經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡中彬 在眾多券商的長久期待中，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見，A股終于結(jié)束了單邊交易的時(shí)代，然而按照相關(guān)規(guī)定試點(diǎn)券商的資質(zhì)門檻并不低，而隨著該規(guī)定的出爐，首批試點(diǎn)券商名單已經(jīng)若隱若現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，首批或有6-7家券商率先入圍。

　　而按照證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)性意見，個(gè)人投資者的資金門檻初步確定為50萬元，這意味著許多中小投資者將只能望洋興嘆。業(yè)內(nèi)人士稱，由于融資融券試點(diǎn)資格的推出，優(yōu)質(zhì)客戶也將成為未來券商爭奪的重點(diǎn)。

　　門檻初定

　　日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了開展券商融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見，規(guī)定首批申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的證券公司最低門檻為：最近6個(gè)月凈資本50億元以上，而這個(gè)凈資本要求比此前市場預(yù)期要高出很多。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件是：最近一次證券公司分類評(píng)價(jià)為A類；具備開展融資融券業(yè)務(wù)所需的自有資金和自有證券，自有資金占凈資本的比例相對(duì)較高；已開發(fā)完成融資融券業(yè)務(wù)交易結(jié)算系統(tǒng)，并通過了證券交易所、證券登記結(jié)算公司組織的全網(wǎng)測(cè)試；融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施方案通過了中國證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的專業(yè)評(píng)價(jià)；客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實(shí)施，賬戶開立、管理規(guī)范，客戶資料完整真實(shí)，建立了以“了解自己的客戶”和“適當(dāng)性服務(wù)”為核心的客戶分類管理和服務(wù)體系。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還規(guī)定了券商應(yīng)未出現(xiàn)客戶資產(chǎn)被挪用等侵害客戶權(quán)益的情形，未因公司原因出現(xiàn)群體性事件、惡性個(gè)案或?qū)е驴蛻纛l繁上訪、群訪，以及頻繁發(fā)生信息安全事故或發(fā)生信息安全重大事故。

　　證監(jiān)會(huì)同時(shí)表示，在首批業(yè)務(wù)試點(diǎn)取得成效后，再適時(shí)逐步放寬試點(diǎn)條件，分期分批擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　由于前期11家券商參加了全網(wǎng)測(cè)試，因此首批券商基本在這11家券商、光大證券、東方證券、中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、申銀萬國、國信證券、銀河證券中產(chǎn)生。

　　對(duì)此，中信證券認(rèn)為，首批融資融券試點(diǎn)券商預(yù)計(jì)6至7家，“成熟一家，批準(zhǔn)一家”。根據(jù)《指導(dǎo)意見》、《監(jiān)管條例》和《試點(diǎn)辦法》確定入選名單，凈資本連續(xù)6個(gè)月均在50億以上、分類評(píng)價(jià)在A類以及“一參一控”等成為硬性條件，上市券商中海通證券、光大證券最有可能首先試點(diǎn)。

　　而另一位證券行業(yè)研究員稱，由于申銀萬國此前曾多次出現(xiàn)交易事故，或無緣首批試點(diǎn)名單。

　　中信建投則認(rèn)為首批試點(diǎn)券商極有可能在中信、海通、國泰君安、銀河證券、國信證券、光大證券六家券商中角逐產(chǎn)生。

　　中小投資者或無緣

　　指導(dǎo)意見還要求證券公司對(duì)參與融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的客戶進(jìn)行準(zhǔn)入管理，設(shè)定申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)客戶的資質(zhì)條件和資產(chǎn)“門檻”。《指導(dǎo)意見》給出的“指導(dǎo)性意見”稱，券商可根據(jù)市場和客戶情況，適當(dāng)提高融資融券業(yè)務(wù)初始保證金比例、降低可充抵保證金證券的折算率。證監(jiān)會(huì)稱，客戶資金量至少在50萬元以上。

　　北京某證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部人士稱，證監(jiān)會(huì)的該項(xiàng)規(guī)定只是一個(gè)原則性指導(dǎo)，這是最低要求，券商基本上還會(huì)按照審慎性要求提高對(duì)客戶的要求。“有的公司的門檻已經(jīng)要求到資金量超過100萬的才能做。”

