證券時(shí)報(bào)記者孫聞

　　賣方市場競爭激烈，券商研究所發(fā)展模式分化在即。據(jù)券商研究人士預(yù)測，或有半數(shù)券商研究機(jī)構(gòu)未來不得不退出賣方市場競爭行列；另一方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所需的大量投資咨詢服務(wù)給券商研究所提出了更高要求，這將迫使研究所加大對(duì)內(nèi)服務(wù)力度。然而，無論是向內(nèi)轉(zhuǎn)還是繼續(xù)向外走，券商研究所均面臨著不少的困惑。

　　半數(shù)研究所或退出賣方競爭

　　日前一家中部地區(qū)券商研究所負(fù)責(zé)人向記者表示，“國內(nèi)券商研究所已走到了轉(zhuǎn)型分化的時(shí)間窗口，現(xiàn)在大多數(shù)券商研究所將精力集中在賣方市場競爭上，預(yù)計(jì)很快有近半數(shù)研究所退出賣方市場競爭。”

　　據(jù)分析，推動(dòng)券商研究所分化的直接原因是賣方市場競爭激烈，缺乏實(shí)力的券商越來越難獲得基金等大機(jī)構(gòu)的分倉傭金收入。

　　天相顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在100多家券商研究所中，2009年基金分倉傭金收入超過2億元的有13家；超過1億元的有23家；超過5000萬元的只有27家；有30家低于1000萬元；有20家收入為零。

　　前述研究所負(fù)責(zé)人預(yù)測，預(yù)計(jì)最后能生存下來的賣方研究所只有十多家。另一家上市券商研究所負(fù)責(zé)人也持有類似觀點(diǎn)，他介紹，“未來只有一小部分券商研究所具備提供專業(yè)投資建議的賣方市場實(shí)力，數(shù)量可能不足10家。”

　　一位中型券商研究所負(fù)責(zé)人向記者表示，該研究所在賣方市場上爭取機(jī)構(gòu)分倉越來越困難，“尤其是大型基金對(duì)中小券商研究所的分倉，經(jīng)常是象征性地給個(gè)幾百萬元傭金意思一下而已，此外，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)傭金費(fèi)率的打壓也是今后收入下降的一個(gè)因素。”

　　深圳某大型證券公司高管分析，二級(jí)市場行情轉(zhuǎn)冷也是推動(dòng)券商研究所轉(zhuǎn)型的重要原因。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入嚴(yán)重下滑，券商進(jìn)入收縮周期，加大研究所、投行等業(yè)務(wù)的支持力度不太現(xiàn)實(shí)。

　　向內(nèi)轉(zhuǎn)存在困惑

　　某上市券商研究所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在此形勢下，研究所必須尋找新的發(fā)展方向。若賣方市場走不通，向內(nèi)轉(zhuǎn)是一種選擇。同時(shí)，伴隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)代的來臨，想留住客戶并增加今后的業(yè)務(wù)收入，提升咨詢業(yè)務(wù)服務(wù)水準(zhǔn)使得券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)研究所支持的需求更加迫切。實(shí)際上，在記者向諸多家證券公司營業(yè)部了解情況時(shí)，他們都表達(dá)有類似需求。

　　據(jù)了解，目前券商研究所支持經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的方式主要是安排研究人員參加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的大客戶維護(hù)活動(dòng)、提供咨詢服務(wù)等內(nèi)容。

　　但這種服務(wù)顯然無法滿足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的需求。部分營業(yè)部人士也向記者反映了研究所支持力度不夠的情況。據(jù)深圳某大型券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，由于缺乏研究所足夠的支持，不少大型營業(yè)部負(fù)責(zé)人曾考慮對(duì)外購買咨詢產(chǎn)品。

　　研究所向內(nèi)轉(zhuǎn)型同樣面臨難題。據(jù)深圳一位不愿具名的研究所負(fù)責(zé)人介紹，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門包括營業(yè)部人士，視研究所對(duì)內(nèi)支持為理所當(dāng)然，并沒有打算為研究所的服務(wù)支付費(fèi)用。

　　另一家上市券商研究所負(fù)責(zé)人分析，因?qū)��?nèi)服務(wù)激勵(lì)機(jī)制尚未有明確的模式，無法直接量化。在沒有規(guī)模收入的背景下，研究所為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供支持的積極性有限，這也是很多研究所將重點(diǎn)放在賣方的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　一家證券公司負(fù)責(zé)人介紹，目前券商研究所對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)型的困惑反映出券商內(nèi)部業(yè)務(wù)利益分配機(jī)制并不合理。據(jù)分析，券商研究所對(duì)內(nèi)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供服務(wù)同樣能創(chuàng)造價(jià)值。下一步券商需要研究解決研究所和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門之間的合作激勵(lì)機(jī)制，以制度形式固定和促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)合作。

　　另一家上市券商研究所負(fù)責(zé)人直言，目前大部分券商研究所關(guān)于做賣方還是為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)的戰(zhàn)略定位并不清晰。“結(jié)果是，對(duì)內(nèi)對(duì)外都想做，卻都沒有做好。值得注意的是，不少公司已經(jīng)開始探索，目前行業(yè)需要的是可以傳播的成功模式。”