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金牌券商2010年行情預(yù)言大PK 湘財(cái)證券最離譜

http://www.sina.com.cn  2010年12月29日 04:05  證券日?qǐng)?bào)

  編者按:2010年,即將過(guò)去,2011年,即將來(lái)臨。回顧和展望成了歲末年初的熱門(mén)話題。券商們又開(kāi)始通過(guò)各種推介形式,紛紛預(yù)測(cè)2011年A股走勢(shì)。但2011年的預(yù)測(cè)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證,我們不妨利用現(xiàn)在這份歲末收獲的閑暇,為您翻翻過(guò)去一年里近20家券商對(duì)2010年度行情的預(yù)測(cè)“舊賬”,挑出6家具有特色觀點(diǎn)的券商,看看他們的眾生相,曬曬券商的精準(zhǔn)度。

  □ 本報(bào)記者 張曉峰 張 穎

  德邦證券最精確

  滬指在2400-3400點(diǎn)波動(dòng)

  2009年12月25日,在圣誕節(jié)的喜慶之中,與之前券商動(dòng)輒4000點(diǎn)的2010年滬指預(yù)測(cè)不同,德邦證券謹(jǐn)慎而又十分低調(diào)發(fā)布了2010年策略報(bào)告,預(yù)計(jì),2010年上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間在2400-3400點(diǎn),呈V形走勢(shì)。這份獨(dú)樹(shù)一幟的預(yù)測(cè),也當(dāng)之無(wú)愧的成為了最為精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)報(bào)告。

  這份題為《復(fù)蘇初期的寬幅震蕩中側(cè)重避險(xiǎn)和平衡》的策略報(bào)告出自于德邦證券的首席策略分析師雷鳴之手,他認(rèn)為,雖然2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將高于9%,但是復(fù)蘇初期的資本市場(chǎng)充滿不確定性,股市未來(lái)充滿變數(shù)。主要原因是:復(fù)蘇初期政府、銀行、企業(yè)三個(gè)主體的行為充滿不確定性。政府在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后尋求經(jīng)濟(jì)刺激政策退出,銀行受政府影響減少放貸,企業(yè)看到市場(chǎng)復(fù)蘇需要資金投資實(shí)業(yè),共同造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性緊張。

  從政策去向看,該報(bào)告認(rèn)為,2010年宏觀政策定調(diào)為“調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)”,宏觀政策已經(jīng)由積極轉(zhuǎn)向“中性”。由于復(fù)蘇初期市場(chǎng)力量依然十分脆弱,政策力度減弱就可能致使市場(chǎng)失去支柱。歷史經(jīng)驗(yàn)也顯示,2001年、2002年宏觀政策轉(zhuǎn)向中性,股市曾出現(xiàn)大跌。

  明年仍需密切關(guān)注流動(dòng)性指標(biāo)中的熱錢(qián)流入、企業(yè)存款和居民儲(chǔ)蓄活化。報(bào)告中表示,熱錢(qián)流入取決于人民幣升值預(yù)期,取決于美元中長(zhǎng)期走向,預(yù)計(jì)美元將出現(xiàn)持續(xù)升值,緩解人民幣升值壓力。預(yù)計(jì)企業(yè)存款增速將顯著回落,而居民儲(chǔ)蓄活化更因“羊群效應(yīng)”而極其不穩(wěn)定。

  宏觀預(yù)測(cè)方面,2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率9.5%左右,企業(yè)盈利增長(zhǎng)20%左右,其中扣除銀行的A股盈利增長(zhǎng)30%左右,銀行盈利增長(zhǎng)15%,大藍(lán)籌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩,中小企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速將是基本趨勢(shì)。這種分化,將無(wú)助市場(chǎng)整體估值大幅提升,由于大藍(lán)籌股價(jià)上升動(dòng)力不足,將致使市場(chǎng)整體估值上行壓力巨大基于此,該報(bào)告認(rèn)為,在2010年上市公司贏利增長(zhǎng)20%的情況下,明年國(guó)內(nèi)股市估值下限是PE約15倍,PB約2倍,若觸及估值下限上證指數(shù)約為2400點(diǎn)。預(yù)期明年上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間大約在2400點(diǎn)到3400點(diǎn),呈V形走勢(shì),重要低點(diǎn)大概率出現(xiàn)在6、7月間。