　　這樣的門檻要求也讓眾多的中小投資者望塵莫及。

　　“融資融券的推出，對(duì)于中小投資者來說，很難從該項(xiàng)政策中受惠。雖然目前的政策并沒有把中小投資者排斥在融資融券的大門之外，但基于風(fēng)險(xiǎn)控制和成本效益的考量，證券公司更愿意選擇資金實(shí)力強(qiáng)大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)作為自己融資融券的客戶對(duì)象。”信達(dá)證券稱，散戶的資金和持券量都比較小，因此，一般情況下基于做空動(dòng)機(jī)的融券賣空只適合于機(jī)構(gòu)投資者。

　　招商證券某營業(yè)部負(fù)責(zé)人也對(duì)此表示贊同，該人士認(rèn)為，由于行情波動(dòng)較為劇烈和復(fù)雜，單邊走勢(shì)很難出現(xiàn)，中小投資者參與融資融券投資的難度較大，融資融券及股指期貨方向一旦看反，打擊將是致命的。

　　中信證券研究員黃華民認(rèn)為，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的客戶選擇將遵循投資者與產(chǎn)品相適應(yīng)的制度，資產(chǎn)規(guī)模、投資經(jīng)驗(yàn)、開戶時(shí)間等將成為選擇客戶的門檻，大客戶資源的爭奪將進(jìn)入白熱化。

　　“同時(shí)未來新增利息收入將促使大型券商降低傭金水平來吸引客戶，未獲得資格的中小券商因苦于客戶流失壓力而繼續(xù)參與傭金戰(zhàn)，2010年新設(shè)營業(yè)部增多也將加劇費(fèi)率的競爭。”

　　券商間的爭奪戰(zhàn)

　　融資融券業(yè)務(wù)將提升券商的業(yè)績，并且?guī)��?dòng)市場成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。融資融券業(yè)務(wù)這塊香餑餑也被券商們競相爭奪。

　　招商證券市場部新聞發(fā)言人在接受記者采訪時(shí)表示，招商證券自2005年開始進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準(zhǔn)備，一直有專門的業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)籌備，參加了交易所和登記結(jié)算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，為該業(yè)務(wù)獲批后的開展進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。

　　目前，招商證券均嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的規(guī)定制定有關(guān)制度，只有開戶時(shí)間滿足要求并通過公司資信審核的客戶才可以申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。而公司按照資產(chǎn)規(guī)模和信用等級(jí)批準(zhǔn)客戶一定的融資融券額度，客戶在其獲批的額度內(nèi)進(jìn)行融資融券交易。”

　　該位新聞發(fā)言人說，同時(shí)，招商證券也建立了融資融券柜臺(tái)交易系統(tǒng)，融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)等技術(shù)系統(tǒng)，目前各系統(tǒng)均處在試運(yùn)行狀態(tài)。

　　同樣，光大證券董秘辦工作人員在回答記者提問時(shí)也表示：“我們從2006年起就成立了專門的融資融券部門，并且這一部門一直在為融資融券業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備工作。自融資融券部門成立以后，我們就經(jīng)常參加證監(jiān)會(huì)開展的融資融券研討會(huì)，按證監(jiān)會(huì)的思路做各項(xiàng)流程，以及員工培訓(xùn)等。”

　　在融資融券業(yè)務(wù)上與大的券商相比小券商顯得有力不從心，北京一位小券商營業(yè)部的經(jīng)理向記者表示“我們完全被動(dòng)了！”；根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布融資融券試點(diǎn)指導(dǎo)意見，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的11家券商中選出。“由于我們暫時(shí)沒有開展這一業(yè)務(wù)的資格，所以比較擔(dān)憂客戶流失，如果流失的是核心客戶，那么我們的損失就很大了。”

　　不過，接受記者采訪的另一位聯(lián)合證券的負(fù)責(zé)人則表示樂觀。“證監(jiān)會(huì)發(fā)布的細(xì)則里已經(jīng)明確到：客戶在某一營業(yè)部里必須有一定的時(shí)間，如果是客戶轉(zhuǎn)戶，那么對(duì)融資融券有一定需求的客戶也不能進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的操作。”

　　他認(rèn)為管理層對(duì)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的態(tài)度肯定是逐步推出，以后大家都會(huì)有這個(gè)業(yè)務(wù)。而政策也肯定不會(huì)促發(fā)業(yè)內(nèi)小券商客戶的流失、轉(zhuǎn)戶。“實(shí)際上，參照國外融資融券開展后對(duì)小券商的影響，香港的小券商仍然有生存的方式，并且有良好的盈利。

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