理財(cái)周報(bào)投行實(shí)驗(yàn)室研究員 朱昌斌/文

　　在股票增發(fā)配股承銷額最大的10家投行中，7家手握銀行再融資項(xiàng)目

　　這是一個(gè)壟斷性極強(qiáng)的市場(chǎng)。據(jù)理財(cái)周報(bào)投行實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，49家投行保薦承銷了145個(gè)增發(fā)及配股項(xiàng)目，承銷總金額為3367億，其中，承銷金額最大的前10家投行承銷了2349.6億，壟斷了股權(quán)再融資市場(chǎng)的70%。

　　在增發(fā)配股承銷金額前10強(qiáng)中，匯金系一枝獨(dú)秀，旗下4家投行榜上有名。其中，中金、中信證券、國(guó)泰君安及中信建設(shè)分別位于承銷金額排名榜的第一、第二、第四及第十位。

　　這10家投行有6家與銀行密切相關(guān)。得銀行者得天下。從某種意義上說，投行在銀行再融資中搶占的份額直接影響其在增發(fā)配股市場(chǎng)的地位。

　　銀行再融資對(duì)于券商意味著什么？這從增發(fā)配股承銷金額前十名投行名單或許能看出端倪。

　　1792億銀行再融資撐起投行7強(qiáng)

　　銀行增發(fā)配股項(xiàng)目是投行的最愛。截至2010年11月30日，上市公司A股增發(fā)配股總額3367億，其中銀行增發(fā)配股金額為1792億，占比53.2%。在股權(quán)再融資承銷金額前10名中，7家有銀行再融資項(xiàng)目。

　　銀行這塊蛋糕固然很豐厚誘人，但是小券商們想要搶得一塊談何容易。

　　中金公司是承銷股權(quán)再融資金額最大的投行，憑借在各大銀行IPO項(xiàng)目上成功的經(jīng)驗(yàn)，是很多銀行再融資時(shí)首選的主承銷商。

　　“銀行轉(zhuǎn)增或配股一般金額都很大，所以對(duì)主承銷券商的品牌、發(fā)行能力、渠道能力等都有較高要求”，東莞證券某券商行業(yè)分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　今年前11個(gè)月，中金公司作為主承銷商承銷了浦發(fā)銀行定向增發(fā)以及招商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的配股，總承銷金額高達(dá)435.7億元，這一金額比第二名中信證券承銷的所有主增發(fā)配股項(xiàng)目總額還高。中銀國(guó)際之所以能躋身第五名，同樣歸功于銀行再融資。

　　2010年11月，憑借股東關(guān)系，中銀國(guó)際不出意料和中信證券一同獲得中國(guó)銀行配股的主承銷商資格。借著中國(guó)銀行配股總額416億元的超級(jí)大單，中銀國(guó)際不但改寫了前十個(gè)月增發(fā)配股交白卷的尷尬成績(jī)單，而且憑借主承銷“半個(gè)”中國(guó)銀行就輕松晉級(jí)承銷榜五強(qiáng)。

　　偏安滬上的國(guó)泰君安在競(jìng)爭(zhēng)“四大行”的再融資上并沒有優(yōu)勢(shì)，今年在工行、建行、中行配股主承銷商上更是顆粒無收。但是憑借在浦發(fā)銀行定向增發(fā)項(xiàng)目中分得的175.6億元巨單，國(guó)泰君安證券同樣順利排進(jìn)前十名。

　　海通證券今年股票再融資項(xiàng)目最多，銀行系和非銀行項(xiàng)目可謂全線飄紅。但是其承銷總額仍然是靠深發(fā)展和浦發(fā)銀行的增發(fā)以及交行配股獲得的136.7億元承銷金額作為支撐。

　　合資投行瑞銀證券和瑞信方正也憑借銀行再融資項(xiàng)目躋身十強(qiáng)。

　　被擋門外，中信另有精彩

　　中信證券在今年銀行再融資方面明顯不如中金強(qiáng)勢(shì)。

　　投行業(yè)內(nèi)人士此前告訴理財(cái)周報(bào)記者，中信證券先后錯(cuò)過了多家銀行的主承銷資格，并不是因?yàn)槠鋵?shí)力不夠競(jìng)爭(zhēng)不過其他券商，而是華夏基金成為中信證券投行競(jìng)爭(zhēng)大單的絆腳石。

　　《基金法》規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

　　“雖然中信證券沒有出現(xiàn)在銀行的主承銷商里，但是當(dāng)多家銀行再融資時(shí)，中信證券做的工作并不比主承銷商少，拿的費(fèi)用也不低”，某接近中信證券投行人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　雖然沒有中金風(fēng)光，但憑借主承銷深發(fā)展和寧波銀行的定向增發(fā)，以及年末搶得的中國(guó)銀行配股大單，中信證券今年在銀行股票再融資方面仍取得承銷金額266.6億元的驕人成績(jī)。一旦華夏基金股權(quán)問題得到解決，銀行再融資項(xiàng)目的勢(shì)力版圖或許需要重新劃分。

　　瑞銀、瑞信方正也分一杯羹

　　由于擁有銀行看重的國(guó)際投行經(jīng)驗(yàn)，有外資背景的瑞銀證券和瑞信方正在今年的銀行再融資上也屢有斬獲。

　　瑞銀證券先后承銷招商銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行的配股，總承銷金額330億元，約占瑞銀證券股票再融資項(xiàng)目承銷金額90%。

　　瑞信方正今年有4個(gè)股票再融資項(xiàng)目，其中銀行系占了3個(gè)，分別是興業(yè)銀行、交通銀行、南京銀行的配股，銀行配股承銷金額為118.6億元，是非銀行項(xiàng)目承銷金額的10倍余。

　　瑞銀證券和瑞信方正兩家外資背景券商能擊敗國(guó)內(nèi)眾多如平安證券等新興券商力量，躋身前十強(qiáng)仰仗的是銀行再融資項(xiàng)目。畢竟，合資投行在銀行A＋H再融資中有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

　　而股票再融資券商十強(qiáng)，除上述主要依靠銀行系的券商外，剩下的幾家券商在承銷金額上能取得優(yōu)勢(shì)和它們成功找到大客戶密不可分。

　　安信證券和中信建投雖然承銷股票再融資項(xiàng)目不多，但是安信證券拿到大秦鐵路55億和徐工機(jī)械50的大單，中信建投拿下西南證券60億元增發(fā)唯一主承銷商。東方證券項(xiàng)目中仍然不乏中泰化學(xué)和彩虹股份這樣的中型項(xiàng)目。