中信證券在神州泰岳上市的過程中既是股東，又是保薦人，其保薦人角色的公允性給監管部門提出一個新的課題。

　　首先，由于中信證券是神州泰岳的股東，如果在選擇保薦人上走后門，對于其他券商是不公平的。其次，中信證券身為公司的股東，在推銷神州泰岳的時候，會希望公司賣價越高越好，對于是否能夠切實履行保薦人的職責是一個疑問。

　　這樣的擔心還是發生了。10月29日，神州泰岳調整了《首次公開發行股票上市公告書》中的財務數據，其中1-9月每股收益由原來的2.41元下調至2.15元，該調整直接影響了公司的估值高低。

　　這是對投資者的愚弄。如同投資者在根據一份高估的報表出價購買公司股權，并經過一個月的等待即將上市的前一天，被告知當初公司出示的估價給高了。

　　雖然證監會提倡券商直投和保薦業務一起進行，只要不超過7%的限制就好，管理層的初衷是：作為保薦人如果連自己推銷的產品都不敢購買，怎么能夠讓別人有信心購買？但是監管部門卻忽略了一點，一旦券商成為自己推銷產品的主人，券商與上市公司就是關聯方了，關聯方之間進行的交易就是關聯交易。

　　在其他領域，上市公司大股東如果討論與其相關事項的時候要關聯回避，因為這是制度對于其他投資者能夠獲得公平待遇的考量，也是對于大股東關聯行為的制衡。但這樣的關聯回避，在中信證券操作神州泰岳上市的案例中卻可以逾越，如果所有的券商都去效仿中信證券的模式，與上市公司沾上親戚，誰還相信券商的公正！

　　北京成華

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