早報(bào)記者 孫曉旭

　　回光返照式的表演并沒能遏止恐慌情緒的蔓延。截至早報(bào)記者昨晚發(fā)稿時，受歐洲央行行長特里謝暗示不降息的言論影響，23日開盤的歐洲各主要股指繼續(xù)全線重挫，德國法蘭克福DAX指數(shù)、法國巴黎CAC40指數(shù)與英國金融時報(bào)100指數(shù)分別下跌4.76%、4.18%和2.94%。

　　美國股市方面，受蘋果和摩托羅拉等科技類大公司業(yè)績大幅下跌的拖累，道瓊斯指數(shù)重挫1.72%，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普指數(shù)各自下跌近2%。

　　恒指創(chuàng)10年最大單日漲幅

　　“股災(zāi)來了么？”1月22日，香港恒生指數(shù)收盤暴跌8.65%，2061點(diǎn)的下跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。回想只從電視中見過的1987年香港股災(zāi)，一名剛剛?cè)胧邪肽甑南愀酃擅耧@然動搖了對牛市的信心。

　　受累于美國次貸危機(jī)，香港股市自2007年11月以來開始劇烈震蕩。直到2008年1月22日，憂心忡忡的香港人才等到一絲曙光，這一天，美聯(lián)儲宣布大幅降息75個基點(diǎn)。由于施行與美元掛鉤的匯率政策，香港金融管理局23日接著宣布，基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式下調(diào)75個基點(diǎn)至5%，即時生效。`

　　受此刺激，香港股市23日強(qiáng)勁反彈。恒生指數(shù)收盤報(bào)24090點(diǎn)，上漲2333點(diǎn)，漲幅達(dá)10.72%，分別創(chuàng)下有史以來最大單日上漲點(diǎn)數(shù)與10年最大單日漲幅。與此同時，國企指數(shù)也上漲1368點(diǎn)，收盤報(bào)13280點(diǎn)，漲幅高達(dá)11.48%。

　　港股藍(lán)籌板塊全面上漲，金融股、石油石化股與通訊股扛起領(lǐng)漲的大旗。其中，港股能源業(yè)指數(shù)、電訊服務(wù)業(yè)指數(shù)與金融業(yè)指數(shù)收盤分別上漲13.99%、10.33%和11.83%。

　　香港金融管理局總裁任志剛當(dāng)天表示，美國大幅減息初步穩(wěn)定了全球金融市場的恐慌情緒，投資者也應(yīng)理性地看待各方面的問題和事態(tài)的發(fā)展。不過，美國的降息能否緩解次貸危機(jī)，并把樓市扭轉(zhuǎn)過來，還需要時間觀察。

　　“救市”仍具緊迫性

　　任志剛的擔(dān)憂絕非杞人憂天。事實(shí)上，美國政府并不認(rèn)為降息能夠扭轉(zhuǎn)形勢。美聯(lián)儲22日宣布降息決定不久，美國總統(tǒng)布什緊急約見國會兩黨領(lǐng)導(dǎo)人，商討一攬子經(jīng)濟(jì)刺激方案的具體細(xì)節(jié)。

　　與此同時，英國央行總裁金恩22日也出面暗示將降息挽救經(jīng)濟(jì)。金恩表示，英國經(jīng)濟(jì)增長近期可能大幅放緩，消費(fèi)者價格也會加速上升，這一壓力可能阻止央行采取更為激進(jìn)的降息。

　　不過，他同時警告稱，央行無法依靠一己之力將貨幣市場恢復(fù)正常。金融市場以及銀行系統(tǒng)的變動已開始影響到更廣泛領(lǐng)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動，而動蕩引發(fā)的信貸吃緊不大可能在短期內(nèi)結(jié)束。