  投資策略上建議,2010年要避免簡(jiǎn)單的在強(qiáng)防御和強(qiáng)周期中做重點(diǎn)配置,要在防御和周期之間尋找相對(duì)平衡的配置,估值偏低的服務(wù)行業(yè)或許是安全的配置方向。估值偏低的金融服務(wù)、航運(yùn)和增長(zhǎng)確定的電氣設(shè)備、通信設(shè)備、乘用車(chē)等行業(yè)值得重配。

  中信建投最失準(zhǔn)

  A股有望上5000點(diǎn)

  對(duì)于新的一年,每個(gè)人都懷揣著期望和夢(mèng)想,在中信建投給予A股有望上5000點(diǎn)的預(yù)言破滅之后,其也不幸的成為了這一年預(yù)測(cè)最為失準(zhǔn)的券商。

  中信建投認(rèn)為,有四方面的原因支持股市沖高,2010年A股有望上5000點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況良好、盈利增長(zhǎng)與2009年持平(增速為23%,估值保持在40倍左右)的情況下,2010年上證指數(shù)有望突破5000點(diǎn)。

  從基本面來(lái)看,世界經(jīng)濟(jì)在確定的復(fù)蘇路徑上緩慢前行,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇之路。雖然2010年的投資將較2009年出現(xiàn)一定回落,但進(jìn)出口的復(fù)蘇和消費(fèi)的啟動(dòng)將繼續(xù)支撐GDP超過(guò)8%的增速。

  而從企業(yè)盈利來(lái)看,企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)也將得到進(jìn)一步改善。因此,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路在一定程度上將支持股指繼續(xù)攀升。從估值來(lái)看,雖然PE和PB較國(guó)外還存在一定的高估,但就A-H股的溢價(jià)來(lái)看,已經(jīng)接近2008年指數(shù)最低時(shí)候的低點(diǎn)。作為最早復(fù)蘇、復(fù)蘇情況最為理想的經(jīng)濟(jì)體,A股市場(chǎng)較高溢價(jià)將在一段時(shí)期內(nèi)存在。

  因此,相對(duì)估值溢價(jià)的低點(diǎn)也為股指繼續(xù)攀升提供了空間。他們判斷,在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)二次探底的情況下,2010年的市場(chǎng)仍將延續(xù)2009年上漲的態(tài)勢(shì),行業(yè)和個(gè)股方面存在重大投資機(jī)遇。

  在流動(dòng)性方面,對(duì)比2009年而言,2010年資金面供給增量將有所收減:新增貸款將受制于資本充足率的限制,全年為8萬(wàn)億元左右;M1與M2增速缺口將在明年一季度左右出現(xiàn)鈍化;國(guó)際經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇使得國(guó)際資本存在比較大不確定性。從資金需求來(lái)看,2010年的融資需求將進(jìn)一步啟動(dòng),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)和上市公司的融資需求,市場(chǎng)的向好也將進(jìn)一步刺激大小非減持的沖動(dòng)。所以,從整體的流動(dòng)性格局來(lái)看,資金供求較2009年將呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)局面,2010年流動(dòng)性將處于一種合理狀態(tài),而不會(huì)像2009年這樣成為推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要力量。

  根據(jù)各行業(yè)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)情況計(jì)算,2009年上市公司整體利潤(rùn)增速為23%,2010年增速為18.9%。而從估值來(lái)看,對(duì)應(yīng)2009年和2010年業(yè)績(jī),目前市場(chǎng)整體估值處于合理區(qū)間,但存在結(jié)構(gòu)性失衡。結(jié)合上市公司2010年盈利與市場(chǎng)估值情況,他們判斷2010年上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2700-5000點(diǎn)。

  投資思路上,建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)。2010年將是結(jié)構(gòu)調(diào)整年,結(jié)構(gòu)調(diào)整之一為消費(fèi)與投資比例結(jié)構(gòu)的調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)概念;結(jié)構(gòu)調(diào)整之二為投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,包括對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的限制和新興產(chǎn)業(yè)的升級(jí):淘汰落后給鋼鐵、水泥、光伏發(fā)電行業(yè)帶來(lái)改變;而產(chǎn)業(yè)升級(jí)中,通信服務(wù)、新能源、新材料等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)是最為明確的。

