昔日“香餑餑”今坐“冷板凳”

　　桂衍民

　　3.64倍、2.05倍、1.68倍，券商業(yè)績(jī)的下滑直接影響著各自的身價(jià)，目前正在掛牌進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的6家券商報(bào)價(jià)市盈率一家比一家低，聯(lián)合證券1050萬股的轉(zhuǎn)讓更是報(bào)出1.68倍的市盈率，創(chuàng)出近年來券商股權(quán)拍賣價(jià)新低。

　　報(bào)價(jià)“跌跌不休”

　　上海聯(lián)交所日前披露，中國(guó)石化集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓聯(lián)合證券1050萬股(占總股本的1.05%)，掛牌價(jià)2278.5萬元。按聯(lián)合證券2007年年報(bào)數(shù)據(jù)，此次轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)的市盈率為1.68倍，為近幾年來券商股權(quán)拍賣的谷底價(jià)。

　　與聯(lián)合證券同時(shí)掛牌進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的還有東方證券。上海聯(lián)交所的信息顯示，文匯新民聯(lián)合報(bào)業(yè)集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓其持有的東方證券0.61%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)為8100萬元。以2007年的盈利數(shù)據(jù)計(jì)算，此次轉(zhuǎn)讓市盈率為9.34倍。無獨(dú)有偶，北交所日前的一則信息披露顯示，聯(lián)訊證券掛牌轉(zhuǎn)讓22.33%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)9000萬元。按聯(lián)訊證券2007年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，此次掛牌轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的市盈率為2.05倍。

　　而于今年6月底就掛牌拍賣的120萬股華西證券，至今依然無人問津。據(jù)負(fù)責(zé)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的拍賣行介紹，華西證券此部分股權(quán)起拍價(jià)為3.6元/股，按照2007年年報(bào)收益計(jì)算，起拍價(jià)市盈率為3.64倍。

　　無人問津的還有申銀萬國(guó)股權(quán)，該公司1721.3139萬股自今年2月4日掛牌至今一直“無人喝彩”。為此，轉(zhuǎn)讓方華能資本服務(wù)有限公司日前已經(jīng)決定調(diào)整掛牌價(jià)格，由之前的10元/股調(diào)整為8.68元/股。知情人士同時(shí)透露，華能資本服務(wù)有限公司手上還有6000萬的股權(quán)也準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓，如果有意愿一起受讓，“價(jià)格還可以談。”

　　與上述券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，正處于借殼上市緊要關(guān)頭的西南證券部分股權(quán)則未遇到“愁嫁”之苦。11月7日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露，重慶市電力公司擬轉(zhuǎn)讓西南證券0.53%的股權(quán)，掛牌價(jià)為2500萬元，按西南證券2007年盈利計(jì)算，此轉(zhuǎn)讓價(jià)的市盈率為5倍。記者從相關(guān)渠道最新獲悉的消息是，截至掛盤期滿的12月4日，已有一個(gè)并非現(xiàn)有股東的買家相中了該部分股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓已基本確定下來。

　　報(bào)價(jià)今非昔比

　　券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)“跌跌不休”，行業(yè)內(nèi)人士并不覺得奇怪。深圳一家拍賣行的分析師認(rèn)為，今年券商業(yè)績(jī)下滑，明年業(yè)績(jī)前途未卜，這都影響著券商股權(quán)拍賣價(jià)。“不能以去年牛市的價(jià)格來衡量今天的券商價(jià)格。”

　　這位拍賣行分析師認(rèn)為，以目前的行情，即使申銀萬國(guó)在價(jià)格上進(jìn)行了調(diào)整還是偏貴，而華西證券120萬股股權(quán)之所掛牌半年無人問津，也是因?yàn)樘�貴。“上市的海通證券都已經(jīng)兩次流拍，何況這些尚未上市、業(yè)績(jī)未知的券商。”相關(guān)資料顯示，由于定價(jià)過高，民生銀行持有海通證券的2.69億股已經(jīng)兩次流拍。

　　海通證券高級(jí)分析師謝鹽也認(rèn)為，今年券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓與去年不具可比性。他預(yù)測(cè)今年券商行業(yè)的整體業(yè)績(jī)將較2007年下降50%左右，而2009年在2008年的基礎(chǔ)上再降30%以上。“現(xiàn)在券商股權(quán)拍賣價(jià)格不能以去年的盈利標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，需要按照2009年的業(yè)績(jī)測(cè)算來計(jì)算。”

　　同時(shí)，謝鹽還認(rèn)為，考慮到這些券商還未上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)還需給受讓方6折優(yōu)惠。據(jù)此算法，上述聯(lián)合證券現(xiàn)在的1.68倍的轉(zhuǎn)讓市盈率大致相當(dāng)于去年的8倍市盈率，而申銀萬國(guó)調(diào)價(jià)后9.75倍的市盈率則相當(dāng)于去年的30多倍市盈率。“還是顯得有些高，因?yàn)檫�需加上未來熊市預(yù)期。”謝鹽說。