理財周報投行實驗室研究員 丁青云/文

　　在今年的投行市場中，IPO是個絕對的流行詞。但別忘了，還有一個經(jīng)典詞――再融資。如果說IPO是一場中小盤公司和平安、招商這類新銳型券商的狂歡派對，那么再融資便是一場銀行大藍(lán)籌和中金、中信等老牌貴族的豪門盛宴。

　　有一組數(shù)字你可能忽略了。據(jù)理財周報投行實驗室統(tǒng)計，今年前11個月，61家投行保薦承銷總額高達(dá)13351.19億。其中，IPO融資4400.59億，占比33.4%。其余66.6%都是通過再融資方式進(jìn)行的。

　　也就是說，其余8950.6億融資是通過再融資方式進(jìn)行的。其中，4865.9億是通過發(fā)行債券實現(xiàn)的。這說明，A股融資能力最強(qiáng)的方式不是IPO，而是再融資；而融資能力最強(qiáng)的再融資方式不是增發(fā)，也不是配股，而是發(fā)債。

　　你不得不承認(rèn)，雖然中小公司憑借創(chuàng)業(yè)板、中小板華麗登場已成為歷史必然，但大藍(lán)籌在融資上仍有著天然優(yōu)勢，大藍(lán)籌仍是市場“吸金”主流。

　　盡管IPO炙手可熱，但不少投行人士卻坦言，更愛再融資，尤其是發(fā)債。用一位投行人士的話說是，雖然發(fā)債收益低一些，但風(fēng)險也小一些，債券基本不愁發(fā)，承銷壓力不大，比拼的是“人脈和關(guān)系”。

　　談及為什么不“給力”IPO融資，中信證券一位投行人士表示，仍在觀望，因為難以判斷未來兩年IPO能否延續(xù)今年的風(fēng)光。該投行人士的困惑代表了大部分在大項目中徘徊的大投行患得患失的心態(tài)。對他們來說，發(fā)債，尤其是大銀行、大藍(lán)籌的發(fā)債是恒溫的、可持續(xù)的，不像IPO這般難以琢磨。

　　再者，真正的大客戶其實隱在再融資中。在再融資領(lǐng)域，投行們的大客戶是銀行和“601”大藍(lán)籌。這些大客戶再融資動輒幾百億，大投行往往一兩單管飽，創(chuàng)業(yè)板、中小板IPO這點餅，自然也就難入大投行的法眼。

　　再融資和銀行天然有聯(lián)系。雖然沒有了房地產(chǎn)這個傳統(tǒng)再融資大戶，但今年以來，銀行趕集式的再融資，大投行的日子還是過得不錯。今年以來，共有9家銀行在A股進(jìn)行增發(fā)和配股，融資總額高達(dá)1791.6億元，占增發(fā)配股融資的53.2%，12家投行參與其中。中金是唯一一個拿下四大銀行再融資項目大滿貫的投行。

　　期待看到更多有活力、經(jīng)得起市場持續(xù)考驗的優(yōu)質(zhì)中小板和創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)在再融資市場，期待看到更多新興投行擠進(jìn)再融資市場。畢竟，參差多態(tài)乃幸福本源。

　　本期，理財周報分別梳理出增發(fā)配股、債券發(fā)行承銷金額前十名投行，且看它們?nèi)绾卧谠偃谫Y市場“點石成金”。