理財(cái)周報(bào)記者 李曄斌/文

　　海通證券去年僅有一只企業(yè)債券承銷項(xiàng)目，而市場(chǎng)排名第十的廣發(fā)證券承銷額在43.9億元

　　遠(yuǎn)離陸家嘴的喧囂，海通證券大廈坐落于上海浦西老式建筑林立的廣東路，毗鄰南京路，旁邊人民廣場(chǎng)，東邊上海書城，鬧中取靜。

　　海通證券投行業(yè)務(wù)部位于該幢大廈的14樓，過百的辦公座位使辦公空間顯得很擁擠，“規(guī)模不小，但少了份氣派”是業(yè)內(nèi)對(duì)于海通證券投行業(yè)務(wù)部的最直觀看法。

　　不同于上海國(guó)資委直接控股的國(guó)泰君安、申銀萬國(guó)，海通證券主要股東是上實(shí)集團(tuán)、上海電氣、光明集團(tuán)等上海國(guó)企。

　　非嫡系的身份使海通證券投行業(yè)務(wù)部沒有國(guó)泰君安那樣只做大項(xiàng)目的“高貴”，在承銷項(xiàng)目數(shù)量上一直領(lǐng)先于上海本地投行圈，但這仍舊不足以擺脫 “投行業(yè)務(wù)長(zhǎng)不大”的尷尬。

　　內(nèi)核混亂制造6起“慘案”

　　海通證券投行部成名于2005年的股權(quán)分置改革，累計(jì)完成135家股改項(xiàng)目，市場(chǎng)占有率超過10%，但卻在股票承銷業(yè)務(wù)上卻毫無斬獲。

　　2007年海通投行部業(yè)務(wù)表面上蓬勃發(fā)展，共完成了13只股票主承銷業(yè)務(wù)，但同時(shí)亦有6個(gè)上報(bào)審核的項(xiàng)目被否，史無前例的低過會(huì)率在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)成為業(yè)內(nèi)談資。

　　當(dāng)年被海通證券送進(jìn)發(fā)審委卻成“刀下亡魂”的6家公司，分別是威海華東數(shù)控、江蘇江陰港港口集團(tuán)、湖南拓維信息系統(tǒng)、深圳盛和陽集團(tuán)、寧波摩士集團(tuán)和南京朗光電子股份有限公司。

　　“往往他們內(nèi)核小組簽字審核通過的項(xiàng)目，上會(huì)被否；而內(nèi)核小組認(rèn)為有問題的項(xiàng)目，卻能在會(huì)上順利通過。”一位曾經(jīng)和海通投行部合作過的資深律師透露。

　　海通投行部一位負(fù)責(zé)人在和理財(cái)周報(bào)記者談及之前過會(huì)率過低的原因時(shí)說：“內(nèi)部控制的執(zhí)行力度不夠，申報(bào)的材料質(zhì)量不過關(guān)，保薦人存在只簽字不管事的現(xiàn)象等，這些都是造成當(dāng)時(shí)過會(huì)率較低的主要原因。”

　　“內(nèi)核幫倒忙。”上述律師稱，“海通投行的內(nèi)核部與其他券商不同之處在于是并行于投資銀行部的，這就在一定程度上造成了權(quán)責(zé)不明確的問題。”

　　針對(duì)內(nèi)核部暴露的上述問題，新上任的投行部總經(jīng)理姜誠(chéng)君向理財(cái)周報(bào)記者介紹了相應(yīng)的改革措施，“在吸取了很多教訓(xùn)后，我上任伊始，就對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了優(yōu)化，要求更加規(guī)范和專業(yè)；同時(shí)加強(qiáng)了內(nèi)部控制，申報(bào)材料質(zhì)量比以前有了根本改善；還有項(xiàng)重要的舉措就是強(qiáng)化了保薦代表人的作用，要求保薦人全程參與項(xiàng)目，并承擔(dān)一線責(zé)任，杜絕只簽字不管項(xiàng)目的不良現(xiàn)象。”

　　人員頻繁變動(dòng)

