彭潔云 劉姣敏

　　保薦代表人這個年薪數(shù)百萬的“金飯碗”正在變得越來越難端。

　　2011年的第一周，一年一度的保薦人勝任能力考試成績揭曉。1.05%創(chuàng)歷年新低的通過率，3183人報考僅31人通過的低通過率讓全行業(yè)為之嘩然。有投行人士表示，隨著近兩年保代人數(shù)的劇增以及并不高的項目利用率，考試高難度帶來的低通過率或?qū)⒊蔀槌�態(tài)。

　　證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，近兩年內(nèi)新增注冊保薦代表人達501人。截至2010年12月，全行業(yè)共有保代1618人，準保代1172人，發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板的利用率僅分別為50%和25%。

　　自2004年保薦制度正式建立以來，歷數(shù)過往的7次保薦人資格考試，最值得追溯的應(yīng)該是2004年3月的首屆考試，那次的通過率高達40%，這批“黃埔一期”的614名保代們最早拿到通往金字塔尖的“通行證”。

　　7年來，這批“幸運兒”們是否還奮斗在投行第一線，他們呈現(xiàn)出怎樣的流動性。 《第一財經(jīng)日報》通過證券業(yè)協(xié)會、證監(jiān)會等公開資料，梳理出首批保薦代表人的生態(tài)狀況，以期窺見整個保代隊伍正面臨的機遇與挑戰(zhàn)、前景和困境。

　　謝風華夫婦首觸內(nèi)幕交易“紅線”

　　據(jù)統(tǒng)計，在首批注冊的609名保代中，已經(jīng)離職或已沒有年檢記錄的約為15人，該比例僅占首批保代人數(shù)的2%。大部分保代7年來仍活躍在投行的最前沿。然而，這批人目前的境況卻大不相同。

　　謝風華應(yīng)該被稱為涉嫌內(nèi)幕交易逃亡的保代第一人，他的案例在行業(yè)內(nèi)引起了極大的震動。這個在去年8月前后引發(fā)各大媒體“追逐”的中信證券上海投行部前執(zhí)行總經(jīng)理，正是2004年注冊的首批保薦代表人。

　　其后不久，寧波證監(jiān)局在媒體刊發(fā)尋找華泰證券安雪梅，稱其涉嫌違反證券法規(guī)的公告，也讓外界證實，謝風華的妻子安雪梅也跟著“人間蒸發(fā)”。安雪梅同樣為首批注冊保代。

　　據(jù)了解，謝風華涉案緣由為涉嫌泄露與ST興業(yè)有關(guān)的內(nèi)幕交易。

　　記者梳理統(tǒng)計的結(jié)果顯示，除謝風華夫婦外，首批保代隊伍里近年來由于盡職調(diào)查工作不到位、保薦機構(gòu)內(nèi)控制度缺失、發(fā)行人信息披露質(zhì)量差等原因被處罰的案例不下20起。

　　最常見的懲罰措施為“監(jiān)管談話”，最早一次發(fā)生于2004年。光大證券保薦的福建煤電在申報前得到發(fā)行部不符合基本上市條件答復的情況下，仍堅持上報申請文件。為此，發(fā)行監(jiān)管部對光大證券首批保代稅昊峰、任俊杰進行了談話提醒，要求其引以為戒。

　　2006年11月，海通證券的兩名保代因IPO信息披露極不充分等原因遭到監(jiān)管談話提醒，其中王建輝為首批保代，在被懲罰不久便“跳槽”第一創(chuàng)業(yè)證券至今。

　　2008年9月16日，證監(jiān)會又連續(xù)公告了兩起保代在IPO過程中出現(xiàn)違規(guī)，并分別對四名保代采取談話提醒的監(jiān)管措施。而“被談話”的四名保代中，有三名都是首批注冊保代。

　　公開資料顯示，被“監(jiān)管談話”的保代還有：在國信證券保薦的昆山金利商標股份有限公司的IPO申請中，項目保薦代表人許剛、郭曉光的保薦工作不夠盡責，盡職調(diào)查工作不充分，編寫申請文件不認真、不負責；在華泰證券保薦的江蘇神通的IPO申請中，項目保代都晨輝、余銀華的保薦工作未充分盡責，未對發(fā)行人及會計師、資產(chǎn)評估師等中介機構(gòu)出具的意見作出審慎核查；還有，光大證券的侯良智和熊瑩，因其保薦項目中捷股份在督導期間，控股股東違規(guī)占用上市公司資金，而受到深交所處分。