　　歐洲央行暗示不降息

　　面對美國經(jīng)濟(jì)衰退的危險，利息“加減法”成為各國央行行長必須解答的難題。歐洲央行行長特里謝選擇按兵不動。

　　特里謝23日出席在布魯塞爾召開的歐洲議會會議時表示，在當(dāng)前市場劇烈調(diào)整之際，歐洲央行需要堅(jiān)持聚焦于通脹。他說，股票市場暴跌以及美聯(lián)儲緊急降息阻止衰退的事實(shí)，都不能改變其對抗通脹的決心。

　　特里謝的表態(tài)令近期受累于美國次貸危機(jī)的歐洲股市沮喪不已。歐洲當(dāng)?shù)貢r間23日，歐洲各主要股指開盤全線下跌，不久就盡數(shù)回吐了美聯(lián)儲降息后的漲幅。

　　H股大公司昨日表現(xiàn)

　　名稱/最新價(港元)漲跌幅

　　中國聯(lián)通17.040 15.135%

　　中國電信5.840 9.568%

　　中國網(wǎng)通21.750 8.968%

　　聯(lián)想集團(tuán)4.470 11.750%

　　中國石油11.300 17.464%

　　中國石化9.000 17.647%

　　中海油11.200 16.062%

　　交通銀行8.900 12.801%

　　中銀香港19.960 12.896%

　　中國平安65.250 9.572%

　　中國人壽31.950 15.761%

　　中國銀行3.330 8.117%

　　中美利率倒掛高盛唱多H股

　　早報(bào)記者 孫曉旭

　　美聯(lián)儲降息75個基點(diǎn)使中美利率自匯改以來首次出現(xiàn)“倒掛”。不過，分析人士認(rèn)為，資本管制決定這不會導(dǎo)致境外熱錢大規(guī)模涌入中國。與此同時，“美國經(jīng)濟(jì)衰退的危險將直接影響中國出口，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局。”

　　《紐約時報(bào)》昨日援引諸多分析師的話稱，許多分析師擔(dān)心，中國股市榮景已不再，股市大逆轉(zhuǎn)可能在未來數(shù)周引起更大的賣潮。

　　“靠內(nèi)需增長沒那么容易”

　　“中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是肯定的。”東方證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師馮玉明昨天對早報(bào)記者表示，美聯(lián)儲大幅降息顯示美國經(jīng)濟(jì)正處在衰退的邊緣，受此影響，國內(nèi)2008年出口增速將減少至13%至16%。

　　不過，他認(rèn)為，在CPI一路上漲的背景下，經(jīng)濟(jì)增速放緩事實(shí)上更加有利于中國經(jīng)濟(jì)軟著陸，實(shí)現(xiàn)長期健康增長。期間，巨大的資本存量將促使國內(nèi)需求強(qiáng)勁，并對資本市場形成支撐。

　　與馮玉明的觀點(diǎn)相左，中國國際工商學(xué)院金融研究中心研究員韓高峰卻表示，目前中國依然是以制造業(yè)為主的國家，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型涉及到龐大的勞動力轉(zhuǎn)移問題，需要一個比較長的時間。此外，國內(nèi)貧富差距依然比較大，消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)的形成也非易事。中國經(jīng)濟(jì)能否依靠內(nèi)需躲過次貸危機(jī)還是未知數(shù)。

　　去年CPI增幅或達(dá)4.8%

　　今天，國家統(tǒng)計(jì)局將公布居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)。市場人士據(jù)歷史信息推算，2007年CPI按年漲幅將達(dá)到4.8%，高于2006年的1.5%，創(chuàng)出1996年以來最高水平。

　　與此同時，美聯(lián)儲的大幅降息使中美利率出現(xiàn)了匯改以來首次出現(xiàn)倒掛：中國一年期存款基準(zhǔn)利率為4.14%，美國利率為3.5%。

　　受此影響，人民幣兌美元匯率中間價23日突破7.24關(guān)口，以7.2350再創(chuàng)匯改以來新高，單日升值幅度高達(dá)206個基點(diǎn)。一時間，A股牛市的兩大動因———人民幣升值與流動性過剩似乎又得到增強(qiáng)。

