⊙見習記者 鐘文倩

　　暴跌37.16%——今年年初至8月17日，券商指數累計下挫幅度如斯，在眾多板塊指數中，位居倒數第二，僅僅排在石油天然氣指數(同期累計跌幅為37.92%)之前。券商股緣何風光難續？

　　機構投資者用腳投票

　　據記者調查，券商股股價之所以一落千丈，其直接原因在于機構投資者對其的態度與三年前已然發生了180度轉變。

　　“我們對這一板塊看得非常淡，雖然我們仍然持有一部分華泰證券的權益倉位，但這僅僅是配置的需要，而且是最低限的配置，額度非常少。”17日，一家中型產險公司投資管理中心總經理向上海證券報記者直言。

　　對此，一私募基金負責人亦表示完全贊同：“應該說，今年以來，券商板塊是所有板塊中最熊的，我們對此可謂避猶不及，更不會去建倉。我們比較靈活，不像基金或者保險機構那樣笨重，也沒有很多條條框框的限制。”

　　而國泰君安券商行業分析師梁靜則表示，由于今年以來市場總體上表現萎靡不振，而且預期亦較為悲觀，導致成交量大幅萎縮，在這種情況下，仍然沒有擺脫“靠天吃飯”的券商的業績要想有大的增長，顯然是奢望，因此股價落寞屬于正常。

　　價值重估的魔方

　　在民族證券券商行業分析師宋健看來，目前國內證券業業務正處于傳統業務和創新業務青黃不接的斷檔期。

　　“券商的客戶資源在2007年的大牛市已經被消耗殆盡了，能開戶的那時候都已經開了，現在只能是存量客戶在各券商間的再分配，而公司為此付出的代價則是沒有最低只有更低的費率。這對券商的業績無疑是一個重大沖擊。”前述私募負責人稱。

　　而上述保險公司投資管理中心總經理則透露，其所在西部某中心城市的券商營業部就有幾十家，最低的傭金費率已經出現了萬分之六的水平，“這無異于殺雞取卵”。

　　傳統業務倚靠無望下，券商無疑命懸自營和創新業務，而這也成為券商價值重估的魔方。

　　實際上，上市券商7月業績就是看自營臉色。根據各公司披露的信息，華泰證券、廣發證券、長江證券、國元證券、宏源證券凈利潤之所以出現環比增長，其原因就是自營盈利。

　　“但這只是得益于7月市場的大幅反彈而已，總體而言，券商自營做得并不好。”上述保險公司投資管理中心總經理說。

　　而對于創新業務的開展，宋健認為，內地券商還有很長的路要走。“據我了解，一般而言，歐美券商的創新業務對公司凈利潤的貢獻度在50%一線，而亞洲一些國家或地區這一數據在20%-30%，因此如果未來國內券商轉型能夠成功，那么創新業務對凈利潤的貢獻應該至少達到20%，而不是5%，這無疑是一個巨大的想象空間。”