本報(bào)記者 陳美

　　融資融券業(yè)務(wù)將提升券商的業(yè)績(jī)，并且?guī)��?dòng)市場(chǎng)成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　1月22日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《廣域開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的知道意見(jiàn)》，這意味著市場(chǎng)翹首企盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)漸行漸近。與此同時(shí)，一場(chǎng)融資融券試點(diǎn)資格的爭(zhēng)奪大戰(zhàn)正在國(guó)內(nèi)各大券商之間悄然展開(kāi)。

　　11家全網(wǎng)測(cè)試券商暗自沖刺

　　誰(shuí)將成為首批融資融券試點(diǎn)券商？在證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)細(xì)則之后，融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)不僅牽動(dòng)著全國(guó)共106家券商的神經(jīng)，而且也極大的吸引著他們。而此前已經(jīng)參與全網(wǎng)測(cè)試的11家券商包括海通證券、光大證券、東方證券、中信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信證券、銀河證券盡管有一定的優(yōu)勢(shì)，但管理層能否一次性全部放行，則仍然值得期待。

　　以券商中呼聲的最高的中信證券為例，盡管最近6個(gè)月凈資本達(dá)到50億元、最近一次分類評(píng)為A類等硬性指標(biāo)都通過(guò)，不過(guò)“一參一控”卻成為中信證券順利獲得這一業(yè)務(wù)資格的絆腳石。

　　資料顯示，目前中信證券仍未解決旗下中信金通、中信萬(wàn)通、中信建投三家證券公司的股權(quán)問(wèn)題。如此一來(lái)，中信證券是“有價(jià)無(wú)市”。對(duì)此，記者致電中信證券的董秘辦，但截至發(fā)稿時(shí)，電話仍無(wú)人接聽(tīng)。

　　信達(dá)證券研究所副所長(zhǎng)劉景德在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，像中信證券這類的大券商，其肯定不會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)問(wèn)題而錯(cuò)失融資融券這塊業(yè)務(wù)蛋糕，而這個(gè)問(wèn)題對(duì)于中信證券來(lái)說(shuō)也不是大問(wèn)題。“據(jù)我們了解，中信證券已經(jīng)開(kāi)始賣出手中中信建投的股權(quán)了，只控股中信金通一家券商。這樣一來(lái)，中信證券就符合了管理層的條件。如果不出意外，像中信證券、海通證券這樣的大券商一般是能夠獲批融資融券業(yè)務(wù)的。”

　　此外，在奪取融資融券業(yè)務(wù)的大戰(zhàn)中，光大證券和招商證券也頗受市場(chǎng)關(guān)注，并且被市場(chǎng)認(rèn)為是繼中信、海通證券后的第二保險(xiǎn)獲得融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的券商之一。那么，這兩家券商對(duì)融資融券的準(zhǔn)備情況究竟如何？

　　招商證券市場(chǎng)部新聞發(fā)言人在接受記者采訪時(shí)表示，招商證券自2005年開(kāi)始進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的準(zhǔn)備，一直有專門的業(yè)務(wù)人員和技術(shù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)籌備，參加了交易所和登記結(jié)算公司組織的歷次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，為該業(yè)務(wù)獲批后的開(kāi)展進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。

　　“目前，招商證券均嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的規(guī)定制定有關(guān)制度，只有開(kāi)戶時(shí)間滿足要求并通過(guò)公司資信審核的客戶才可以申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。而公司按照資產(chǎn)規(guī)模和信用等級(jí)批準(zhǔn)客戶一定的融資融券額度，客戶在其獲批的額度內(nèi)進(jìn)行融資融券交易。”該位新聞發(fā)言人說(shuō)，同時(shí)，招商證券也建立了融資融券柜臺(tái)交易系統(tǒng)，融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)等技術(shù)系統(tǒng)，目前各系統(tǒng)均處在試運(yùn)行狀態(tài)。

　　同樣，光大證券董秘辦工作人員在回答記者提問(wèn)時(shí)也表示：“我們從2006年起就成立了專門的融資融券部門，并且這一部門一直在為融資融券業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備工作。自融資融券部門成立以后，我們就經(jīng)常參加證監(jiān)會(huì)開(kāi)展的融資融券研討會(huì)，按證監(jiān)會(huì)的思路做各項(xiàng)流程，以及員工培訓(xùn)等。”

　　小券商稱將“力挽狂瀾”

　　然而，面對(duì)上述11家已經(jīng)全網(wǎng)測(cè)試的大券商，小券商則更顯得有點(diǎn)像“熱鍋上的螞蟻”，有力不知道往何處使。

　　“完全被動(dòng)了！”廈門證券成都營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理陳云川在接受記者采訪時(shí)這樣說(shuō)到，根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布融資融券試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的11家券商中選出。“由于我們證券暫時(shí)沒(méi)有開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的資格，所以比較擔(dān)憂客戶流失，如果流失的是核心客戶，那么我們?nèi)�商的損失就很大了。”

　　陳云川表示， 面對(duì)行業(yè)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，廈門證券一定動(dòng)用一切資源和辦法留住客戶。“方法之一就是與大券商合作，用他們的渠道，保證一些客戶對(duì)融資融券這一業(yè)務(wù)的需求；其次，就是聯(lián)系信托公司，希望能搭上融資融券的線。總之，我們將盡力爭(zhēng)取，滿足客戶的需求。”

　　而聯(lián)合證券成都營(yíng)業(yè)部的相關(guān)負(fù)責(zé)人李輝也告訴記者，盡管目前來(lái)說(shuō)聯(lián)合證券爭(zhēng)取到首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)不大，但是華泰證券并購(gòu)聯(lián)合證券以后，聯(lián)合證券很可能會(huì)通過(guò)華泰證券這一管道來(lái)實(shí)現(xiàn)融資融券業(yè)務(wù)，現(xiàn)在最大的焦點(diǎn)就是華泰證券能否獲得融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