　　上海投行人員流動(dòng)頻繁，海通投行亦不能免俗。

　　在投行部2007年上半年多個(gè)承銷項(xiàng)目被否后，海通證券于2007年6月19日公告決定對(duì)推薦掛牌項(xiàng)目?jī)?nèi)核小組部分成員進(jìn)行調(diào)整，一口氣增補(bǔ)包括任澎、羅舟、楊艷華、高道德、潘曉文、趙一明、朱益宇、徐艷、李志強(qiáng)等擔(dān)任內(nèi)核小組成員，其中公司副總經(jīng)理任澎直接擔(dān)任組長(zhǎng)，親自負(fù)責(zé)對(duì)申報(bào)材料的全面審核。

　　值得注意的是，內(nèi)核小組原先的重要成員林涌(原投行業(yè)務(wù)部總經(jīng)理)，即是因上述所述及的2007年IPO過會(huì)被否之事而被“流放”至香港，任海通香港總經(jīng)理。

　　在海通內(nèi)部，林涌曾被認(rèn)為是最有希望出任風(fēng)險(xiǎn)控制部總經(jīng)理的人選，其所率團(tuán)隊(duì)曾獲得某媒體評(píng)選出的“2005年度投行最佳團(tuán)隊(duì)”和“2005年最佳股改團(tuán)隊(duì)”等稱號(hào)。

　　林涌的搭檔是曾在富國(guó)主政十年的李建國(guó)，他也被安排到海通香港擔(dān)任董事長(zhǎng)。

　　被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是核心資源的保薦人，在海通投行部同樣變動(dòng)頻繁，對(duì)比2009年4月和2004年首批保薦人名單，記者發(fā)現(xiàn)23名投行業(yè)務(wù)“開國(guó)元?jiǎng)住敝校�已�?人相繼離職。

　　而近幾年來往于海通的保薦人更是數(shù)量眾多，其中包括王建輝、劉茜等輔導(dǎo)上市項(xiàng)目受到外界質(zhì)疑的保薦人，海通保薦人數(shù)量也從最早的業(yè)內(nèi)前3下降至第5，與行業(yè)數(shù)量領(lǐng)先的廣發(fā)、中信等券商距離進(jìn)一步拉大，同時(shí)亦被國(guó)信、平安等后來者居上。

　　市場(chǎng)份額下降，前景堪憂

　　海通投行業(yè)務(wù)部2008年取得了100%的過會(huì)率，但代價(jià)卻是市場(chǎng)份額下降。

　　“2008年海通投行業(yè)務(wù)退步明顯”，國(guó)泰君安分析師梁靜說，“海通年共完成7家股票公開發(fā)行，募集資金30.8億元，較2007年下降94.5%，市場(chǎng)份額為1.83%，下降9.44個(gè)百分點(diǎn)。全年約實(shí)現(xiàn)承銷收入1.85億元，同比下降49.9%。”

　　梁靜同時(shí)指出：“海通未能及時(shí)抓住企業(yè)債券發(fā)行爆發(fā)的機(jī)遇提升競(jìng)爭(zhēng)力，在企業(yè)債券承銷領(lǐng)域海通仍然只是一個(gè)‘小券商’。”

　　數(shù)據(jù)顯示，海通證券2008全年僅有一只企業(yè)債券承銷項(xiàng)目，即6億元的鐵嶺債，而市場(chǎng)排名第十的廣發(fā)證券承銷額在43.9億元。

　　對(duì)此，海通董秘兼分管投行業(yè)務(wù)的金曉斌對(duì)理財(cái)周報(bào)記者解釋為上海和北京投行部的職責(zé)不明，“北京是固定收益融資部，上海是發(fā)債部，兩地投行部門業(yè)務(wù)上存在沖突，所以債券承銷項(xiàng)目在去年發(fā)展不利。”

　　天相投資分析師張春雷，同樣表現(xiàn)出對(duì)海通證券投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額下滑的擔(dān)憂：“雖然海通承銷公司家數(shù)接近2007年水平，但均為中小項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)板的推出將推動(dòng)該領(lǐng)域的擴(kuò)容，但在大項(xiàng)目減少的背景下，多數(shù)券商已向該領(lǐng)域進(jìn)軍，未來海通投行部將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。”

　　海通證券負(fù)責(zé)人在去年年底的一次投資者見面會(huì)上亦表示出對(duì)2009年投行業(yè)務(wù)的擔(dān)憂：“雖然投行業(yè)務(wù)項(xiàng)目2008年100%過會(huì)，但是2009年股權(quán)類項(xiàng)目將面臨一定不確定性，由于目前券商上報(bào)400多個(gè)項(xiàng)目等待IPO，明年新增發(fā)行額度有一定困難。”

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