□ 本報記者 吳婷婷

　　自營業務的普遍虧損和經紀業務的大幅下滑如兩團陰云籠罩著上半年上市券商的業績，而投行業務“異軍突起”卻在一定程度上彌補了經紀和自營業務的下降，成為上市券商的業績亮點。

　　《證券日報》金融機構中心統計數據顯示，今年上半年，13家上市券商投行收入暴增686% 。大部分上市券商的投行業務收入占比提高，其中國金證券的投行業務收入更是超過經紀收入，占到營業收入的半壁江山。但是由于今年以來中小板、創業板存在明顯的超募情況，券商投行收入今后能否持續增長被打上問號。業內人士表示，投行業績增速或在11月創業板解禁潮后放緩，爆發式增長難維系。

　　國金證券暴增18倍

　　今年上半年，新股發行持續活躍，股票承銷業務大幅增長。據統計，截至2010 年6 月30 日，A 股市場股票承銷金額達到3193 億元，相當于2009年全年股票承銷金額的近90%。根據13家上市券商交出的半年報成績，上市券商投行收入均有較大增幅，其中招商證券、國金證券等同比增幅均超過1000%。國金證券上半年投行收入4.02億元，同比暴增1789.8%。

　　西南證券分析師王大力在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于去年同期IPO曾暫停，造成基數很低，而IPO開閘后加速擴容，中小板、創業板項目發行提速，使得大部分券商的投行業務收入呈爆發式增長。

　　在上市券商中，國金證券投行占營業收入比最高。根據國金證券半年報數據，其上半年投行業務收入為4.02億元，同比增長13.8 倍，投行業務的收入占比達49%，超過了經紀傭金成為第一大收入來源，為營業收入打下半壁江山，其投行業務的營業利潤更是達到2.73億元，占比69.6%。

　　對比其他投行業績高增長的上市券商，國金證券上半年在承銷與保薦數量上并不突出，上半年其共主承銷7個項目，其中 IPO項目 5個，增發項目2個，但僅科倫藥業IPO這一大單就有1.93億收入入袋，占到其上半年投行業務收入的近一半。截止到6月30日，國金證券IPO總承銷額88.5億元，平均費率5.35%。除科倫醫藥外，其余的4個IPO項目也均有0.5億左右的收入，相對較高的費率使得其投行收入猛增。

　　但值得注意的是，國金證券已承銷保薦的多屬于中小板、創業板項目，在大型股票項目、債券主承銷項目的承攬能力和項目儲備方面仍顯不足，而在下半年，是否會攬入科倫醫藥這樣的大單仍是未知，其投行業績持續增長的壓力很大。截止8月底，國金證券又完成了2只IPO承銷項目，加上通過審核但尚未發行的1只IPO項目，共計承銷金額達12.49億元，承銷速率有所下降。因此，海通證券預計，下半年公司承銷業務總量將比上半年下滑40%左右。

　　由于新疆地區發展的強勁推力，宏源證券投行業務也在今年至半年突飛猛進。根據其半年報，截止報告期末，宏源證券共實現3.23億元承銷業務凈收入，同比飆增11倍，占營業收入比達28%，其中二季度單季收入2.16億元，環比上升102%。今年上半年宏源證券股票承銷額為105.56 億，市場份額從去年的0.5上升到報告期末的2.82%，提升顯著。

　　另外，今年上半年再融資、資產重組等的增多也為券商投行業務增長助力。廣發證券今年上半年實現的承銷業務收入為2.59 億元，同比增長811%。其上半年完成9個IPO項目，都集中在中小板和創業板，募集資金70.4 億元。另外，廣發證券今年上半年完成的4個并購重組項目也為其投行業務的增長貢獻不少。

　　高增長或難持續

　　今年上半年，由于中小板、創業板市場的高度活躍，中、小券商在這輪IPO盛宴中收益頗豐，但值得注意的是，中小板和創業板存在明顯的超募現象，超募使得券商單筆收入金額增加，帶動整個市場的投行費率不斷攀升，而這種現象能否長期維持值得考量。

　　“今年全年投行業務同比大增是肯定的。”王大力表示，中小券商由于其規模和能力的限制，只能依靠中小板、創業板，而超募情況在今年上半年很大程度帶動了中、小券商業績的突飛猛進。“畢竟去年創業板僅推出兩個月，而今年是全年。”他表示。

　　不過，他預計今年底到明年，創業板IPO在數量上不會有太大變化，但是券商從中抽取的傭金收入則在一定程度上會下滑。尤其是11月創業板解禁潮來臨后，創業板的整體估值很可能會下移，超募帶給券商的豐厚利潤時代或將過去。