首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

中信建投:道瓊斯指數(shù)30年長(zhǎng)上升周期再度開(kāi)啟

  1920年以來(lái)的道瓊斯指數(shù)已經(jīng)經(jīng)歷了3次每次長(zhǎng)度約30年的長(zhǎng)周期。從GDP真實(shí)增速、名義利率、通脹水平、大宗商品價(jià)格四個(gè)維度來(lái)看,道瓊斯指數(shù)具備了再次開(kāi)啟一輪長(zhǎng)達(dá)30年的長(zhǎng)期上升周期的基礎(chǔ)。

  觀察1920年以來(lái)的道瓊斯指數(shù),可以看到三個(gè)長(zhǎng)周期。每個(gè)周期長(zhǎng)度約為30年。第一個(gè)周期起于1921年止于1951年,共30年;其中1921年到1929年上升,1929年到1951年震蕩。第二個(gè)周期起于1952年止于1982年,共30年;其中1952年到1966年上升,1966年到1982年震蕩。第三個(gè)周期起于1983年止于2012年,共29年;其中1983年到1999年上升,1999年到2012年震蕩。

  如果道瓊斯指數(shù)的這種周期性的確存在,那么2013年就很可能是一個(gè)新周期的開(kāi)始。又因?yàn)樾轮芷诙际且陨仙伍_(kāi)始的,那么道瓊斯指數(shù)未來(lái)的漲幅將相當(dāng)可觀。但這種30年的周期的確存在嗎?目前我們還無(wú)法從邏輯上推演出這種周期性的可靠性。因此,意識(shí)到這種30年的周期只能起到提醒作用:道瓊斯指數(shù)可能大幅上漲。

  我們先放下對(duì)周期的糾結(jié),研究既定的事實(shí)。道瓊斯指數(shù)在歷史上的確存在三次大幅上漲。這三次上漲,時(shí)間長(zhǎng),幅度大。我們研究這三次上漲時(shí)期的條件,如果目前的條件和以上三次類似,那么去賭道瓊斯指數(shù)再次大漲就會(huì)多幾分勝算。

  對(duì)于股指牛熊而言,有幾個(gè)非常重要的因素:真實(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速、名義利率、通脹水平、大宗商品價(jià)格。其中,真實(shí)GDP增速反映股票整體的收益率,而名義利率、通脹水平、大宗商品價(jià)格則反映了替代投資的收益率。而且通脹水平、大宗商品價(jià)格也反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的健康程度。

  先看GDP真實(shí)增速。數(shù)據(jù)顯示:1934年到1949年美國(guó)GDP復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1%(震蕩段);1951年到1967年GDP復(fù)合增長(zhǎng)率為4.1%(上升段);1968年到1982年GDP復(fù)合增長(zhǎng)率為2.7%(震蕩段),其中1975年到1981年復(fù)合增長(zhǎng)率3.5%;1983年到1999年GDP復(fù)合增長(zhǎng)率為3.6%(上升段),2000年到2012年GDP復(fù)合增長(zhǎng)率為1.6%(震蕩段)。可以看出股指上升段的GDP復(fù)合增長(zhǎng)率并不一定高于上一個(gè)股指震蕩段。但上升段GDP復(fù)合增速都高于下一個(gè)震蕩段。可見(jiàn),股指上升段要求GDP增速轉(zhuǎn)好,而并不要求GDP增速絕對(duì)的高。

  這一點(diǎn),現(xiàn)在是滿足的。2013年到2015年,預(yù)計(jì)美國(guó)中周期進(jìn)入上升階段,GDP復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)明顯好于2010年到2012年。

  再看名義利率。利用美國(guó)地方政府長(zhǎng)期債券收益率來(lái)表征名義利率。觀察上升段利率:1920年到1929年利率平穩(wěn),1951年到1967年利率平穩(wěn),1983年到1999年利率大幅下降。因此利率不能大幅上升是股指向上的一個(gè)條件。這一點(diǎn),目前也是滿足的。2015年之前,美國(guó)加息的概率很小。美國(guó)雖然經(jīng)過(guò)了幾輪QE,但貨幣超發(fā)并不嚴(yán)重,2015年之后通脹壓力也不大,預(yù)計(jì)加息幅度有限,頻率很低。

