%；3到4年的占考試人數的31%。

　　根據證監會網站截至2011年1月13日的數據，國信、中信、平安、華泰聯合、中金的保薦代表人人數分別為119、84、77、72、51。

　　在今后保代考試難度加大的趨勢下，擁有保代人數的多少將成為衡量券商投行業務實力不可忽視的因素。

　　來源：經濟觀察網