國(guó)信證券一邊預(yù)測(cè)房地產(chǎn)汽車(chē)回落明顯

　　一邊緊抱萬(wàn)科死不松手

　　理財(cái)周報(bào)記者 時(shí)曄/文

　　由楊建龍、老將湯小生主刀的國(guó)信2008年宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告和投資策略一如既往的沉穩(wěn)，或者說(shuō)不溫不火。楊的邏輯是技術(shù)進(jìn)步將是經(jīng)濟(jì)高位調(diào)整的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這和招商證券倚重勞動(dòng)生產(chǎn)率一說(shuō)如出一轍，從而也犯了同樣的架空經(jīng)濟(jì)理論的錯(cuò)誤。該理論導(dǎo)致了出口長(zhǎng)期增長(zhǎng)獲得堅(jiān)定支撐這樣與現(xiàn)實(shí)幾乎南轅北轍的結(jié)果。

　　相較之下，湯小生的策略報(bào)告相對(duì)保守，總體方向是回歸理性。可惜的是，流動(dòng)性的巨量泛濫本該成為牛市的預(yù)警被解讀為“未見(jiàn)終止符”。湯也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)種種風(fēng)險(xiǎn)有所論及，但“提示風(fēng)險(xiǎn)并不悲觀”。他也花了巨大的篇幅去研究股指期貨、奧運(yùn)、節(jié)能減排等等結(jié)構(gòu)性政策性機(jī)會(huì)。

　　宏觀策略一再下調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　在判斷宏觀形勢(shì)時(shí)，國(guó)信證券準(zhǔn)確斷言2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)周期性的頂部，同時(shí)預(yù)測(cè)汽車(chē)和房地產(chǎn)業(yè)將是先導(dǎo)行業(yè)景氣周期回落趨勢(shì)明顯的兩大行業(yè)。不過(guò)對(duì)于A股，國(guó)信證券還是過(guò)于樂(lè)觀了一些，它認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)健康的基礎(chǔ)仍在，2008年是一個(gè)理性牛市。

　　2008年1月至4月中，A股指數(shù)已從5200點(diǎn)跌至3000點(diǎn)。市場(chǎng)情緒悲觀、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向令人擔(dān)憂。此時(shí)國(guó)信證券開(kāi)始反省之前對(duì)A股企業(yè)08年盈利增速的判斷。

　　到2008年中期，國(guó)信證券首席策略分析師湯小生再次修正2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，從原本下修10個(gè)百分點(diǎn)后繼續(xù)下調(diào)至15%-18%，并將受次貸危機(jī)影響最大的銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)剔除超配行業(yè)。

　　隨著金融海嘯的爆發(fā)，國(guó)信證券又一次下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期至10%-13%。不過(guò)國(guó)信對(duì)于宏觀政策有著敏銳的洞察力，它認(rèn)為A股估值逼近歷史低位；國(guó)家會(huì)出股市、樓市救市政策。

　　也許正是出于對(duì)政策的期許，國(guó)信證券對(duì)萬(wàn)科A始終不離不棄，被推薦為10大股票之一。而且2008年行業(yè)分析師對(duì)其的評(píng)級(jí)一直是“推薦”狀態(tài)。

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