  第三看通脹水平。通脹水平過(guò)高,會(huì)引起美聯(lián)儲(chǔ)加息,從而影響股市的上漲。觀察上升段:1921年到1929年通脹水平很低;1952年到1967年通脹從高位下降并維持低位;1983年到1999年通脹從高位回落并維持低位。因此,通脹水平處于低位是股指上升段的共性。從通脹水平看,道指目前具備繼續(xù)上升的條件。

  第四看大宗商品價(jià)格。大宗商品不僅是股市的替代投資品,更重要的是,大宗商品代表了工業(yè)生產(chǎn)的原料價(jià)格,而原料價(jià)格上升會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期向下運(yùn)動(dòng)。因此,大宗商品價(jià)格是非常需要考察的一個(gè)條件。

  1921年到1929年沒(méi)有大宗商品價(jià)格指數(shù),可以參考銅的價(jià)格,因?yàn)?span id=futures_CU0>銅價(jià)和大宗價(jià)格基本上是一致的。觀察上升段: 1921年到1929年銅價(jià)格平穩(wěn);1952年到1967年大宗商品價(jià)格指數(shù)平穩(wěn);1983年到1999年大宗商品價(jià)格小幅波動(dòng)。可以發(fā)現(xiàn),在股指上升段,大宗商品價(jià)格應(yīng)該平穩(wěn)運(yùn)行。更確切地說(shuō),股指上升都發(fā)生在大宗商品價(jià)格大幅上升之后的平穩(wěn)段。這從邏輯上講也是合理的:大宗商品價(jià)格上漲過(guò)程往往伴隨著貨幣超發(fā),而大宗商品價(jià)格穩(wěn)定之后,這些貨幣會(huì)慢慢被股市所吸收。

  從目前看,這個(gè)條件也是具備的。2003年到2010年大宗商品價(jià)格顯著上漲,2011年到2012年大宗商品價(jià)格持續(xù)調(diào)整,這之后,價(jià)格再次大幅上升的可能性不大。而大宗商品價(jià)格下降也是不用擔(dān)心的,其價(jià)格下降未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)化為股指進(jìn)一步上升的動(dòng)力。

  道瓊斯指數(shù)30年的周期只是一個(gè)提示,而進(jìn)一步考察股指上升階段的共性條件發(fā)現(xiàn),目前確實(shí)具備股指上升的必要條件。因此我們認(rèn)為,道瓊斯指數(shù)未來(lái)仍然會(huì)有顯著上漲。

  (作者單位:中信建投證券)

進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論

保存  |  打印  |  關(guān)閉
猜你喜歡

看過(guò)本文的人還看過(guò)

  • 新聞原鐵道部長(zhǎng)劉志軍被訴受賄、濫用職權(quán)
  • 體育亞冠-恒大4-1逼近出線 歐冠-皇馬2-3晉級(jí)
  • 娛樂(lè)女演員曝海天活動(dòng)遇疑似老鴇拉客
  • 財(cái)經(jīng)一汽百億資金不知去向 百余名高管被調(diào)查
  • 科技史玉柱辭去巨人網(wǎng)絡(luò)CEO
  • 博客公款吃喝是哪門(mén)子內(nèi)需 悼念撒切爾
  • 讀書(shū)機(jī)警多謀:抗大校長(zhǎng)林彪對(duì)內(nèi)斗超然漠視
  • 教育萌妹拒絕求愛(ài)體走紅:考上清華再追我
  • 育兒部分雙獨(dú)家庭放棄二胎:申請(qǐng)手續(xù)繁瑣
  • 丁志杰:人民幣匯率升值暫不具備趨勢(shì)性
  • 宋文洲:中國(guó)和歷史有個(gè)約會(huì)
  • 姚樹(shù)潔:撒切爾主義對(duì)中國(guó)改革的借鑒作用
  • 葉檀:中國(guó)經(jīng)濟(jì)的板藍(lán)根現(xiàn)象
  • 雷思海:惠譽(yù)出擊中國(guó)折射美國(guó)貨幣戰(zhàn)布局
  • 張明:城鎮(zhèn)化不是神話
  • 金巖石:驅(qū)動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的力量是什么
  • 羅天昊:中國(guó)首先應(yīng)造福誰(shuí)
  • 姚樹(shù)潔:撒切爾鐵在何處
  • 徐斌:農(nóng)業(yè)效率提升是城鎮(zhèn)化第一前提