雙方合并后，分眾幾乎“壟斷”賣場廣告市場

　　楊國強

　　昨天下午4點，分眾傳媒(FMCN.NASDAQ)和璽誠傳媒達成100%股權收購協議，并宣告原定于本月在納斯達克上市的璽誠傳媒IPO的一切活動戛然而止。

　　璽誠傳媒一位高層在電話中告訴《第一財經日報》這次收購是雙方主動聯系的，收購價也是一個合適的價格，跟璽誠IPO的價格差不多�！艾F在由于分眾傳媒和璽誠傳媒競爭過于激烈，使賣場租金過高，造成銷售環境非常惡劣，使雙方的業務發展都很困難，而合并后只剩下分眾一家，會獲得比較好的利益�！痹撊耸扛嬖V記者。

　　易觀國際分析師高曉虎認為，由于兩者激烈的競爭，造成成本大幅上升，合并后分眾幾乎統一了除沃爾瑪外95%以上的市場份額，未來兩年會造成分眾賣場廣告業務的快速增長。

　　根據雙方達成的協議，

分眾傳媒將以1.684億美元現金收購璽誠傳媒100%的股份。除此之外，如果在交易完成后24個月之內璽誠傳媒達到特定收益目標，分眾傳媒還將再支付最高1.816億美元的現金加

股票(每股分眾傳媒美國存托憑證定價為53.42美元，每股分眾傳媒美國存托憑證相當于5股普通股)。

　　分眾傳媒收購璽誠傳媒的價格相當于后者2008年每股調整后收益預期(按照美國通用會計準則)的17.5倍。在這一交易中，分眾傳媒所支付的所有股票均為新發行股票。這一交易預計將于2008年第一季度完成，具體時間取決于常規成交條件。不計入交易所產生的潛在無形資產攤銷，收購璽誠傳媒將增加分眾傳媒的每股收益。

　　而分眾傳媒規定的目標也和璽誠IPO的目標一致。“24個月內達到這個收益目標，分眾傳媒還會再支付最高1.816億美元的現金加股票獎勵比較劃算。”該高層認為。

　　據本報記者了解，分眾兩年前曾試圖收購璽誠，但由于550萬美元的價格差沒有談攏，如今，兩年之后在分眾賣場廣告業務下滑，而璽誠即將上市之際完成收購，既可以消滅一個競爭對手，又可以使賣場廣告業務獲得飛速增長，也是一個很好的選擇。

　　而據璽誠傳媒的人士透露，最早璽誠IPO時，曾請美林集團作為上市的主承銷商，但美林卻在分眾傳媒增發8億美元股票時倒向了分眾，造成璽誠的IPO時間向后推遲了一兩個月時間，而目前由于美國次貸危機的影響，納斯達克融資環境已經變得非常惡劣，也為分眾和璽誠的談判爭取到了更多時間。

　　今年第三季度，分眾傳媒增長最慢的一個業務是賣場廣告業務，收入為710萬美元，環比下降了2%，在其他業務都取得兩位數增長的情況下，此項業務受到了璽誠傳媒的強勁挑戰，首次出現下滑。

　　高曉虎表示，璽誠和分眾競爭，毛利率都處于比較低的水平，璽誠由于成本控制率上好于分眾，其業務略好于分眾。據估計，璽誠此次選擇IPO，可能是投資方的壓力，所以璽誠把業務賣給分眾。

　　根據璽誠提供給美國

證監會的文件，在截至6月30日的2007年上半年，璽誠傳媒的凈利潤為720萬美元，凈營收為1870萬美元。在截至9月30日的2007年第三季度，璽誠傳媒的凈營收為990萬美元到1130萬美元，凈利潤為200萬美元到290萬美元。璽誠傳媒的發展勢頭略好于分眾傳媒。

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