　　去年10多個項目保薦機構(gòu)受處罰

　　在我國證券史上，募集資金到位但之后被取消上市資格的立立電子和蘇州恒久，也不乏“黃埔一期”們的身影。

　　立立電子的保薦代表人為中信建投宋永祎和張鳴溪，張鳴溪自去年以來并沒有再做任何項目，而是樂得清閑，就任一些上市公司的獨立董事和基金的監(jiān)事。在去年蘇州恒久陷入“專利門”事件中，廣發(fā)證券保代劉旭陽因參與發(fā)行而被監(jiān)管談話、出具警示函，并在12個月內(nèi)不受理其簽名與證券發(fā)行的文件。

　　一場保薦整風大幕在2010年揭開，全年共有十余個項目的保薦機構(gòu)受到處罰。其中華泰聯(lián)合首批保代張邈，在保薦高德紅外IPO時，未向證監(jiān)會報告擅自修改招股說明書，被采取出具警示函的監(jiān)管措施。2010年9月，作為山東如意的保薦代表人，海通證券宋立民在持續(xù)督導期間未能勤勉盡責地履行持續(xù)督導義務(wù)，深交所給予其通報批評的處分。

　　另外值得注意的是，首批保代中，第一創(chuàng)業(yè)證券的徐雅珍和申銀萬國的袁檣2010年都有兩個項目遭到證監(jiān)會否決。

　　對于上述情況的發(fā)生，有投行負責人向記者表示，有些保薦人僅僅是考試能力比較強，因為制度性因素拿著“金領(lǐng)”的工資，卻沒有豐富的項目經(jīng)驗，只簽字、不干活，得到的與付出的極度不成正比，而監(jiān)管層對于保代的內(nèi)核嚴控和對保代制度的日趨完善，將使這些人付出相對慘痛的代價。

　　首批保代頻繁跳槽為哪般？

　　由于保薦代表人的簽字權(quán)和通道價值是無可替代的，于是券商對保代的頻繁“挖角”也成為了圈內(nèi)一道亮麗的風景線。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前保代的“轉(zhuǎn)會費”仍維持在150萬元左右。“只要換一家券商，不做項目就有百萬，這樣的誘惑驅(qū)使著保代們樂此不疲地跳來跳去。”

　　據(jù)本報統(tǒng)計，七年來609名首批注冊保代有82名保代轉(zhuǎn)會兩次，20名保代轉(zhuǎn)會三次，4名保代轉(zhuǎn)會四次，“轉(zhuǎn)會費”獲益頗豐。

　　其中，國信證券保薦代表人彭朝暉2004年在長江巴黎獲得保代資格后，2005年先后進入昆侖證券和國海證券，2007年至今在國信證券。但令人不解的是，他在“轉(zhuǎn)會”三次過程中，在公開資料中，無法查閱到他做過任何項目的痕跡。

　　同樣是國信證券的覃正宇，從2004年至今先后輾轉(zhuǎn)于萬聯(lián)證券、華西證券、國都證券和國信證券四家券商，卻始終沒有做過一個項目的簽字人，只是“甘于平凡”，做一個項目組成員。而覃正宇的同事周志林，從2004年至今“轉(zhuǎn)會”四次，卻只做過一單IPO項目。

　　去年再次“轉(zhuǎn)會”東興證券的保代徐奕，此前在國盛證券、財富證券和財富里昂也只做項目主辦人和聯(lián)系人。

　　有投行人士表示，在保代隊伍中，不乏有人不愿意簽字，承擔保薦代表人的風險，而只是拿容易到手的“轉(zhuǎn)會費”、項目獎金和高額的保代固定年薪。

　　另外，太平洋證券的程正茂和魯元金，在2004年分別從國信證券和西南證券跳槽至華西證券后，便頗有默契地沿著相同的“轉(zhuǎn)會”軌跡，先后踏足五家券商。

　　步步高升、身居要職

　　在首批保代中，還有一群人堅持耕耘，歷經(jīng)磨礪，已經(jīng)步步高升，成為部門主管，或轉(zhuǎn)型飛向更高。

　　據(jù)本報梳理，海通證券保代林涌今日走馬上任海通(香港)金融控股行政總裁；光大證券林昌于2007年任職光大保德信基金公司董事長；廣發(fā)證券羅斌華和中信證券胡騰鶴投身PE，分別成為廣發(fā)信德投資的董事長和中信產(chǎn)業(yè)投資基金的總經(jīng)理。光大證券首批保代羅浩在2010年轉(zhuǎn)會財富里昂后，成為公司總裁。國泰君安顧曉東是少有離職創(chuàng)業(yè)的，他于2007年創(chuàng)立深圳高特佳資產(chǎn)管理公司，從事二級市場投資。

　　而成為公司投行部門主管的首批保代則有：申銀萬國投行總部總經(jīng)理張宏斌、國信證券投行事業(yè)部總經(jīng)理胡華勇、國泰君安投資銀行總部總經(jīng)理劉欣、華泰證券副總裁兼董秘姜健、東吳證券常務(wù)副總經(jīng)理余煥、民生證券分管投行副總裁楊衛(wèi)東等人。