本報記者 李葉 北京報道

　　中信證券今年過的有點煩。

　　年初遭到監管層督促股權轉讓就已經令其焦頭爛額，年終的券商投行排行榜又來了一悶棍。根據wind數據統計的結果顯示，公司在承銷保薦費用收入上，去年還僅次于中金公司名列行業第二位，今年的排名就直落到了第五位。

　　對于中信證券的這份成績單，投資者顯然不是十分滿意。畢竟，中信證券的投行業務也是最近幾年才風生水起，剛剛坐穩本土投行第一梯隊位置的日子并不長，而今卻陷入瓶頸，如何突圍——這或許是中信證券亟須面對的。

　　投行業務要轉型

　　承銷家數排名上升了，承銷費收入排名卻下降了。這就是中信證券投行業務的尷尬所在。

　　wind數據統計的結果顯示，2009年，中信證券承銷5家公司，賺取了6.75億元的承銷保薦費用；而2010年截止到12月17日承銷了11家公司，聯席保薦2家，在承銷保薦項目數量翻番的情況下，公司賺取的承銷保薦費卻只有7.45億元，只增長10%左右。

　　同時，從中信證券承銷的公司行業來看，今年承銷的11家公司中，機械設備與電子儀表行業占據4家，其中包括新國都(300130)、立訊精密(002475)、鄭煤機(601717)與合康變頻(300048)；金融業為山西證券(002500)和農業銀行(601288)2家；此外還有3家零售業公司與1家能源企業。這11家公司中，創業板有2家，中小板4家，大盤股占據5家。

　　不過，對于這份排名，中信證券的投行部門也并不是十分認同。該投行的一位高級管理層人士在接受記者采訪時表示：“第三方機構對于投行業務的統計排名所選取的指標不一樣，所以排名的結果也不一樣，我們更關注每年證券業協會的排名。”

　　國都證券銀行業分析師鄧婷在接受記者采訪時則表示，一向以做大項目見長的中信證券確實面臨著戰略調整。“過去中信是集中資源優勢做大項目，目前還有一些大項目的儲備優勢；但是未來市場融資還是以中小企業為主導，公司投行業務需要轉型，不過今年已經有了幾單中小板的公司，表明他們也有意在做。”

　　不過，對這個轉型問題，上述人士則表示：“大項目戰略是公司指定的整體戰略，投行部只是負責具體項目的執行而已。至于要不要轉型，還是公司說了算。”

　　短期難彌補短板

　　作為一家上市券商，中信證券今年最棘手的便是股權轉讓問題，從年初一直牽絆到年終。

　　據證監會此前發布的“一參一控”的規定，中信證券被迫舍棄中信建投和華夏基金的股權。目前中信建投的股權轉讓已經部分交割完畢，而華夏基金的股權也基本上有了歸宿。雖然有上百億收入入賬，但只是一次性收益。因此，股權轉讓也并未引起二級市場波動，公司的股價仍在例行公事一般日復一日地運轉，并沒有大的起色。

　　12月15日，中信證券公告稱，公司董事會決定分別向中信產業基金和中證期貨分別增資7.55億元和2億元。對此，市場人士普遍認為，在即將失去中信建投和華夏基金兩顆“金鉆”后，中信意在極力開發新的盈利增長點。

　　“股權轉讓對公司的影響還是比較大的，從二級市場的走勢上我們也能夠看到，已經在一定程度上有所反應，不過這種反應有沒有見底，還要反應多久真的不好說；公司的投行業務明年也難保會有超預期的增長。所以，目前，公司尋找新的利益增長點是關鍵。”國信證券證券行業首席分析師邵子欽在接受記者采訪時，表示她現在對中信證券的看法已經偏于中性，“幸好與同行相比，公司在股權激勵、機構業務國際合作方面還具備一些先發優勢。”

　　同時，鄧婷也直言公司短期將要陷入瓶頸。“股權轉讓只是一次性的收入，投行業務亟待調整，直投業務這兩年雖然做的不錯，但是由于以后項目競爭激烈，收益率已經呈現下降趨勢；融資融券業務受制于環境很難做大，所以公司短期的短板很難彌補。”