  在大消費(fèi)概念下,最為看好的依然是房地產(chǎn)消費(fèi)和汽車(chē)消費(fèi)。其他如商業(yè)零售、生物醫(yī)藥、食品飲料等在政策支持下也存在局部的機(jī)會(huì),但是增長(zhǎng)超預(yù)期的可能性不大,只能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

  長(zhǎng)江證券最靠譜

  二季度震蕩貫穿整體景象

  如果把股市的點(diǎn)位預(yù)測(cè)準(zhǔn)確,可謂之精準(zhǔn),如果能把股市的運(yùn)行節(jié)奏預(yù)判準(zhǔn)確,那是更不易,更精妙,更具有操作和實(shí)戰(zhàn)性,堪稱(chēng)最靠譜。

  2009年11月25日,長(zhǎng)江證券在南寧召開(kāi)了以“復(fù)蘇與機(jī)會(huì)”為主題的投資策略研討會(huì),并發(fā)布了2010年宏觀經(jīng)濟(jì)展望和整體A股市場(chǎng)判斷。

  長(zhǎng)江證券表示,2009年第4季度至明年初市場(chǎng)存在逐步上升的空間;2010年2季度之后,市場(chǎng)具有調(diào)整的特征,并將成為貫穿明年證券市場(chǎng)的整體景象。

  他們認(rèn)為,未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)將伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的結(jié)構(gòu)性變化,依次出現(xiàn)三個(gè)階段。在這三階段中,消費(fèi)、外需、創(chuàng)新型需求將依次成為投資的重要主題。

  第一階段是內(nèi)需的擴(kuò)散與外需的弱勢(shì)復(fù)蘇階段,時(shí)間節(jié)點(diǎn)為2009年4季度到2010年1季度。長(zhǎng)江證券認(rèn)為,在第一個(gè)階段,內(nèi)需消費(fèi)伴隨著就業(yè)狀況好轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)強(qiáng)勁擴(kuò)散,制造業(yè)整體利潤(rùn)緩慢恢復(fù),這決定了銀行業(yè)具備一定的配置價(jià)值。當(dāng)然,政策調(diào)整會(huì)引起人們對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生分歧,這意味著市場(chǎng)進(jìn)一步的上升需要借助另一個(gè)額外因素,也即外需。在這一過(guò)程中,首選的周期性行業(yè)是化工。

  第二階段是全球需求恢復(fù)的階段,時(shí)間節(jié)點(diǎn)從2009年2季度開(kāi)始。長(zhǎng)江證券認(rèn)為,2010年上半年,各發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率將先后觸頂,引發(fā)真實(shí)消費(fèi)回升。由于發(fā)達(dá)國(guó)家去庫(kù)存過(guò)程極為漫長(zhǎng),因此,當(dāng)真實(shí)消費(fèi)開(kāi)始出現(xiàn)時(shí),相應(yīng)的補(bǔ)庫(kù)存力度會(huì)加大。長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì),全球真實(shí)消費(fèi)需求有望在2010年2季度出現(xiàn)明顯回升,資源品價(jià)格也將再度上升。

  第三階段是本幣升值與慢牛起步階段,時(shí)間節(jié)點(diǎn)將依托于投資增速回落以及消費(fèi)的穩(wěn)定性。長(zhǎng)江證券認(rèn)為,2010年大部分時(shí)間可能處于第二階段,市場(chǎng)具有調(diào)整的特征。當(dāng)投資增長(zhǎng)回落到合適水平時(shí),資源價(jià)格也終將回落到平穩(wěn)階段。在經(jīng)濟(jì)對(duì)外需和投資依賴(lài)性逐漸降低,對(duì)消費(fèi)依賴(lài)性逐漸加強(qiáng)時(shí),本幣升值對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)會(huì)是上升的,市場(chǎng)將出現(xiàn)出慢牛的特征,進(jìn)入第三階段。

