□本報記者 朱茵 上海報道

　　“傭金戰已經到了無序的地步”，近日多家證券公司表示，伴隨反彈行情的是行業內傭金率的逐步下降。同時，大券商市場份額在下降，而中等券商卻有上升。處于規范之中的經紀人制度則讓券商喜憂參半。

　　“新貴”蠶食“老牌”

　　今年一季度股指反彈，帶動成交量明顯回升。但數據統計顯示，大型券商經紀業務很“受傷”，市場份額不斷下滑，而中小型券商份額在上升。

　　中信證券2008年股票基金權證經紀業務市場份額為7.77%，比2007年有所下降。同時，中信證券去年的平均傭金費率為0.124%，今年一季度為0.11%，較2007年0.14%的水平有了明顯下降。海通證券08年全年市場份額為4.60%，排名第五，09年一季度市場份額約為4.46%，排名雖未變，但與08年年底數據相比，下滑3.04%。

　　滬上一家券商經紀業務部門負責人告訴記者，從2005年到2008年，在交易量排名前十位的券商中，國泰、銀河、申萬等大券商的市場占比都出現下降，而國信、廣發、招商等一些中型券商則出現上升。

　　究其原因，一方面有幾家券商通過托管收購其他券商，營業部數量大增，市場份額擴大，例如海通、華泰、廣發、招商、光大等；也有少數中型券商實現內涵式增長，如國信證券在營業部數量沒有大增的情況下，市場份額從05年到08年增加了30%以上。

　　今年市場份額爭奪的情況有所加劇，“因為08年以來增量客戶和資金比較少，所以大家都在爭奪存量。”一家券商老總認為，存量客戶、資金、交易額和利潤在前十大券商中重新分配，一般是后五名搶奪前五名，老牌券商開始掉隊。

　　老公司原始積累比較多，但同時包袱也大，一般以控制風險穩健經營為主，而中型券商則體現出新銳的力量，他們機制靈活，業務激進，依靠經紀人制度、網點擴展、銀行合作、費用杠桿來撬動市場……多種手段使得06年到08年幾家中型券商實現了超常規的發展，對大券商的份額蠶食擠壓。但是屬于第一梯隊的份額也不大會掉到小券商手中，業內人士表示，目前前十大券商的市場集中度變化并不大。

　　另外，牛熊轉換的市場中客戶結構不同，也對券商有一定影響。據悉，牛市中機構客戶貢獻會不斷增長，但在熊市中要靠散戶的頻繁交易，交易傭金增加有限。所以在熊市還沒有完全轉換為牛市的過程中，那些機構客戶比較多的券商，如中信、中金等，市場份額就會受到影響。

　　傭金率下滑

　　“價格戰幾乎成了競爭的唯一手段”，對于行業內的無序競爭，多家大券商都表示，“我們不參與價格戰，但不得不跟隨，畢竟逆市場而動的代價太大了。”在一季度交易量大增的情況下，券商開始通過價格戰搶奪市場份額，以最大程度地落實全年收入目標，許多券商傭金率下降幅度很大。

　　“到我們這里來，傭金由你定！”一位在馬路上攔住記者介紹開戶的客戶經理表示。據悉，目前業內萬分之八的傭金率已不稀奇，萬分之三也出現了，甚至有零傭金的說法。一家大券商表示，目前市場傭金平均水平大約在千分之1.2到千分之1.3。他們表示，去年年初時傭金率還在千分之1.5左右，依照目前這個態勢，估計還會下降到千分之一附近。

　　業內人士表示，競爭加劇的原因之一是原有的前二十大券商幾乎集中了所有的市場份額，中小券商想要生存，只能挖客戶，帶來價格戰泛濫。

　　原因之二是這幾年營業部網點數量大幅增加，從2005年的2000多家增加到現在的3200家。目前上海有近500家，深圳有300家，北京則從05年的90多家增加到現在的200家，增加一倍多。目前券商服務部改為營業部還在如火如荼地進行中。“服務部改為營業部，成本至少是原來的7、8倍”，但由于誰也不愿放棄牌照資源，所以很多券商還是在積極轉換當中。

　　原因之三則是由于行業內傭金是上有封頂，下不保底。“目前傭金到底多少完全沒有行業標準，即使有地方證券業協會的指導價，也完全不管用啊。”一家營業部的經理表示。傭金水平一降再降，網點多的老牌券商自然首當其沖受到沖擊。

　　有統計顯示，一季度上市券商傭金率由08年末的0.142%下滑至09年一季度的0.128%，環比下降9.7%。雖然一季度成交量與去年同期相若，但經紀業務收入較同期下滑13.96%。未來傭金率下滑趨勢恐難改變。

　　一家券商老總認為，如果一味降傭，只會損傷行業本身，無法提供有質量保障的服務，最終受損的也是投資者。他表示，行業發展需要正確引導和保護，同時券商自身也要重視內涵式的發展，提供有競爭力的服務，提升品牌，獲得投資者的認同。

　　經紀人難題存爭議

　　今年大券商傭金下降的另一個重要原因，還在于經紀人隊伍的規范。幾家大券商都表示，自去年證監會發文后，經紀人業務基本暫停了，也就是在這個過程中，“好孩子損失了一定的市場份額”。

　　“自從有了經紀人，傭金越來越低了”，廣州一家券商表示，原本在國外含金量很高的經紀人制度，在國內有些變味，成了市場價格戰和客戶流動的推手。

　　對于經紀人制度，各家證券公司采取不同的策略，業內所說的比較成功的有國信模式與聯合模式，是對經紀人歸屬的兩種界定。據悉，國信證券采用“員工制”，將客戶經理員工化，最多時有5000多人，一種說法是近8000人，現在也保持在4000多人。聯合證券則與證券經紀人簽訂代理合同，依靠外部營銷人員來打天下，建立起最高達到一萬多人的經紀人隊伍。這兩種模式的區別在于，前者員工化剛性成本可能會增加，但是管理難度小些；后者則在風險監控、法律關系界定上存在難點。

　　證券經紀人制度自從降生以來在國內就爭議不斷，它的存在形式尚無定論。國信證券就表示，如果從總成本的角度來計算，證券經紀人報酬要高于員工化客戶經理的工資成本。一個合適的員工團隊會不斷為公司帶來增量客戶、資金、交易額和利潤。聯合證券則認為，實現證券經紀人風險的可控是證券經紀人模式當中一個最重要的問題，只有這樣才能夠把握經紀人制度的命脈。

　　證券經紀人在帶來業務增量的同時，也給證券公司帶來了煩惱。多數證券公司希望經紀人不再是低傭金價格戰的推手，而能夠發展成為公司增值服務的提供者。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。