強化業務創新能力及業務競爭能力，弱化凈資本充足

　　本報記者 華觀發 北京報道

　　國內券商分類評審指標有望做出一系列修改。

　　近日，多家券商接到了監管層下發的《證券公司分類監管暫行規定(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)。

　　本報記者了解到，《征求意見稿》在原《證券公司分類監管工作指引(試行)》(以下簡稱《指引》)的基礎上，對券商分類評審指標進行了一系列的修改和細化。

　　2007年9月，長達3年之久的證券公司綜合治理圓滿結束，中國證監會對券商確立了“扶優限劣”的分類監管策略。之后2年，按照《指引》內容，監管層對國內107家券商分別進行了兩次評審。

　　但是，自去年下半年以來，業界開始對分類評審指標中過于追求凈資本充足的條款頗多微詞。甚至有券商高層還一度與本報記者交流時明確表示，監管層應對分類監管的評審指標做出修改。

　　今年3月，中國證券業協會向國內券商征求“分類監管規則修改”的意見，要求券商對現行分類監管制度及相關評級指標提出建議。

　　“這個《征求意見稿》應該就是在這個背景下出來的。”5月13日，北方區一家大型券商高層告訴本報記者，今年的券商分類評審結果應該會在7-8月份出爐，預計《征求意見稿》最終會對今年的券商分類評審的結果帶來直接的影響。

　　業務競爭力強者獲高分值

　　據了解，《征求意見稿》將證券公司的風險管理能力指標，由之前《指引》規定的資本實力、客戶權益保護、合規管理、法人治理、內部控制和公司透明度等6 類評價指標修改為：資本充足、公司治理與合規管理、動態風險監控、信息系統安全、客戶權益保護、信息披露。

　　與此同時，《征求意見稿》認定的6類評價指標只有27個項目，遠遠少于《指引》規定的69個。

　　僅從評價指標數量上看，新規比《指引》減少六成。不過，新6類指標中，《征求意見稿》新增了信息系統安全——以反映證券公司信息技術系統的穩定、安全運行情況，體現其技術風險管理能力及IT治理的健全性。

　　除風險管理能力指標整體做了重大修改外，《征求意見稿》中將分類評審的另一大重要評價依據“證券公司市場影響力”進行了修改，由“市場競爭力”所替代——即“證券公司市場競爭力主要根據證券公司經紀業務、承銷業務、資產管理業務、成本管理能力、創新能力等方面的情況進行評價”。

　　與《指引》相比，《征求意見稿》最大的區別在于，對各項業務和券商盈利能力方面的加分指標進行了細化：“證券公司上一年度證券代理買賣業務凈收入總額或部均代理買賣證券業務凈收入位于行業前5名、前10名、前20名的，分別加2分、1分、0.5分”；“證券公司上一年度凈利潤為正且成本管理能力位于行業前5名、前10名、前20名的，分別加2分，1分、0.5分”；證券公司上一年度承銷與保薦業務凈收入或股票主承銷家數或債券主承銷家數位于行業前5名、前10名、前20名的，分別加2分、1分、0.5分；證券公司上一年度資產管理業務凈收入位于行業前5名、前10名、前20名的，分別加2分、1分、0.5分。

　　另外一個特別值得注意的是，響應之前市場的號召，《征求意見稿》對券商凈資本充足該項的評審標準還是給予了一定的弱化。

　　《征求意見稿》指出：“公司凈資本達到規定標準5倍以上的，每一倍數加0.1分，最高可加3分”。此前《指引》則為：“公司凈資本達到規定標準的10 倍、30倍以上的，可分別加3分、5 分。”

　　降低凈資本的加分上限，細化加分規則。分析人士認為，這明顯表現出管理層已經意識到要對券商目前盲目追求凈資本的做法給出警告。

　　與指引相比，《暫行辦法》明確對券商的創新能力，給予了充分的重視和鼓勵——“證券公司的創新成果上一年度在全行業推廣的，最高可加2分。”

　　券商流動性過剩

　　作為綜合治理后，監管層對券商監管的核心策略，券商的分類評審一直被所有券商高度重視。

　　過去2年，在分類評審的指引下，中信證券(600030. SH)、海通證券(600837.SH)等主要上市大券商紛紛通過公開增發、定向增發等手段募集了巨額的現金。與此同時，齊魯證券、國都證券、南京證券、第一創業證券、德邦證券、五礦證券、恒泰證券、華龍證券等一批國內中小券商，同樣紛紛選擇向中國證監會遞交增資擴股方案，希望能夠進一步增強公司的凈資本實力。

　　“只要能增資擴股的券商，都基本上進行了增資。”上述北方區大型券商高層告訴本報記者，“比如，我們公司的凈資本原本只超過監管層的規定標準一點點，加不了分。但是業務能力與我們相當的一家券商由于通過增資擴股，實現了凈資本翻倍增長。最終評審時，輕松獲得加分。”

　　該高層指出，很明顯，《征求意見稿》已經從過去過于強調風控指標的基礎上，回歸到了券商主要業務競爭力上，真正對業務能力強的公司起到了扶持作用。“按照上述新規，業務能力和盈利能力不同的公司在獲得分值上拉開了距離，有利于優質公司脫穎而出。”

　　另外，《征求意見稿》的出臺由于降低了凈資本的加分上限，細化了加分規則，算是對去年下半年以來業界微詞進行了回應，將能安撫有不滿情緒的券商繼續做好評審工作，使分類監管的效果達到最大化。

　　過去1年來，在全球金融危機的陰霾下，與其他行業資金偏緊的狀況大相徑庭，流動性過剩成為了困擾國內相當部分證券公司的難題。

　　海通證券2008年3季報顯示，約有257億貨幣資金“趴”在銀行，“吃”銀行利息。與此同時，凈資本實力最強的中信證券也出現了類似的尷尬，公司的凈資產收益率大幅下降，備受中小股東的責難。

　　另外，新規在扣分方面相比《指引》有所調整，扣除分值相對較少。分析人士認為，目前證券行業進入常規監管，經歷過去一年的全球金融危機后，證券公司主動控制風險意識已不斷增強。

　　“全球投行都出現了大衰退的時候，國內券商真可謂毫發無損。”上述券商高層認為，目前《征求意見稿》的修改方向明顯就是要給券商發展留出較大空間。

　　但是，對于弱小或者風險能力較差的券商來說，此次調整，顯然不會是一個好消息。暫行規定出臺后，將會真正促成不同競爭力和盈利能力的證券公司之間拉開差距，有利于具有競爭力的優質公司的業務發展。

　　“過去的評審結果顯示，絕大部分券商集中在B類以上，同一評級的券商之間的競爭實力沒有體現。”上述券商高層指出，相信今年的評審結果出來后，這一現象能有根本改觀。

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