  綜合而言,長(zhǎng)江證券對(duì)于2010年整體市場(chǎng)的判斷是:2009年第4季度至明年初市場(chǎng)存在逐步上升空間,當(dāng)美國(guó)消費(fèi)需求伴隨失業(yè)率回落而加強(qiáng)時(shí),資源價(jià)格會(huì)再度上升,將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)新的調(diào)整壓力。由于中國(guó)目前具有較大的投資依賴(lài)性,第二階段向第三階段的過(guò)渡時(shí)間將會(huì)被延長(zhǎng),這也就意味著從2010年2季度開(kāi)始的震蕩調(diào)整,將成為貫穿明年證券市場(chǎng)的整體景象。

  回過(guò)頭來(lái)看,上證指數(shù)確實(shí)是從2009年第四季度到2010年的第一季度,整體上屬于整體的上升態(tài)勢(shì),而從第二季度(4月15日)開(kāi)始,出現(xiàn)了持續(xù)的下跌,調(diào)整趨勢(shì)得以確立,并由此貫穿到年末的行情。長(zhǎng)江證券的預(yù)言得到了接近完美的印證。

  湘財(cái)證券最離譜

  滬指極限挑戰(zhàn)6000點(diǎn)

  俗話說(shuō),“樂(lè)極生悲”。湘財(cái)證券2010年的策略報(bào)告,再次印證了這句古話。在多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)高點(diǎn)在4300點(diǎn)至4700點(diǎn)區(qū)域之時(shí),湘財(cái)證券大膽的預(yù)測(cè),全年行情在2600點(diǎn)至6000點(diǎn)間震蕩,這也無(wú)疑是2010年A股市場(chǎng)“天花板”的判斷,成為年初最為樂(lè)觀的券商,而臨近至年末,這份報(bào)告卻人為之汗顏,成為了最離譜的預(yù)測(cè)。

  2009年末,正當(dāng)貨幣政策退出引發(fā)不少券商對(duì)A股市場(chǎng)的判斷轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎時(shí),湘財(cái)證券發(fā)表了2010年滬指極限將達(dá)6000點(diǎn)的積極觀點(diǎn),成為當(dāng)時(shí)最樂(lè)觀券商。

  2009年末,湘財(cái)證券在上海舉辦了名為“透視低碳熱點(diǎn) 關(guān)注世博機(jī)遇”的2010年度投資報(bào)告會(huì)。會(huì)上湘財(cái)證券證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總裁兼研究所所長(zhǎng)李康指出,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)2010年GDP增長(zhǎng)將達(dá)10.3%。其中,投資拉動(dòng)GDP約4.7個(gè)百分點(diǎn),來(lái)自消費(fèi)拉動(dòng)4.9個(gè)百分點(diǎn)左右,凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)約0.7%。全年通脹總體溫和,假設(shè)國(guó)際油價(jià)維持85-90美元每桶的區(qū)間內(nèi),全年CPI為4.5%,PPI為3.0%。美國(guó)刺激政策在今年上半年退出的可能性較小,但在國(guó)內(nèi),當(dāng)CPI預(yù)期接近5%的同時(shí)GDP接近潛力增速水平時(shí),將觸發(fā)央行政策收緊。

  經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、適度通脹、業(yè)績(jī)可期的機(jī)遇將推動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)向上,湘財(cái)證券指出,2010年上市公司凈利年增幅在25%至32%之間,滬指核心價(jià)值中樞為3291點(diǎn)至4723點(diǎn),合理運(yùn)行區(qū)間為3148點(diǎn)至4936點(diǎn)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出將使A股市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間放大。考慮熱錢(qián)流入和人民幣升值的可能性,假定人民幣升值峰值7%,世界平均回報(bào)率20%-30%,A股市場(chǎng)將獲得約2.8倍于世界平均回報(bào)指數(shù)的回報(bào),即2010年高點(diǎn)將達(dá)5940點(diǎn)。

  如何在市場(chǎng)大幅波動(dòng)中把握機(jī)會(huì)?湘財(cái)證券認(rèn)為,業(yè)績(jī)預(yù)期和金融創(chuàng)新是今年A股市場(chǎng)動(dòng)力。建議投資者保持較高倉(cāng)位,中長(zhǎng)期持有戰(zhàn)略性品種,積極參與市場(chǎng)創(chuàng)新改革受益性板塊和個(gè)股。在市場(chǎng)投資方向選擇上,建議選擇經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)下經(jīng)濟(jì)周期新階段的盈利超預(yù)期和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移方向的路徑。主要包括:業(yè)績(jī)超預(yù)期的周期性傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)整合與調(diào)整、低碳經(jīng)濟(jì)、世博主題方面。