　　“華泰證券是11家參與全網(wǎng)測(cè)試的券商，根據(jù)1月22日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的細(xì)則，華泰證券也基本符合，但是最后的結(jié)果還是不好說(shuō)。無(wú)論怎樣，我們都會(huì)力爭(zhēng)開(kāi)展這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以為客戶服務(wù)。”

　　不過(guò)，接受記者采訪的信達(dá)證券成都營(yíng)業(yè)部媒體負(fù)責(zé)人師梁浩則表示樂(lè)觀。“證監(jiān)會(huì)發(fā)布的細(xì)則里已經(jīng)明確到：客戶在某一營(yíng)業(yè)部里必須有一定的時(shí)間，如果是客戶轉(zhuǎn)戶，那么對(duì)融資融券有一定需求的客戶也不能進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的操作。”

　　梁浩認(rèn)為，管理層對(duì)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的態(tài)度肯定是逐步推出，以后大家都會(huì)有這個(gè)業(yè)務(wù)。而政策也肯定不會(huì)促發(fā)業(yè)內(nèi)小券商客戶的流失、轉(zhuǎn)戶。“實(shí)際上，參照國(guó)外融資融券開(kāi)展后對(duì)小券商的影響，香港的小券商仍然有生存的方式，并且有良好的盈利。總之，我認(rèn)為信達(dá)證券最后能夠拿到開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的資格，并且也會(huì)越做越強(qiáng)，不會(huì)消失。”

　　融資融券擴(kuò)展業(yè)務(wù)層次

　　實(shí)際上，無(wú)論是哪幾家券商能夠“幸運(yùn)”的獲得首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)，這對(duì)于中國(guó)的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，終歸是開(kāi)啟了新的里程碑。

　　信達(dá)證券研究所副所長(zhǎng)劉景德在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的推出肯定對(duì)券商這一行業(yè)有正面影響。“可以肯定的是，融資融券業(yè)務(wù)將提升券商的業(yè)績(jī)，并且?guī)��?dòng)市場(chǎng)成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其中日本融資融券交易額占比為12——21%，而臺(tái)灣融資融券交易額占比為33——56%。”

　　整體來(lái)看，劉景德認(rèn)為，融資融券對(duì)于券商、市場(chǎng)的影響，在于融資融券業(yè)務(wù)推出時(shí)，大盤指數(shù)的點(diǎn)位。“如果當(dāng)時(shí)大盤處于低位，那么這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)則被市場(chǎng)視為利好，進(jìn)而刺激大盤上升。反之，則可能成立利空，打壓大盤。”

　　而中金公司券商研究員王松柏則分析認(rèn)為，首批試點(diǎn)證券公司標(biāo)準(zhǔn)符合預(yù)期。《指導(dǎo)意見(jiàn)》中關(guān)于首批試點(diǎn)證券公司的標(biāo)準(zhǔn)符合之前我們對(duì)證券公司提出的5類11級(jí)分類監(jiān)管，而這一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也成為選擇融資融券業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)證券公司的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)。

　　值得注意的是，在22日發(fā)布的細(xì)則縮小了試點(diǎn)證券公司的標(biāo)準(zhǔn)。《指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定提出證券公司分類評(píng)價(jià)為A類以上證券公司可以進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)備。這意味著之前評(píng)價(jià)在B類以上的江證券、宏源證券、國(guó)元證券和東北證券均有可能被政策砍掉。不過(guò)，從另一角度也說(shuō)明，管理層對(duì)融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的重視，以及要求嚴(yán)格。

　　中線局部重點(diǎn)券商股

　　既然融資融券業(yè)務(wù)對(duì)券商有較大的正面影響，那么券商股目前是否介入？中金公司券商研究員王松柏認(rèn)為，投資者對(duì)于券商股應(yīng)該采用中期布局的投資策略。中期首選海通證券、中信證券、光大證券。

　　其中，對(duì)于被市場(chǎng)大肆看好的海通證券，中金公司認(rèn)為，海通證券目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額處于第二集團(tuán)，預(yù)測(cè)2010年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)5%和6%。若融資融券在2010年推出、自有資金和債券投資的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，海通證券的凈利潤(rùn)和每股收益凈增額分別為6.97億元和0.08元，每股價(jià)值凈增額為1.7元。假設(shè)10年融資融券和股指期貨推出后，海通證券的每股價(jià)值區(qū)間為15.33——19.36元。上調(diào)海通證券的投資評(píng)級(jí)至“審慎推薦”。

　　此外，對(duì)于中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額排名第一，作為29家創(chuàng)新類證券公司之一，中金公司認(rèn)為，中信證券將在融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，分享創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的盈利機(jī)會(huì)。在融資融券2010年推出、自有資金和債券的50%用于融資融券、融資融券利率為10%的假設(shè)下，中信證券的凈利潤(rùn)和每股收益凈增額分別為9.55億元和0.14元，每股價(jià)值凈增額為2.9元。維持推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　最后，中金公司認(rèn)為，光大證券2009年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.63億元，同比大幅增長(zhǎng)109.3%，高于盈利預(yù)測(cè)。在2010年日均股票交易額1700億——2500億元的區(qū)間內(nèi)，光大證券的經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額將受新設(shè)營(yíng)業(yè)部推動(dòng)而上升，傭金率基本保持穩(wěn)定，考慮融資融券和股指期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出之后，光大證券受益匪淺。因此維持對(duì)光大證券“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)，而略好于預(yù)期的業(yè)績(jī)也有望成為公司股價(jià)短期的驅(qū)動(dòng)因素。

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