　　港股13倍市盈率剛有價值

　　盡管如此，分析機(jī)構(gòu)依然對A股市場態(tài)度樂觀。國都證券昨天發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，目前不應(yīng)對市場的前景過于悲觀，后期市場即便再度回調(diào)整，上證指數(shù)有效跌破4000點(diǎn)的可能性也很小。

　　“目前滬深300指數(shù)2008年動態(tài)市盈率為25.1倍，2009年動態(tài)市盈率則降為20.8倍。當(dāng)前的市場估值已無高估之嫌。”在國都證券看來，中國經(jīng)濟(jì)的前景仍可樂觀，這決定了股市不可能重新走熊。海外經(jīng)濟(jì)體不佳或許會使中國成為資金避風(fēng)港。

　　同時，一位證券公司高管昨天斬釘截鐵地說，“現(xiàn)在千萬不要沖動入市，一次大跌剛剛開始。”在他看來，目前各種利好消息除了放緩股市跌速之外并無大用。

　　事實(shí)上，就在滬深兩市整體靜態(tài)市盈率依然徘徊在50倍左右之際，香港股市市盈率水平已經(jīng)下降至13.7倍。此時，高盛才表示，恒生國企指數(shù)的價值已開始涌現(xiàn)，而估值較高的A股可能成為下一輪拋售的對象。

　　第三只眼

　　多空博弈“美國衰退”對沖基金“對決”投行

　　早報(bào)記者 孫曉旭

　　從華爾街到香港，從法蘭克福到巴黎，……“撤退！撤退！撤退！”之聲彌漫，基金經(jīng)理們大部分在遠(yuǎn)離表現(xiàn)慘淡的股市，因?yàn)樗麄兿嘈偶幢隳壳肮蓛r與數(shù)周之前相較已顯得便宜，但后市恐將進(jìn)一步下跌。

　　但也不是所有經(jīng)理人都逃離市場。霸菱資產(chǎn)管理亞洲多種資產(chǎn)配置主管杜敬創(chuàng)稱公司一如往常進(jìn)行股票的買賣，“增持現(xiàn)金的時機(jī)是數(shù)周前，但不是現(xiàn)在。現(xiàn)在賣出好股票無異于自殺，除非是為了應(yīng)對基金贖回。”

　　“總有人喜歡說當(dāng)所有人都停止抵抗時，底部形成。”信匯資產(chǎn)管理(亞太)有限公司行政總裁康柏進(jìn)說，“我們認(rèn)為市場在非常大的程度上受恐懼驅(qū)動。我的感覺是離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了。”

　　投行越虧越“樂觀”

　　“現(xiàn)在已經(jīng)是全球金融市場最壞的時候了。”一位剛剛從花旗集團(tuán)離職的中國學(xué)者昨天向早報(bào)記者表示，早在去年11月份，華爾街各大投行內(nèi)部的高層人士就已經(jīng)意識到了它們在次貸危機(jī)中遭受的損失。目前，大家只不過是把“麻煩”一下子抖落出來。1月份以來陸續(xù)從華爾街傳出的投行財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，花旗集團(tuán)、美林證券和摩根士坦利2007年第四季度出單季虧損分別高達(dá)98.33億美元、98.33億美元和35.88億美元，環(huán)比分別減少544.5%、340.7%和332.5%。雷曼兄弟、摩根大通與高盛集團(tuán)則受損較輕。歐美股市隨即紛紛展開大幅調(diào)整。

　　不過，全球股市的風(fēng)聲鶴唳顯然沒有擊垮這些靠證券發(fā)行、承銷、投資分析等為生的投資銀行的樂觀態(tài)度。在全球長達(dá)5年的大牛市中賺得盆滿缽滿，他們依然堅(jiān)持美國經(jīng)濟(jì)不會衰退。