  與此同時(shí),湘財(cái)證券還重點(diǎn)推薦了十大價(jià)值股、十大潛力股。十大價(jià)值股包括中國(guó)石化中國(guó)平安興業(yè)銀行海通證券武鋼股份潞安環(huán)能中海發(fā)展上海機(jī)場(chǎng)青島海爾中金嶺南。十大潛力股包括湘電股份南玻A榮信股份豫園商城烽火通信國(guó)元證券秦川發(fā)展上海萊士江西水泥金鉬股份

  銀河證券最務(wù)實(shí)

  配置六大行業(yè) 關(guān)注四大主題

  正所謂,團(tuán)結(jié)起來(lái)力量大。在2009年的最后一天,銀河證券研究團(tuán)隊(duì)推出了他們的2010年投資策略報(bào)告。這份研究報(bào)告凝聚了集體的智慧,確定了在2010年的震蕩市中,由“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“業(yè)績(jī)推動(dòng)”組成的兩條投資主線,建議配置六大行業(yè),以及低碳經(jīng)濟(jì)、智能中國(guó)、消費(fèi)普及與高額群眾消費(fèi)、新城鎮(zhèn)化四大主題投資。

  此前,銀河證券發(fā)布了2010年度系列投資研究報(bào)告,預(yù)計(jì)今年GDP增速為9.5%,CPI、PPI漲幅分別為2.1%、4%,形成高增長(zhǎng)、低通脹局面。

  銀河證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,2010年上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有望達(dá)到25%,而滬深300成分股市場(chǎng)一致預(yù)期凈利增長(zhǎng)29%,業(yè)績(jī)改善成為股指上行的驅(qū)動(dòng)力。但同時(shí),受股市基本實(shí)現(xiàn)全流通、刺激政策退出預(yù)期和 2011年經(jīng)濟(jì)重新為“保八”而戰(zhàn)等因素的影響,預(yù)計(jì)市場(chǎng)估值水平進(jìn)一步提高的空間不大。鑒于此,股指仍將維持震蕩,預(yù)計(jì)運(yùn)行中樞為滬綜指 3300-3400點(diǎn),核心波動(dòng)區(qū)間2700-3900點(diǎn),A股動(dòng)態(tài)市盈率合理估值為16-22倍,中樞為19倍。

  與此同時(shí),銀河證券還整理了2003年以來(lái)各個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)情況,總結(jié)出以下規(guī)律:彈性最大的板塊:采掘、有色的估值彈性最大,在一輪大的上漲行情中漲幅最大,在一輪大的下跌行情中跌幅居前,金融服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備、家用電器、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易板塊位居其次。上游與下游的行業(yè)更易于具有高彈性。彈性最小的板塊:醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、信息服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)确侵芷谛园鍓K具有較強(qiáng)的防御性,牛市中的漲幅不大,熊市中跌幅也最小。彈性居中的板塊:化工、紡織服裝、建筑建材、鋼鐵、輕工制造,這些大多數(shù)是中游行業(yè)。

  從2009年情況來(lái)看,漲幅榜前四位是交運(yùn)設(shè)備、有色金屬、采掘、家用電器,漲幅均超過(guò)130%,其中兩個(gè)是上游、兩個(gè)下游行業(yè),家用電器已經(jīng)連續(xù)三年表現(xiàn)居前。由于明年市場(chǎng)的推動(dòng)力已經(jīng)不是估值彈性,因此這幾大板塊繼續(xù)領(lǐng)漲的概率將大幅下降。

  根據(jù)銀河證券對(duì)重點(diǎn)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),2010年各行業(yè)的利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。他們認(rèn)為,其中,航運(yùn)與港口、有色金屬、鋼鐵三大強(qiáng)周期板塊由于基數(shù)較低獲得最高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲A(yù)計(jì)增速都超過(guò)100%。汽車(chē)與配件、農(nóng)業(yè)、石油與化工、水務(wù)與環(huán)保、房地產(chǎn)、食品飲料、造紙、商業(yè)貿(mào)易、航空與機(jī)場(chǎng)等凈利潤(rùn)增速在30%以上。公路、證券信托、醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增速相對(duì)落后

