本報記者 王兆寰 北京報道

　　中信證券(600030.SH)近期成為名副其實的“雞肋”，華夏基金與中信建投兩家棘手的股權轉讓問題，令其未來盈利前景堪憂，股價更是一路下探。

　　然而，《華夏時報》記者在通過多方采訪了解到，盡管管理層規定了期限，中信證券作為國有大型企業不排除高層出面與管理層進行談判。

　　“公司的股權問題是個短板，目前的問題遲遲沒有解決，主要問題就是利益與價錢。僅中信建投股權轉讓的買家目前就多達四五家，包括中國人壽(601628)、中信集團子公司中信國安(000839)、中金公司等多位實力買家。”一位接近中信證券高層的人士向本報記者透露。

　　在他看來，公司融資融券試點在即，股權賣出后獲得巨額資本可以發展直投和備戰融資融券，隨后再低價收購其他券商營業部不失為另一種選擇。

　　記者注意到，工商銀行、建設銀行、中國銀行等大型國有銀行上市的主承銷商均為中信證券。2010年，尤其是下半年，銀行啟動近千億再融資，中信證券作為承銷商無疑會成為最大贏家。

　　“一參一控”危機

　　就在業界高度關注創新業務進展之時，中信證券的一則公告賺足了市場眼球。公告指出，證監會已下文令其全資子公司華夏基金于1月1日起暫停新產品申請，該文件還稱若華夏基金的股權在今年4月1日前仍得不到規范，將視情況采取進一步監管措施。

　　自中信基金與華夏基金在2009年7月合并后，中信證券百分之百擁有華夏基金股權，限期6個月內將其股權比例調整至規定比例，始終困擾著中信證券。畢竟，將賺錢十足的營生分出一杯羹實在不舍。

　　此次最后通牒的下發，令中信證券周旋時間僅有不到一百天。根據規定，中信證券需轉讓華夏基金股權比例在25%-51%之間。

　　此外，一參一控也是它的掣肘。目前，中信證券控股中信金通、中信萬通和中信建投三家證券公司，持股比例分別為100%、91.40%和60%。因此，必須對中信金通證券、中信萬通證券以區域性子公司的形式整改，同時出售部分中信建投證券股權。

　　在東吳證券行業分析師看來，整合公司旗下證券資產、華夏基金股權處理將成為2010年中信證券的工作重點之一。公司股權出售后長期的利益攤薄影響將大于短期的一次性投資收益。

　　作為國內最賺錢的基金公司，華夏基金是公司業務的主要來源之一，無論選擇何種轉讓方式和轉讓比例，出于利益的考慮，中信證券都不會放棄對華夏基金的控股權。因此，從目前來看公司選擇引進境外戰略投資者，轉讓25%股權的可能性更大。

　　“華夏基金目前非常著急。”某大型基金公司渠道總監告訴《華夏時報》記者，他們最近一直在發新基金，華夏基金股權轉讓迫在眉睫，外資介入的可能性很大。

　　利益博弈 承銷再戰梟雄

　　可以看到，就在華夏基金股權轉讓大限來臨之時，坊間關于北京國有資本經營管理中心欲購買中信建投45%股份的傳聞“風生水起”，令損失至少一半的營業部資源的中信證券“雪上加霜”。

　　18日，中信證券放量下跌，跌幅達3.35%。21日，股價跌破29元。

　　“中國人壽金融控股的夢想一直沒有放棄過，中金公司更是為了以后的發展全面布局經紀業務甚好的中信建投，至于北京國資委，此前就是中信建投前身華夏證券的老板，買回以前的股份也是情理之中。”上述人士如是說。

　　記者通過采訪了解到，中信建投內部對此十分敏感，所有的人對外禁止談股權的事情。而在一些人士看來，從開始的爛攤子到現在初具規模的公司，賣回給國資委中信證券未免有些吃虧。

　　東北證券行業分析師趙先生在接受《華夏時報》記者采訪時表示，盡管中信建投及華夏基金股權轉讓將削弱公司盈利水平，但公司資本實力也將由此進一步提升。可以看到，兩項股權轉讓，中信證券將獲得109.05億元至141.34億元的現金收入，增厚每股凈資產1.64元至2.13億元。目前，融資融券、股指期貨等創新業務呼之欲出，這些業務對凈資本的要求比較高，資本金的擴大，將有利于中信證券創新業務的發展。

　　“短期來看，中信證券出售中信建投的股權，盡管會減少經紀業務收入，但從長遠角度上來說，隨著創新業務的發展，經紀業務收入在公司的業績貢獻中占比越來越低，經紀業務已不是公司業務收入的主流，創新業務將成為提升公司業績的主要動力。賣出盈利能力較低的業務，將所獲取的資金開拓盈利能力較高的創新業務，對公司的發展來說是好事。”趙先生如是說。

　　此外，而創業板推出以后，中信證券已完成神州泰岳(300002)等4個直投項目的IPO，潛在收入貢獻達9億元，占2009年凈利潤的10%。保守估計，融資融券和股指期貨也將能為公司帶來10%以上的業績貢獻，投資收益率達到10倍。

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