在國泰君安和東方證券資管部門成為獨立法人后，更多證券公司也在作資產管理公司設立準備

　　理財周報券商研究員 熊婷婷／文

　　券商系來了，資產管理業務的競爭變得更加好看。

　　現今，在基金規模突破2萬億，直指3萬億的時候，券商系資產管理業務的規模才達到1200億。這是一個與券商自身實力嚴重失調的數字。

　　現今，另外一個事實是，2010年以來，券商發行的集合理財產品一路高歌猛進。2010年到現在半年多(截至7月7日)以來，據wind數據顯示，券商集合理財產品共發行了42只，發行資產規模達到360億，而2009年全年發行規模為398億，2008年則是72億。增長勢頭驚人。

　　再驚人的數據也只是歷史，投資者追求的永遠是未來。更值得關注的是，東方證券和國泰君安先后取得了成立資產管理業務子公司的批復。券商系資產管理業務的未來，蔚為可觀。

　　這將帶來資產管理市場的巨變。在基金、信托叱咤風云后，屬于券商的時代，姍姍來遲，卻也終于來臨了。

　　開疆拓土

　　4月23日，證監會對東方證券股份有限公司設立證券資產管理子公司做出了批復，同意東方證券設立子公司。子公司名稱為上海東方證券資產管理有限公司，注冊資本3億元， 原東方證券旗下集合資產管理計劃管理人變更為上海東方證券資產管理有限公司。

　　5月12日，國泰君安設立證券資產管理子公司也得到了證監會的批復。注冊資本8億元，業務范圍同樣為證券資產管理業務。原國泰君安證券旗下的資產管理計劃管理人變更為上海國泰君安證券資產管理有限公司。

　　究竟資產管理業務由一個部門變成一個子公司，有何意義？

　　北京一名知名券商資產管理業務高層告訴記者：“成為獨立法人后，在人、財、物方面的機制都會更加靈活，脫離了原來的體系，可以進行更市場化的運作。像基金公司原來也是脫胎于券商的，現在發展到這么大的規模。”

　　而談到更為細節的優勢，上述人士表示：“成為一個公司后，決策流程會更快，自主性也會更大，還有比較現實的一點是，在原有的券商薪酬體系里，各個部門間很難平衡，現在薪酬的限制變少了，更符合市場的情況。”

　　不過券商成立資產管理子公司，也是有門檻的。“現在知道的是，要成立分公司兩年以上，才可以成立子公司吧。”上述人士透露。

　　前世今生

　　對券商資產管理業務來說，有兩個重要的時間點，2004年，2007年。

　　2004年以前，券商資產管理，充斥著違規的保本保息委托理財業務，此舉違背了《證券法》的相關規定，卻在很長時間內都是業內默認的游戲規則。

　　2004年，中國證監會果斷的將違規的保本保息委托理財業務全部關閉，整個行業為過去的混亂付出了沉重的代價。比較典型的案例是，2004年1月2日， 當時的券商巨頭南方證券股份有限公司被行政接管。直到2005年9月28日，在原南方證券的基礎上重組形成中國建銀投資證券有限責任公司，南方證券正式退出歷史舞臺。

　　經過整頓后，2005年3月，第一只券商集合理財計劃－光大陽光集合資產管理計劃正式成立。然而，券商集合理財這種在公募和私募之間搖擺不定的身份，使其在政策和市場的圍困中舉步維艱。

　　2007年3月-7月，由于對券商集合理財定位的激烈爭論，中國證監會暫停了券商集合理財產品的審批工作。券商資產管理業務陷入了第二次停滯。

　　在磕磕絆絆的前行中，券商資產管理業務錯失了多個市場爆發的黃金時期，整體發展遠遠落后于公募基金和信托理財。

　　“券商系資產管理業務前幾年的確是受到了一些限制，”國內知名券商資產管理高層人士向記者透露：“主要是監管機構方面出現了矛盾，基金監管處和機構監管處對于券商資產管理業務的歸屬意見難以達成一致，我們整個行業受到了比較嚴重的非市場因素制約，在產品的審批速度、審批效率、產品規模方面，我們都受到了一定的制約，導致發展速度遲緩。”

　　第二個關鍵時間就是2009年。據知情人士透露，證監會內部會議決定放開券商資產管理的規模等一系列限制，允許券商成立資產管理子公司。

　　券商資產管理業務終于迎來了華麗的轉身。

　　到現今券商系資產管理業務規模尚小，但是來勢洶洶，令業內側目。

　　對于券商集合理財產品的迅猛，一位廣州證券業內人士告訴記者：“主要是現在市場越來越接近底部，盈利空間比較大了，投資者比較放心，而且各家券商也在努力的推這個東西，現在集合理財也是個重點了。”

　　“券商的集合理財產品，既有大家知道的絕對利潤分成，也有收取管理費的，比如中信就有很多收取管理費的，國泰君安的上證央企也是，這一點上還是很靈活的，適合不同投資者的需求。”另一位券商人士告訴記者。

　　水能覆舟，亦能載舟，公募私募之間模糊的定位，曾經讓券商資產管理業務舉步維艱，但是現在，解決了監管問題，這種靈活性，托起了這艘大船。

　　公募基金，陽光私募珠玉在前，券商仍有機會后來居上

　　談到券商資產管理業務相對公募基金，陽光私募有何優勢，一位業內券商資產管理滿懷信心：“這個說起來太多了，其實(公募，私募，券商)各自有各自的特點，具體的產品之間也有好壞，主要還是看投資管理人的水平，綜合的投研能力。總的來說，券商在研究能力，綜合實力，抗風險能力及營銷能力方面有著自己比較突出的優勢。”

　　“其中最核心的是投研能力。”上述人士向記者強調。而另外一家北京券商高層也向記者表示：“外部服務和內部服務是兩個層次，不同要求的，像基金也會購買券商的報告，但是這兩個在層次上有很明顯的不同。”