  在上述基調(diào)下,銀河團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2010年指數(shù)投資收益可能比較有限,從策略上來(lái)講,應(yīng)重個(gè)股、輕指數(shù),變分散投資為相對(duì)集中投資,尋求階段性機(jī)會(huì),并更加重視業(yè)績(jī)。為此,銀河團(tuán)隊(duì)確定了由“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“業(yè)績(jī)推動(dòng)”組成的兩條投資主線,結(jié)合行業(yè)股指、市場(chǎng)表現(xiàn)、基本面變化、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等因素,建議超配信息技術(shù)、化工、鋼鐵、航空與水運(yùn)、電氣設(shè)備和商業(yè)貿(mào)易六大行業(yè),以及低碳經(jīng)濟(jì)、智能中國(guó)、消費(fèi)普及與高額群眾消費(fèi)、新城鎮(zhèn)化四大主題。

  興業(yè)證券最太極

  不確定性因素決定震蕩牛市

  的確,2010年的股市與其他年份相比,不確定性因素顯得更加突出,由此給機(jī)構(gòu)們的預(yù)測(cè)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。在一個(gè)肯定的主題判斷之下,往往會(huì)附加很多不確定的假設(shè)和推理,人們稱(chēng)之謂自圓其說(shuō)或善打太極。

  展望2010年,興業(yè)證券認(rèn)為,A股將步入正常化進(jìn)程中的震蕩牛市。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入快速增長(zhǎng)、低通脹的擴(kuò)張階段,預(yù)計(jì)2010年GDP增速將達(dá)到11%。A股市場(chǎng)整體將維持寬幅震蕩市,2010年上證綜指3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區(qū)間。

  他們預(yù)期,2010年上半年的一段時(shí)間,政策仍將偏暖,屬于早調(diào)小調(diào)階段,若二季度有過(guò)熱之虞,調(diào)控或?qū)⑦m度加力。因?yàn)椋殡S著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增持,既防“二次探底”又防過(guò)熱,政策必然從極度寬松逐步恢復(fù)正常化,調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長(zhǎng)并行是確定性的方向。但是,加息、嚴(yán)控信貸等全面、關(guān)鍵性政策退出會(huì)更慎重,不單要等待中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),還要考慮海外經(jīng)濟(jì),最早也要到2010年中期。

  值得關(guān)注的是,經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期,企業(yè)盈利加速,流動(dòng)性仍屬適度寬松,實(shí)際利率偏低,有助于A股市場(chǎng)維持牛市格局。但是,影響行情,特別是是影響估值水平的不確定性因素較多,可能導(dǎo)致行情的大幅震蕩。升值預(yù)期、通脹預(yù)期、A股市場(chǎng)的融資需求、金融創(chuàng)新的推進(jìn)、貨幣供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的動(dòng)態(tài)匹配關(guān)系等,都為A股估值帶來(lái)變數(shù)。

  綜合考慮到估值和盈利的波動(dòng)區(qū)間,A股市場(chǎng)整體將維持寬幅震蕩市,上證綜指3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區(qū)間,因此,需要把握好風(fēng)格切換,可以適當(dāng)反向、前瞻性博弈。

  盡管在整個(gè)預(yù)測(cè)過(guò)程中,附加很多的不可預(yù)期的因素分析,但在具體的投資思路上卻相對(duì)明確和清晰。興業(yè)證券認(rèn)為,中期震蕩之后,下半年可以繼續(xù)尋找高Alpha行業(yè),博弈周期股。

  當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì),以及廣大農(nóng)村和中西部人均GDP梯度性邁入新階段后,爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)將集中在消費(fèi)升級(jí)(商業(yè)、醫(yī)療保健、消費(fèi)電子、汽車(chē)、娛樂(lè)、品牌消費(fèi)等)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組(鋼鐵、水泥、玻璃、有色、化工等)、節(jié)能減排(化工新材料、新能源、混合動(dòng)力、智能電網(wǎng)等)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)( 生物醫(yī)藥、軍工、TMT)等。

 

  

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