　　“美國經(jīng)濟(jì)今年陷入衰退的幾率為40%，這一幕并不是肯定會發(fā)生。”雷曼兄弟全球首席分析師22日稱，美聯(lián)儲和美國政府正積極地推行相關(guān)政策避免經(jīng)濟(jì)滑向衰退。全球金融市場迄今依然在有序調(diào)整。

　　對沖基金越賺越“悲觀”

　　與投資銀行相比，對沖基金的觀點(diǎn)則無比悲觀。

　　不久前，格林斯潘剛剛加入了紐約保爾森對沖基金公司，成為該公司的投資顧問。而在席卷全球的次貸危機(jī)中，紐約保爾森對沖基金公司借助“做空”機(jī)制賺得數(shù)十億美元。

　　早在2006年，格林斯潘就預(yù)言稱，美國經(jīng)濟(jì)從2006年8月開始將會逐步出現(xiàn)減速、放緩，整體衰退的時間大致會發(fā)生在2007年第四季度或2008年5月之前。

　　與此同時，被喻為“對沖基金之王”的華爾街爭議人物喬治·索羅斯也發(fā)表了與格林斯潘一樣的看法。1月22日，他表示，全球正面臨著二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)受到衰退風(fēng)險的威脅。“當(dāng)前情形比二戰(zhàn)結(jié)束以來出現(xiàn)的其他任何一次金融危機(jī)都要嚴(yán)重得多”。

　　“經(jīng)濟(jì)衰退特別折扣”

　　就在投資銀行與對沖基金爭執(zhí)不下之際。美國白宮女發(fā)言人佩里諾22日明確指出，美國“經(jīng)濟(jì)減速是無疑的”。不過她強(qiáng)調(diào)稱，美國人應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)的潛在增長力量和長期前景抱有信心。

　　事與愿違的是，《財(cái)富》雜志上周進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，48%的美國受調(diào)查者在過去1年已開始減少消費(fèi)開支，19%的受調(diào)查者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)身陷衰退之中。與此同時，諸如“經(jīng)濟(jì)衰退特別折扣”這樣的促銷廣告已經(jīng)開始出現(xiàn)在美國各個城市的街頭。

　　“簡單地進(jìn)行幾次大幅降息行動，并不能解決金融系統(tǒng)的問題。”英國央行行長默文·金22日警告稱。

　　“你危在旦夕，我們必須馬上動手術(shù)”，或者“你危在旦夕，但我們將在下周決定是否需要動手術(shù)”，英國《金融時報(bào)》昨天發(fā)表社評稱，美聯(lián)儲需要解釋，它為何連一周都等不及。

　　事實(shí)是下周，美聯(lián)儲就將召開議息會議，但他選擇了在全球股市暴跌之際給出了一個不知是福是禍的信號。這點(diǎn)讓歐洲人很是氣憤，并直接將金融動蕩的“禍水”澆在了美國人頭上。

　　至少現(xiàn)在，歐洲人還不打算降息，盡管暴跌仍是進(jìn)行時。

　　與23日歐洲股市的慘相相比，香港股市的一枝獨(dú)秀耐人尋味。

　　“今天的中國股市其實(shí)是處于不同投資力量的巔峰性對決、對沖之中。”知名學(xué)者武建東認(rèn)為，2007年底中國外匯儲備為1.53萬億美元，這使中國政府的財(cái)政力量較1997年亞洲金融風(fēng)暴時的香港強(qiáng)大許多。

　　博弈的時代？多有遐想空間……

　　全球股市表現(xiàn)

　　亞太股市昨日表現(xiàn)

　　名稱/漲跌幅

　　恒生指數(shù)10.72%

　　恒生國企指數(shù)11.48%

　　日經(jīng)指數(shù)2%

　　歐美股市22日表現(xiàn)

　　名稱/漲跌幅

　　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)-1.06%

　　倫敦金融時報(bào)100指數(shù)2.9%

　　德國法蘭克福DAX指數(shù)-0.31%

　　法國巴黎CAC40指數(shù)2.07%

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