外國投資者占40%

　　越南股市大跌過程中，誰是最大的空頭？和以往多數機構的猜測不同，國際游資并非助跌的最大力量。NgoThienKy向本報記者介紹，越南本土投資者才是追漲殺跌的主力。西貢證券經紀業務主管NguyenPhuCuong也對本報記者表示，由于越南前期允許投資者抵押證券向銀行貸款炒股，市場下跌過程中，銀行面臨極大風險，股價跌破抵押價，銀行被迫賣出股票，加劇市場波動。據介紹，股民抵押證券可獲得相當于證券抵押總值50%的貸款額。由于抵押證券的杠桿效應增大市場的投機氣氛，目前越南政府已經禁止抵押證券貸款。

　　與本地投資者和銀行的拋售做空相比，外國投資者并非主要的做空力量。Sacombank是越南資本規模最大的證券公司，在此開戶的投資者中外國人不在少數，但和外界對越南股市的描述不同，在越南炒股的外國人雖然多，但并未占據主流。NgoThienKy表示，按照越南證券委員會統計的證券開戶數，越南的股民大約33萬人，其中大約40%是外國人。

　　NgoThienKy的外國客戶來自中國、韓國、日本等鄰近國度，其中以日本客戶占比最大。“相比本土投資者，外國投資者的確理性得多。越南市場太小，本地投資人沒有經驗，前期大跌中大部分都是本地客戶在賣出”，NgoThienKy認為，本土投資者追漲殺跌的特性明顯，在市場最高點之前，大部分外國客戶已經減倉或空倉，而本土投資者還是源源不斷被投身股市。

　　NgoThienKy表示，盡管經歷了大跌，外國客戶的資金仍然大部分留在越南境內，撤離的仍是少數，至今為止大約5%的客戶是撤離出越南市場。但目前有部分外國客戶傾向于撤出留在越南的資金，并不是因為股市，主要是受到貨幣貶值、資產縮水的影響。

　　“國際游資在大跌中的作用到底有多大其實很難考證，越南股市大跌的主要原因是經濟面的問題”，高通脹、貿易逆差大、不動產非理性上漲、石油價格居高不下、緊縮政策以及濃重的投機氛圍都成為股市大跌不可忽視的原因。

　　前景尚不明朗

　　雖然連續兩日整體漲停，越南本地機構還是給予了謹慎評級。據越南和平證券公司總監阮輝揚分析，連續漲停的主要原因是各證券公司建議必須取消2%的漲跌幅限制，恢復到5%.雖然證券委員于前晚正式決定漲跌幅放寬至3%，但這一消息在股市得到了提前反映。阮輝揚認為，放寬漲跌幅將使各類股票的流動性明顯改善，但由于經濟面尚未明朗，越南VN指數仍有可能繼續大跌。

　　堤岸證券公司分析師ChauThuyNghinh則表示，上周以來VN指數連續三天上漲，個股流動性大大提高，但該買進還是繼續等待，仍然令投資者左右為難。據胡志明市經濟大學計算，如果除開石油因素，越南的通脹只有10%-11%，如果計算成立，存款會大于通脹。而越南國家銀行公布上調基準利率為14%，然而股市無視利空，并且連續上漲，ChauThuyNghinh認為，這說明相當部分投資者還是比較喜歡投資股票，而不是存款。本報記者也在西貢證券交易所大廳看到人潮涌動，開戶人數和咨詢客戶明顯增多。西貢證券經紀業務總管NguyenPhuCuong介紹，上周五越南股市上漲以來，回流股市的資金明顯增多，主要為本地投資者，昨日胡志明交易所成交金額達到3000萬美元，大部分股票被大單封漲停。

　　盡管連續三日的反彈提振股民信心，不過，越南多數機構認同，市場的趨勢仍不明朗，近幾天來市場上漲不大，所以本周內或仍有繼續上漲的可能，但幅度不會很大，同時交易量會提高。NguyenPhuCuong則表示，目前迫不及待進場的多數是本地散戶，而外國客戶或本地大戶還在繼續觀望，等待7月宏觀數據和上市公司二季報數據公布，再判斷進場時機，目前這些資金已轉做外匯套利。NguyenPhuCuong判斷，VN指數此輪反彈難以突破400點，而年內至多上探到600點，但下跌空間亦不超過10%.其長期看好越南股市，認為在未來五年內，股指回報有希望達到3倍至5倍。

　　本報特派記者 林崢 萬勇 越南胡志明市報道