證券時報記者 孫 聞

　　賣方市場競爭激烈，券商研究所發展模式分化在即。據券商研究人士預測，或有半數券商研究機構未來不得不退出賣方市場競爭行列；另一方面，經紀業務轉型所需的大量投資咨詢服務給券商研究所提出了更高要求，這將迫使研究所加大對內服務力度。然而，無論是向內轉還是繼續向外走，券商研究所均面臨著不少的困惑。

　　半數研究所或退出賣方競爭

　　日前一家中部地區券商研究所負責人向記者表示，“國內券商研究所已走到了轉型分化的時間窗口，現在大多數券商研究所將精力集中在賣方市場競爭上，預計很快有近半數研究所退出賣方市場競爭。”

　　據分析，推動券商研究所分化的直接原因是賣方市場競爭激烈，缺乏實力的券商越來越難獲得基金等大機構的分倉傭金收入。

　　天相顧問統計數據顯示，在100多家券商研究所中，2009年基金分倉傭金收入超過2億元的有13家；超過1億元的有23家；超過5000萬元的只有27家；有30家低于1000萬元；有20家收入為零。

　　前述研究所負責人預測，預計最后能生存下來的賣方研究所只有十多家。另一家上市券商研究所負責人也持有類似觀點，他介紹，“未來只有一小部分券商研究所具備提供專業投資建議的賣方市場實力，數量可能不足10家。”

　　一位中型券商研究所負責人向記者表示，該研究所在賣方市場上爭取機構分倉越來越困難，“尤其是大型基金對中小券商研究所的分倉，經常是象征性地給個幾百萬元傭金意思一下而已，此外，機構投資者對傭金費率的打壓也是今后收入下降的一個因素。”

　　深圳某大型證券公司高管分析，二級市場行情轉冷也是推動券商研究所轉型的重要原因。由于經紀業務收入嚴重下滑，券商進入收縮周期，加大研究所、投行等業務的支持力度不太現實。

　　向內轉存在困惑

　　某上市券商研究所負責人認為，在此形勢下，研究所必須尋找新的發展方向。若賣方市場走不通，向內轉是一種選擇。同時，伴隨著經紀業務轉型時代的來臨，想留住客戶并增加今后的業務收入，提升咨詢業務服務水準使得券商經紀業務對研究所支持的需求更加迫切。實際上，在記者向諸多家證券公司營業部了解情況時，他們都表達有類似需求。

　　據了解，目前券商研究所支持經紀業務的方式主要是安排研究人員參加經紀業務部門的大客戶維護活動、提供咨詢服務等內容。

　　但這種服務顯然無法滿足經紀業務的需求。部分營業部人士也向記者反映了研究所支持力度不夠的情況。據深圳某大型券商營業部負責人介紹，由于缺乏研究所足夠的支持，不少大型營業部負責人曾考慮對外購買咨詢產品。

　　研究所向內轉型同樣面臨難題。據深圳一位不愿具名的研究所負責人介紹，券商經紀業務部門包括營業部人士，視研究所對內支持為理所當然，并沒有打算為研究所的服務支付費用。

　　另一家上市券商研究所負責人分析，因對內服務激勵機制尚未有明確的模式，無法直接量化。在沒有規模收入的背景下，研究所為經紀業務提供支持的積極性有限，這也是很多研究所將重點放在賣方的現實選擇。

　　一家證券公司負責人介紹，目前券商研究所對內轉型的困惑反映出券商內部業務利益分配機制并不合理。據分析，券商研究所對內為經紀業務提供服務同樣能創造價值。下一步券商需要研究解決研究所和經紀業務部門之間的合作激勵機制，以制度形式固定和促進雙方業務合作。

　　另一家上市券商研究所負責人直言，目前大部分券商研究所關于做賣方還是為經紀業務服務的戰略定位并不清晰。“結果是，對內對外都想做，卻都沒有做好。值得注意的是，不少公司已經開始探索，目前行業需要的是可以傳播的成功模式。”