摩根大通董事總經理亞洲股本市場部主管吳繩祖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　□本報記者 蔣家華 盧錚

　　摩根大通董事總經理、亞洲股本市場部主管吳繩祖日前在接受中國證券報記者專訪時表示，許多投行的IPO業務幾乎陷入停滯，市場亮點轉移到企業通過配股、供股及可轉債回購等方式融資來優化資本結構。

　　吳繩祖指出，目前IPO市場所面臨的困難是，行業基本面和資本狀況較強的公司可以從銀行貸款，上市融資的價格不理想則可等待更好的市場窗口；而像出口型或房地產公司，雖然有迫切的融資需求，但投資者對這些行業仍持觀望態度，只能“望而卻步”。

　　IPO業務陷入停滯

　　中國證券報：IPO業務是投行最主要的利潤來源，但自去年以來，無論是A股市場還是香港市場，IPO的步伐都放慢了，為什么會出現這樣的情況？

　　吳繩祖：這主要是受大的市場環境影響。此外，我覺得還有兩個原因，一是投資者對新股持較為謹慎的態度，新股風險較大，相比之下很多大藍籌股目前估值相當具有吸引力；二是一些企業覺得在目前市場波動的情況下上市未必能爭取到理想的發行價格，企業資金如果不十分緊缺的話，不必急于上市。

　　今年有機會成功上市的企業有三類，即行業的龍頭企業；同政府經濟刺激方案相關行業的企業；三是醫療、教育或互聯網游戲類企業。

　　中國證券報：是不是可以認為目前的IPO市場已經由賣方市場逐漸變成買方市場了？

　　吳繩祖：2005年、2006年曾經出現過任何行業、任何規模的公司均有機會上市的現象，而且很多都能受到投資者的追捧，出現數十或上百倍的超額認購。而現在的情形恰好相反，小公司上市跌破發行價的情況時有發生，大公司即使是行業龍頭，如果所處的行業不景氣，也難得到投資者青睞。

　　以房地產行業為例，雖然現在很多企業迫切需要融資，但投資者對該行業仍持觀望態度。我們預期從資本市場的角度來看，房地產行業可能要等到下半年才有起色。

　　中國證券報：您為什么會覺得房地產要到下半年才會有所起色呢，做出這種判斷的理由是什么？

　　吳繩祖：雖然最近國內出臺了很多扶助房地產行業的政策，而近期房地產的成交量也有所放大，但這是否能夠持續仍有待觀察。很多買家預期樓價還有下跌空間，因此采取觀望態度。另外，房地產樓盤的存量也需要1-2年才可以消化完，整體市場供應量較大，所以我覺得最快也要到下半年才會看到房地產公司成功上市。

　　中國證券報：據您判斷，以目前的市場氣氛，重啟IPO的可能性有多大？

　　吳繩祖：由于“大小非”等存量壓力的影響，投資者的信心還是比較脆弱，如果太多公司融資會給市場造成更大壓力，也會影響投資者的信心。我覺得內地有關部門表示近期內不會重啟IPO有其合理之處。

　　采用供股方式融資

　　中國證券報：目前IPO業務已明顯式微，那么投行有沒有在尋找新的出路？

　　吳繩祖：目前來看，IPO業務似乎沒有太大起色，從去年開始，資本市場的焦點已經轉移，許多企業通過供股(指按現有股東的控股數比例向他們發行新股，通常以低于市價的價格折讓出售)或配股方式融資。截至目前，摩根大通已協助亞洲的四家銀行和兩家企業進行供股融資。我們預計有更多的企業會利用這個市場窗口融資。但考慮到市場的容量有限，因此有需要的企業應盡快抓住機會。

　　中國證券報：最近供股的公司比較多是不是與目前的融資環境不太景氣有關？

　　吳繩祖：這主要是因為很多企業需要補充資本金，在全球債市價格高漲的情況下，企業很難通過債市集資，但供股融資可以給股東優先認購的機會。此外，供股融資與簡單的配股不同，供股不需要攤薄現有股東利潤，而且每個股東都有機會持有與原來相同比例的股份。

　　目前，有一些銀行采用了供股的方式融資，但中國內地的銀行短期內應該不會有供股融資的計劃，因為他們的資本充足率很好，而且有毒資產的比例一點也不高，壞賬比例也很小。

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