21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 曹詠

　　2009年上半年上市券商的業(yè)績增長毫無懸念。

　　“在經(jīng)紀(jì)和自營投資的助推下，二季度上市證券公司業(yè)績環(huán)比將增長30%甚至更多；上半年，上市券商整體實(shí)現(xiàn)凈利潤將超過100億元。”國泰君安證券業(yè)分析師梁靜預(yù)測。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)二季度發(fā)力

　　A股市場上半年完美收官。

　　截至6月30日，上證綜指累計(jì)上漲了62.53%，創(chuàng)出1992年下半年以來最大半年漲幅；A股市場日均股票交易額迎來了環(huán)比、同比的雙增長：第二季度日均股票交易額為2108億元，環(huán)比增長29.4%；上半年日均股票交易額為1879億元，較去年同期1412億元增長32.9%。

　　而一季度的傭金率下降趨勢在第二季度也有所遏制。

　　國泰君安統(tǒng)計(jì)顯示，一季度上市證券公司傭金率加速下滑，在2008 年降低2.7%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降12.5%，因此，盡管一季度交易額同比僅降3%，但傭金收入降幅達(dá)到12%。

　　但進(jìn)入二季度，交易額增長顯著。券商推出經(jīng)紀(jì)服務(wù)品牌以穩(wěn)固傭金收入的措施，使得傭金率的下降態(tài)勢有所緩和。

　　“我們認(rèn)為，2009年一季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的下降態(tài)勢中短期內(nèi)將不會延續(xù)下去。”中信建投分析師魏濤表示。

　　據(jù)其分析，參照2008年數(shù)據(jù)，當(dāng)年市場股票基金權(quán)證交易量為31.87 萬億元，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券傭金收入881.8億元，平均傭金率為0.277%；即使按2009年平均傭金率下降20%左右和日均股票成交額1500 億元的假設(shè)，全行業(yè)傭金收入將大約為1100億元左右，增長20%以上。

　　而下半年IPO重啟，也將使得券商投行業(yè)務(wù)和自有資金投資直接受益。

　　國泰君安分析報告表示，假設(shè)年內(nèi)僅能發(fā)完已過會待發(fā)行的33家項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總發(fā)行規(guī)模將達(dá)700億元左右，共帶來承銷收入約14億－20億元。加上已過會的再融資項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模將達(dá)到近900億元，承銷收入約18億－23億元。

　　上市券商中，廣發(fā)、海通、國金分別有3家、2家、1家項(xiàng)目過會，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模分別為12.9億元、3.7億元以及4.4億元，分別有望實(shí)現(xiàn)收入0.39億元、0.11億元以及0.13億元。而中信證券雖未能現(xiàn)身首批IPO承銷商名單，但該公司擁有國開行、農(nóng)業(yè)銀行、南方電網(wǎng)、山西證券等項(xiàng)目儲備，投行業(yè)務(wù)潛力巨大。

　　自營業(yè)務(wù)或成分水嶺

　　自營業(yè)務(wù)也將從單邊上漲行情中獲益。

　　“上半年券商業(yè)績增長主要依靠經(jīng)紀(jì)和自營兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長已在預(yù)期之中，所以自營業(yè)務(wù)成為比較券商業(yè)績的重點(diǎn)。”國泰君安證券業(yè)分析師梁靜表示。

　　國泰君安分析稱，受益于規(guī)模化，二季度上市券商投資收益將明顯好于第一季度，收益規(guī)模預(yù)估在15億到20億元左右，整體收益率約為5%-10%；整個上半年，上市券商此項(xiàng)業(yè)務(wù)整體營業(yè)凈收入為240億元，凈利潤超過100億元，同比基本持平，環(huán)比增長約90%。

　　截至6月30日收盤，上證指數(shù)上半年漲幅達(dá)到62.5%。但具體比較來看，一季度中小市值股票上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期指數(shù)，但二季度大市值股票成為推升指數(shù)的主要動力，因此，中金公司分析師王松柏認(rèn)為，如果上市證券公司自營業(yè)務(wù)沒有進(jìn)行全面品種調(diào)整，將難以分享股票市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來的投資收益。

　　從上市券商自營業(yè)務(wù)風(fēng)格推斷，中信、海通等大型券商在二季度有較大的自營業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

　　一季度末的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，上市券商有持續(xù)增加權(quán)益類投資的潛力。

　　國信證券分析師王一峰統(tǒng)計(jì)顯示：一季度中信、海通證券壓縮了其在債券投資上的整體規(guī)模，但仍對股票投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，具有較大的增持潛力；長江、國元、西南證券的整體投資結(jié)構(gòu)沒有明顯變化；東北、宏源證券對股票投資進(jìn)行了一定程度的增持；而國金和太平洋證券出于改善業(yè)績的目的，對股權(quán)投資進(jìn)行了減持。

　　海通證券在上半年已經(jīng)開始增倉舉動。該公司高管曾在5月召開的股東大會上透露，今年以來，該公司已經(jīng)提高自營業(yè)務(wù)倉位，預(yù)計(jì)全年可以實(shí)現(xiàn)6億元的自營收入目標(biāo)；6月初，海通證券又發(fā)布公告披露，決定增加25億元權(quán)益類證券的投資額度，從而使其總投資規(guī)模從35億元提升到60億元。

　　券商謹(jǐn)慎，甚至過于穩(wěn)健的投資風(fēng)格，導(dǎo)致市場仍然對自營投資收益率難以十分樂觀。“自營業(yè)務(wù)收入超預(yù)期潛力不高。”王松柏表示。

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