　　老總錄

　　王長華：保持孩子的好奇心

　　2008年，中信證券投資銀行曾經被評為“本土最佳投行第一名”。彼時，中信證券投資銀行業務董事總經理王長華面對這樣的殊榮誠懇地說：“我們現在還不能算是真正的行業領跑者，要做就做無可爭議的第一。”第一難做，中信證券的投行業務在經歷了突飛猛進以后，也陷入瓶頸。

　　作為中信證券投行業務的當家人，王長華的經歷似乎要比那些有海外背景、有國家金融部門工作經驗的投行老總們遜色一些。公開的資料顯示，王長華加入中信證券以來，擔任過企業購并部總經理、證券營業部總經理，隨后開始擔任經紀業務管理總部總經理、運營部總經理。曾經主持完成過中信上海信托投資公司股權轉讓及增資擴股；參與過耀華玻璃、古越龍山的上市發行工作；最出色的一筆大概要屬曾經負責的工商銀行項目。

　　對于投行的工作，收入一直是外行人所羨慕的。不過王長華并不認同，在她看來，想要在投行業務上干得出色，就要十分愛這份工作，對工作中所遇到的新鮮事物，保持孩子一樣的好奇心。

　　王長華曾經十分肯定公司在投行業務上所堅持的大項目戰略，雖然一個大項目可能要三四年才能有收獲，但她覺得值得。不過，眼看著陷入瓶頸的大項目，外界也在揣測王長華將如何繼續保持一顆“孩子一樣的好奇心”。(李葉)

　　案例析

　　機構紛紛呼吁買進鄭煤機 中信證券此單很搶眼

　　在中信證券今年的所有承銷保薦公司中，鄭煤機(601717)這一單最被研究機構看好。

　　鄭煤機8月3日A股上市，發行股份1.4億股，募集資金28億元。而公司在這一項目上賺取的承銷與保薦費為9240萬元，中信證券在這一單上的承銷與保薦費屬于偏高，因為相比其承銷的大連港(601880)而言，募集資金57億，是鄭煤機的兩倍，但承銷與保薦費只比鄭煤機高出340萬元。

　　二級市場上，鄭煤機的走勢也還稱得上搶眼。進入11月份以來，一直保持上升的態勢。該股發行價格20元/股，截至12月15日，公司股價創下新高，盤中達到45.82元/股，4個多月的區間漲幅達到125.85%。

　　公開的資料顯示，鄭煤機控股股東為河南省國資委，公司的主要產品就是煤炭綜合采掘所需設備綜采液壓支架，在這一行業中，公司為龍頭企業，其中，高端液壓支架國內市場占有率約為80%，中低端液壓支架國內市場占有率為40%。

　　對于這一項目，西南證券機械行業分析師龐琳琳在接受記者采訪時也認同：“鄭煤機確實不錯，在行業內屬于區域龍頭，公司募投項目進展比較順利，而超募資金也將在公司日后兼并重組時提供一定的資金保障。”

　　龐琳琳進一步分析，目前公司首發募投項目廠房已基本建成，最快明年初將投產，預計2011 年釋放規劃產能的30%。受益于高毛利產品比重的繼續提升，公司主要產品液壓支架明年將繼續保持增長勢頭，下半年公司的利潤也將好于上半年。預計公司2011年收入有可能達到100 億元。

　　目前，機構對鄭煤機算是偏愛有加，有14家機構看漲。截止到三季度，該股的前十大流通股其中9家為基金，1家為券商集合理財，其中大成系5只基金進駐該股。

　　大事記

　　●3月13日 公告擬轉讓子公司中信建投證券公司、華夏基金公司的部分股權。

　　●5月4日 公司欲與東方匯理銀行開展戰略合作。

　　●7月20日 證監會催促公司盡快完成股權轉讓。

　　●11月17日 公司轉讓中信建投證券45%的股權至北京國資中心的手續全部完成。

　　●11月18日 公司轉讓中信建投證券8%的股權至世紀金源投資集團獲批。

　　●12月14日 擬對旗下中信產業基金增資，增資后最終持股比例不升反由71%降至35%。