火拼460億集合理財 券商首季小試牛刀

　　21世紀經濟報道記者 曹詠

　　券商集合理財在今年首季的擴張速度令人咂舌。

　　萬德統計顯示，一季度新成立的券商集合理財計劃達10款，另有6款處于推廣期，總數上已經追平2008年全年新成立的16款；已發行的10款產品累計募集資金達120.95億元，平均每款募集規模約12.10億元，也超過2008年新成立產品平均每款計劃募集9.77億元的水平。

　　與股票市場上漲和新產品密集發行相伴的，是券商資產管理規模的止跌回升。中金公司最新報告顯示，一季度證券行業集合資產管理業務規模達到460.3億元，環比略漲4.5%。而截至2008年底該項業務規模僅440.4億元，較2007年的789.6億元下跌44.2%。

　　“和其他金融產品相比，券商集合理財更有優勢，價值投資上，券商研究能力更強；趨勢投資上，券商更貼近市場，掌握一手信息。此外，券商理財產品采用管理費和業績掛鉤的做法，和客戶聯系更加緊密�！睖�上一大型券商資產管理部門負責人稱，2009年券商將在資產管理上有更大作為。

　　產品驅動

　　比較上市券商披露的2008年年報和一季度報告，資產管理業務也借助市場上升之力走出一波反彈行情。

　　從上市券商披露的2008 年末集合理財產品的規模來看，較2007年明顯下降，其中，中信證券(600030.SH)同比下降70.2%，海通證券(600837.SH)同比下降45.8%。對此，中金公司研究院王松柏分析稱，這一方面顯示股票市場低迷對資產管理業務的負面影響，另一方面也是由于部分產品到期清算導致整體資產管理規模下降。

　　進入2009年一季度，新產品發行明顯左右了券商的集合資產管理業務規模。

　　納入統計的8家上市券商中，中信證券在資管業務上表現突出。2009年1月6日，中信證券“債券優化”集合管理計劃正式成立，募集資金達到40.30億元，從而一舉使該公司的資管業務規模增加至88.6億元。此外，中信證券還有三款集合理財產品尚在推廣期。基于此，2009年一季度，其在集合理財管理業務上實現147.0%的規模環比漲幅，資管業務收入亦增加41.1%。

　　中信證券2008年年報亦顯示，集合理財占到公司受托資產管理業務規模的41.66%，而管理費收入占比達到64.25%。

　　同樣實現增長的還有長江證券(000783.SZ)。該公司在1月5日成立混合型產品長江超越理財3號，雖然僅募集到2.69億元資金，也足以推動該公司一季度資管業務規模呈現0.6%的增長。

　　相比之下，海通證券和國元證券(000728.SZ)在資管業務規模上環比分別下降30.0%和19.6%。

　　不過，資產管理業務對上市券商的貢獻力度不盡相同。

　　2008年，海通證券和長江證券資產管理業務收入同比實現9.3%和34.7%的增長，中信證券則出現7.2%的同比下跌。王松柏提醒稱，和中信證券不同，海通及長江的正增長主要還是由于2007年的低基數效應。

　　2009年股市回暖和業務規模回升的雙重效應，使大部分上市券商在資管業務收入上出現了環比上升的趨勢。其中長江證券一季度錄得0.12億元資管業務收入，環比增幅達119.0%。

　　資料顯示，已推出集合理財業務的券商增加值24家。其中，中銀國際、興業證券已在一季度發行了首只集合理財計劃，隨后安信證券、銀河證券也加入行列，大通證券的首只集合理財計劃也在近期獲批。

　　僅兩款跑贏大盤

　　相對于2008年券商集合理財產品的搶眼表現，第一季度，此類產品吸金之余，收益表現卻不盡如人意。

　　西南財大信托與理財研究所報告認為，從2008年12月31日至今年3月27日，僅有兩款股票型券商集合理財產品跑贏大盤。該研究所對一季度處于運行期的39只券商集合理財產品進行統計，其中股票型產品15只，混合型產品9只，債券型產品4只，側重投資基金的FOF型產品11只。

　　結果顯示，股票型券商集合理財平均單位凈值增長17.75%，FOF型產品表現略遜，平均凈值增長11.45%，混合型和債券型產品分別增長5.65%和1.32%。相比較同期上證指數上漲30.4%。

　　非限定性集合理財產品多半享受到了大盤上漲的甜頭，排名最前的股票型中信證券股債雙贏集合資產管理計劃(中信證券3號)，單位凈值增長34.88%，其次是同類型的國信“金理財”價值增長，凈值上漲33.70%，FOF類型中排名第一的是國信“金理財”經典組合基金，凈值上漲18.16%，屬于混合型的光大集合理財資產管理計劃凈值上漲15.94%；債券型產品中平安年年紅債券寶凈值增長2.41%。

　　“券商的理財產品結構限制較少，操作上更為靈活，在第一季度，持股倉位如何決定了這些產品的表現情況�！币淮笮腿�商資管部門負責人分析指出。

　　本季度表現最為突出的中信證券3號應證了這一觀點。據該產品2008年年度報告披露，截至2008年末，該產品投資組合分布為：股票在總資產中占比達到67.43%，基金為10.79%，其余為銀行存款及清算備付金，占比21.75%，而債券投資為0。

　　年報顯示，中信證券3號在去年11月加倉至上限附近，為2009年一季度的良好表現打下了基礎。在行業配置和具體品種選擇上，選擇重倉持有復星醫藥，四季度率先加倉伊利股份；同時大幅度加倉了中金嶺南等有色金屬股，這些調整對一季度賬戶表現有明顯的貢獻。

　　新公布的產品一季報中，中信證券3號投資團隊認為，股票市場在2009年內將繼續以“反彈、整固、蓄勢”的節奏展開，并且保持高度的活躍，因此，在操作上將繼續重點投資于股票市場，把握階段性機會，追求理性的投資收益。

　　此外，一季度新成立的10款券商理財產品，也由于正處于建倉期，絕大部分表現相對遜色。

　　“2009年的震蕩行情將成為券商投資能力的試金石�！鄙鲜鲑Y管部門人士表示。

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