谷東

　　自去年9月份以來，A股IPO已經暫停近半年。這期間，發審委甚至也沒有審核公開增發。因而，除了發債之外，定向增發成了此間市場“融資”的主角。

　　據Wind資訊統計，去年9月至今，有39家上市公司實施了定向增發方案，合計募集資金659.72億元；同時，此前通過公開增發方案的5家上市公司也在去年四季度完成了發行，合計募集資金108.68億元。而這段時間內，還有江西銅業(600362.SH)的分離交易可轉債發行，發行規模為68億元。

　　定向增發相對于IPO及公開增發來講，增發對象均為特定的機構投資者，且數量較為有限。分析人士認為，對于流通股股東而言，定向增發可以提高每股凈資產，具有利好效應，容易獲得市場的認同。

　　盡管IPO已經暫停近半年，且市場也開始逐漸回暖，但IPO重啟仍將持續一段時間。根據中國證監會高層近日的相關觀點，IPO重啟將在新股發行制度改革之后。因而，定向增發仍將是未來一段時間內市場的融資主角。

　　統計顯示，去年9月初至今，除了未獲通過以及停止實施的外，又有90家上市公司擬進行定向增發。

　　當然，就目前的市場環境來看，也并不是所有擬進行定向增發的上市公司都能夠最后真正實施，即使方案已經通過了證監會的審核。

　　國元證券(000728.SZ)近日表示，非公開發行股票申請于2008年9月8日獲得中國證監會核準，由于批復有效期為6個月，截至2009年3月8日，公司未能在有效時間內完成，此次非公開發行股票方案不再具有實施的可能性，方案自動失效。

　　同時，對于保薦機構來講，盡管定向增發項目依然不斷，但相對于IPO項目，收入已經銳減。以中國證券業協會公布的2008年券商股票及債券承銷收入與2007年相比，2007年的券商平均收入為40.96億元，而2008年僅為25.14億元。

　　一位券商投行人士也無奈地表示，盡管現在的定向增發收入并不多，但也只能靠這些小項目包括做財務顧問來賺錢了。

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