⊙鄭松山

　　傳統的投行業務主要包括證券發行的推薦、承銷，資產重組、股權并購及其他融資活動的財務顧問。隨著資本市場的逐步發展，投行業務的范圍也不斷變化，資產證券化、資產管理、私募股權融資也納入了投行的范疇。隨著金融混業經營的日趨明朗，各家商業銀行紛紛加快進入投資銀行領域的步伐，業務增長讓人側目。商業銀行爭搶投行業務，讓證券公司倍感壓力重重。那么，證券公司新的發展空間又在哪里？

　　由于全球金融危機、股市大跌、監管部門對新股發行節奏的調控等原因，去年證券公司新股保薦和承銷業務驟減。據WIND資訊統計，2008年證券公司累計保薦、承銷A股IPO 81只，融資金額1451.31億元，保薦和承銷費29.49億元，而2007年這三項數據分別是136家、9743.34億元和148.54億元。

　　近幾年，商業銀行紛紛利用其與地方政府的良好關系以及資金優勢，與政府和企業簽訂財務顧問協議，收取高額的財務顧問費，財務顧問收入也成為商業銀行投行業務最主要的一部分。與此同時，證券公司的財務顧問仍局限于改制和重組上，去年因為資本市場低迷，財務顧問業務步履艱難。債券承銷是商業銀行和證券公司競爭最為激烈的領域，隨著越來越多的銀行取得短融券和中期票據的承銷資格，商業銀行債券承銷發展速度驚人，證券公司已完全處于劣勢。

　　目前，IPO重啟，創業板越走越近，市場人士認為是證券公司翻身的大好機會。但按正常情況，2009年A股IPO融資額要達到2007年的水平幾乎是不可能的，證券公司新股保薦和承銷收入，取決于證券監管部門調控的節奏和規模，所以這塊業務收入存在較多不確定因素，證券公司將翻身的機會全部寄托在IPO重啟和創業板是不現實的。

　　但隨著經濟逐漸復蘇和資本市場日趨活躍，上市公司重組、并購行為將逐步增加。盡管商業銀行2008年財務顧問收入驚人，但這并不是其真實能力的表現。據了解，部分商業銀行為了改變利息收入獨大的局面，提高中間業務收入比例，與貸款企業達成默契，將應收利息切出一部分，列入財務顧問收入。商業銀行最大的優勢是資金，突出的短板是缺乏優秀投行專業人才。因此，證券公司若能充分利用其在并購、重組上的人才和經驗優勢，大力拓展財務顧問業務；進行必要的創新，鞏固企業債、公司債承銷的優勢，才有望逐步扭轉劣勢。

　　在本次世界金融風暴中，華爾街五大投行機構受到極大的沖擊。在我國，銀行業在金融業中的強勢地位也進一步得到鞏固。盡管中國的證券公司受到金融危機的沖擊不大，但事實也證明，具有銀行背景的證券公司日子過得相對輕松，如中銀國際、中信證券等。隨著金融混業經營的日趨明朗，各家金融機構獲取金融業全牌照的熱情也越來越高，我國一些金融控股公司，如中信集團、平安集團、招商集團已具備混業經營的條件。工行、建行為了謀取證券牌照，已向財政部報送了收購華融資產和參股信達資產的方案。證券公司務必正視目前的狀況，一些實力較弱的證券公司應做好被商業銀行收購的準備。今后，一旦政策許可，實力雄厚的商業銀行對證券公司的收購、參股將日趨頻繁；而實力稍弱的商業銀行，尤其是地方性銀行，也會想方設法與證券公司展開合作，或是相互持股，或是資源共享，共同開展投行業務，這其實也是證券公司的機會之一。

　　(作者單位：中國證監會福建監管局)

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。