存在拿項(xiàng)目能力不足、保薦能力差、隊(duì)伍不穩(wěn)定和投入不足問題

　　證券時(shí)報(bào)記者 申晨

　　在今年中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO承銷的盛筵中，大多數(shù)投行賺的盆滿缽滿，但也有少數(shù)投行正遭遇著“顆粒無收”的尷尬。今年前9個(gè)月，具備保薦資格的71家投行中，有16家投行尚未成功做過一單IPO承銷項(xiàng)目。

　　華融證券研究員王慧萍指出，拿項(xiàng)目能力不足、保薦能力較差、保代隊(duì)伍不穩(wěn)定、資金投入不足等原因?qū)е铝艘恍┩缎械摹奥淠�”�?/p>

　　盛筵中的落寞者

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月14日，今年以來中小板新增上市公司156家，創(chuàng)業(yè)板新增上市公司91家，兩者合計(jì)共247家。

　　與該數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)照的是，在上述期間，71家保薦機(jī)構(gòu)中依然有16家未成功保薦過一個(gè)IPO項(xiàng)目。這些盛筵中的落寞者分別是，高盛高華、恒泰證券、長城證券、萬聯(lián)證券、國聯(lián)證券、國盛證券、上海證券、中山證券、華西證券、湘財(cái)證券、財(cái)通證券、東興證券、首創(chuàng)證券、世紀(jì)證券、華鑫證券以及愛建證券。

　　值得一提的是，除去IPO項(xiàng)目，上述多數(shù)投行今年在再融資、增發(fā)等投行其他業(yè)務(wù)收入上也所獲無幾。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述注冊地在江西的某投行年初至今，只承銷過一單金額僅為12億元的企業(yè)券，IPO、配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等其他承銷業(yè)務(wù)均為空白。

　　這種業(yè)務(wù)上的困境亦令這些“落寞者”背負(fù)著巨大的財(cái)務(wù)壓力。以上述江西某投行為例，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，該保薦機(jī)構(gòu)共擁有5個(gè)保薦代表人。據(jù)投行人士介紹，目前聘用一個(gè)保薦代表人的最低綜合成本在150萬元以上，目前的債券承銷費(fèi)率僅為1%，粗略估計(jì)該保薦機(jī)構(gòu)今年以來收入為1200萬元，加上其他諸多開支，該保薦機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)盈虧狀況堪憂。

　　在上述16家保薦機(jī)構(gòu)中，作為傳統(tǒng)的強(qiáng)勢投行，高盛高華目前為止卻尚顆粒無收，備受矚目。對(duì)此，王慧萍認(rèn)為，高盛高華的優(yōu)勢是保薦承銷大型金融企業(yè)，中小型IPO項(xiàng)目則儲(chǔ)備較少，但遺憾的是，今年A股的金融機(jī)構(gòu)IPO項(xiàng)目中也未見其身影。

　　IPO承銷遇困四大主因

　　除高盛高華之外，上述保薦機(jī)構(gòu)多為小型投行，在目前IPO項(xiàng)目競爭異常激烈的環(huán)境下，這些投行的業(yè)務(wù)拓展略為乏力。以上述注冊地分別為成都和長沙的兩家投行為例，他們于去年9月份左右才獲得保薦資格，保薦經(jīng)驗(yàn)和品牌均處于行業(yè)劣勢，存在著項(xiàng)目儲(chǔ)備不足和延攬項(xiàng)目能力不足的問題。

　　上述投行中因保薦業(yè)務(wù)能力較差而導(dǎo)致IPO項(xiàng)目被否的案例亦有不少。以上述總部位于上海的某投行為例，該投行今年上半年曾保薦一家上海本地不銹鋼企業(yè)IPO項(xiàng)目，但最終未能過會(huì)。知情人士透露，IPO前突擊入股、股份代持等問題是導(dǎo)致該企業(yè)未能過會(huì)的重要原因，這說明保薦人盡職調(diào)查不詳盡，挑選項(xiàng)目能力存在不足。

　　此外，導(dǎo)致上述投行IPO承銷業(yè)績不佳的另一大主因則是保代隊(duì)伍不穩(wěn)定。以上述總部位于內(nèi)蒙古的某家投行為例，據(jù)相關(guān)人士透露，該投行近年來保代流失十分嚴(yán)重，在原有的12個(gè)保代中，一度被某家上市投行一次性挖走8個(gè)。

　　資金投入不足也是制肘上述多數(shù)小投行發(fā)展的重要原因。王慧萍認(rèn)為，保薦機(jī)構(gòu)的最大核心價(jià)值就是通道，亦即保薦代表人，如果一家投行無法大手筆投入，則難以擁有優(yōu)秀穩(wěn)定的保代隊(duì)伍。