楊穎樺

　　1.05%，這是1月6日下午證監會公告的2010年保薦代表人勝任能力考試結果，該通過率創歷年新低。

　　一年一度的保薦人勝任能力考試，于2010年12月26日在北京、上海、深圳三地同時舉行，近三千名投行人員參加了考試。該次考試3183人報考，兩科都參加考試的人數為2944人，通過考試人數僅為31人。

　　這意味著，在這場于圣誕節進行的“中國最值錢”考試中，絕大多數投行“小兵”都沒有收到這份圣誕禮物。

　　與此同時，證監會正在推動保代人問核程序，已在各證券公司征求意見。

　　“沒有刻意調節保代數量供給”

　　1.05%通過率的背后，是整個保代隊伍快速擴張的態勢。

　　權威數據顯示，近兩年通過考試人員增加1276人，新注冊保代人501人。截至2010年底，已有保代人1618人，通過考試未注冊人員1172人。

　　然而，盡管IPO重新放閘后，各類項目量已大大增加，但保代急速擴容還是使整個行業人員趨向飽和狀態。

　　據證監會有關部門負責人對記者介紹，目前已轉正的保代人占整體投行人員的比例已達23%，如果加上準保代，該比例達40%。

　　截至目前，主板的保薦人利用率在40%左右，創業板在20%左右。“即使這次考試只通過31個人，也不會出現保代不夠用，影響新股發行的情況。我之前也做過調研，一些大投行已轉正的保代有上百人，未注冊的準保代儲備也相當充足。”

　　這種大環境下，2010年保代人考試的難度驟增，使得考試前預期甚高的投行“小兵”們，陡然感受到圣誕節的寒意。

　　相關方面對本次考試命題方式和題型都進行了調整，比如取消單選題改為多選題等。最重要的是命題方向有所變化，“我們命題時，有意識增加考察實際勝任能力的題型和內容，使考試結果向有實務經驗的從業人員傾斜。”上述部門負責人指出。

　　據一位參加考試的投行人士回憶，2010年純記憶、純條法的題目減少，試題較為靈活，偏實務，計算量加大且更有難度。

　　“已經好多年沒有考過這種讓人絞盡腦汁的試卷了。”其如此感嘆道。

　　難度加大直接導致1.05%的通過率創歷年新低，我國2004年首次舉辦保薦代表人勝任能力考試以來的至2009年6年間，此項考試的通過率分別為40%、9%、5%、10%、18%和24%。

　　2010年1.05%的通過率與2009年24%的水平形成鮮明對比。2009年，有630余名投行人士通過考試加入準保薦人隊伍，24%的通過率創出新高。這在當時曾被業內人士視為上市企業數量將大幅增加的積極信號。

　　考試通過率如同坐“過山車”，有投行人士認為，鑒于目前保代人員結構趨向飽和，監管層可能透過增加考試難度來控制保代隊伍規模。

　　對此，上述部門負責人對記者強調，保薦代表人勝任能力考試的通過率縮水，不存在人為調節保代規模的因素，“我們沒有刻意調節保代人的數量供給，我們一直按市場化的原則選拔和注冊保代人。”

　　其指出，今年考試方向的調整，主要是針對市場反映“新畢業的人員會考試但不會做業務，老投行有實務經驗但通不過考試”的情況。

　　2010年參考人員的結構也印證了上述情況。據證監會透露，本次參考人員中，從業不滿三年的為1210人，占參考人數的41%，而從業三至四年的考生為902人，占比為31%。

　　上述部門負責人指出，調整的目的在于引導從業人員在掌握專業知識的同時，增強實務操作能力。他指出，本次考試通過率低的情況，也與題目內容橫跨財務、法律等多個專業有關。

　　但是，未來還需繼續維持這種偏實務化的出題思路。“過多少就是多少，往后也不會根據保代人員結構調整考試方向。”

　　這意味著，考試高難度帶來的低通過率可能成為常態。

　　保代人問核程序即將出臺

　　保代人作為提高上市公司質量，充實資本市場肌理的源頭之一，其監管一直是證監會的重點之一。

　　在加強對實務操作性的考察、提高進門的門檻同時，監管層也在后續的日常監督中加大力度。

　　據上述部門負責人介紹，證監會主要從加大現場檢查的力度和頻次、要求保代人在企業發審的多個環節中接受詢問等加強監督。

　　現場檢查成為目前監管層最厲害的武器。實際上，去年起，這種現場檢查已成為常規監管手段。

　　去年5月底，監管層便通知各家券商及時補報保薦書和保薦工作報告，當時證監會開始針對2009年4月1日以后的項目，進行全面核查，2009年完成檢查14家。

　　據上述部門負責人透露，目前已完成對78個項目、29個保薦機構的現場檢查。

　　現場檢查中，保薦機構的工作日志、工作底稿、立項會議記錄、內核會議記錄、中介機構協調會會議記錄、專項訪談記錄等均為核查對象。

　　“保薦機構的內控制度、工作底稿制度等，這些制度的建立還是比較健全，關鍵是制度落實。”其指出，“比如對訴訟事項、商標專利的核查、對客戶的走訪等都還需要加強。”

　　保薦代表人“到場解答”也成為監管層下一步的重點。

　　上述部門負責人指出，2010年開始，保薦代表人被要求在發審過程的各個環節會議上接受詢問。發審過程中的每次會議，包括初審會、部務會和發審會等，都需要保代到場并回答問題，其問答時間大約45分鐘。

　　此外，監管層還要求約見沒有通過發審會的項目保代人談話。

　　監管層的重視在國海證券污點記錄處罰上可見一斑。國海證券2010年受罰就是因一次IPO項目上會時，保代未請假，擅自不出席發審會造成的。

　　值得注意的是，這種“到場解答”未來將會邁向程序化與規范化。證監會目前正在推動保代人問核程序，已在各證券公司征求意見。

　　該程序將具體規定今后保薦機構將企業上市材料上報后，審核員要召見保薦人面談，針對其盡職調查細節逐一核實。