本報記者 華觀發

　　槍打出頭鳥。

　　從“一輪大行情后倒下一大批”，到“一輪牛熊交替時倒下一只‘領頭羊’”，一個個歷史的循環魔咒讓人記憶深刻。

　　回顧中國證券業走過的22年，從上世紀90年代的萬國證券、君安證券，到本世紀初的華夏證券、南方證券，一個個昔日的領跑者留給公眾的最終記憶，似乎總與悲情、苦澀相伴。

　　但這一次，歷史沒有簡單重復。

　　過去一年，面對國際金融危機的猛烈沖擊以及國內A股市場出現的持續、劇烈調整，中國證券業的領跑者——中信證券(600030.SH)——不僅沒有被歷史魔咒所擊倒，還實現了投行、債券、經紀、研究、衍生品、直投等各項業務的均衡發展。

　　1月20日，中信證券發布2008年業績快報，公司全年實現營業收入176.73億元，實現利潤總額96.63億元，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤為72.81億元，基本每股收益1.10元，每股凈資產8.30元。

　　與2007年大牛市中賺得盤滿缽滿相比，這一業績并沒有給外界帶來太多的欣喜，甚至低于部分人士的預期。

　　但通過依托中信集團的綜合性金融服務平臺，翻閱當下國內外主要券商研究所發布的關于中信證券的研究報告，一個趨于一致的結論是，中信證券是目前國內券商板塊中最具有長線投資價值的公司。

　　得出這一結論的主要原因是：

　　第一，中信證券在經紀、投資銀行和資產管理等傳統業務領域都處于業內第一集團。作為29家創新類證券公司之一，其已在直接投資、產業基金等創新業務領域建立競爭優勢，并有望率先分享今后股指期貨、融資融券等業務帶來的盈利機會。

　　第二，通過控股華夏基金和中信基金，中信證券在基金管理業務領域的管理資產規模為業內第一，基金管理公司的快速發展有助于降低其收入周期性較強的風險。

　　第三，公開增發了250億元之后，中信證券的資本規模為業內第一名，有效地提升了抗風險能力。

　　新華財經評級部最新出爐的統計數據顯示，2008年度，中信證券股票基金權證交易總額市場排名第一(含子公司)；債券承銷業務量在券商中居首位。

　　數據背后，更為重要的是，通過對直投、產業基金、融資融券等創新業務方面的布局，與國內其他券商相比，中信證券已建立起一整套抗擊金融危機力的體系。

　　不過，領跑者始終要與壓力共存。

　　首先，作為目前股本最大的上市券商，中信證券盈利壓力不小。由于融資融券、股指期貨等創新類業務遲遲沒有推出，公司擁有的幾百億凈資本，絕大多數時間內只能趴在儲蓄賬戶上吃利息。

　　如何將過去幾年募集的巨額資金創造最大的利潤，是擺在其面前最現實、最急迫的難題。

　　其次，華爾街已“面目全非”，與有著百年歷史的國際投行相比，中信證券總體大而不強的現狀沒有改變。目前，其收入主要依賴于傳統業務，靠天吃飯的局面未發生根本性變化。此外，中信證券的國際業務雖然剛剛起步，但受總體政策環境和國際市場動蕩等因素限制，國際市場開拓難度很大。

　　第三，隨著中信證券各項業務和規模的快速發展，其管理能力和中后臺體系建設能否跟上要求，有待觀察。

　　魅力與壓力同在——對于每一個行業領跑者來說，這是一個無法回避的現實。

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