證券時報記者 孫 聞

　　近期，券商研究報告“抄襲門”鬧得沸沸揚揚，這一事件也折射出中小券商研究所的深層次發(fā)展困境。業(yè)內(nèi)人士認為，中小券商研究所與其在賣方市場競爭中舉步維艱，生產(chǎn)雷同研究報告，不如及早尋求差異化發(fā)展，實現(xiàn)轉型。

　　部分券商分析師告訴證券時報記者，研究報告全文抄襲是很極端的現(xiàn)象，但觀點雷同在研究報告中卻不鮮見。這有著深層次的行業(yè)原因。

　　深圳一家大型券商研究所負責人認為，這一局面之所以產(chǎn)生，與券商對研究定位不清有關。目前，不少券商研究所對自身定位并不明晰，多數(shù)券商研究所都定位于在賣方市場發(fā)展，力圖從機構分倉中分一杯羹。由于定位相同，研究機構賣方市場競爭激烈，中小券商研究所實際上缺乏競爭實力難以盈利。統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實這一點。根據(jù)相關研究機構統(tǒng)計的2009年基金傭金分倉數(shù)據(jù)，作為券商研究所收入的主要來源，100多家券商研究所中有30家的基金分倉收入低于1000萬元，20家為0。

　　一上市券商研究所負責人預測，大約只有不到1/3的券商研究所充當了行業(yè)領先者角色，對市場有很大的影響力，其他券商研究所多數(shù)“人微言輕”。

　　但中小券商分析師為了生存，不僅要出研究報告，而且要面對大型研究機構的競爭。由于大型券商研究機構已經(jīng)在市場樹立了威信，市場信任度很高，中小券商研究機構一般不敢輕易挑戰(zhàn)這種威信，只能選擇人云亦云，拾大機構牙慧，研究報告出現(xiàn)觀點或內(nèi)容的雷同便難以避免。

　　據(jù)了解，在賣方主導思維下，研究所總是希望其研究領域盡可能多地覆蓋行業(yè)和上市公司，以彰顯自身研究實力，但在人力配備和研究支持的投入上卻難以跟上。而且分析師同時要對機構、經(jīng)紀業(yè)務提供支持，精力有限，就難免出現(xiàn)借鑒同行報告觀點的情況，就有可能造成內(nèi)容雷同研究報告的出爐。

　　對此，上述深圳券商研究負責人認為，中小券商研究所應該尋求差異化發(fā)展路徑，不應該定位于賣方參與全面競爭。

　　“小券商研究也可以贏得市場公信力。關鍵是要做好差異化，而不能在賣方市場進行大而全的競爭。”該人士分析說，比如，一些券商可以只選擇某些細分行業(yè)進行研究，集中精力做成這一行業(yè)的研究專家，只出具這一相關行業(yè)的研究報告。該人士還認為，有些券商研究所甚至可以完全退出研究報告市場，轉型為經(jīng)紀業(yè)務提供服務。

　　值得注意的是，一些券商研究所已經(jīng)在差異化的道路上悄然行動。一家北方小型證券公司負責人向證券時報記者證實，該公司研究所已經(jīng)調(diào)整發(fā)展方向。“今后，我們將集中精力研究好本地區(qū)域公司，并以本地能源企業(yè)為主，選擇能源行業(yè)作為主打研究方向。”這位負責人說。

　　據(jù)預測，未來單純做賣方的券商研究所可能將只會存活10家左右，其余券商研究所將不得不轉型。對中小券商研究所來說，報告雷同的“抄襲門”，可能又是一次及早轉型的提醒。