四川新聞網-成都商報訊

　　5860.86點！這是昨日上證指數再次創出的歷史新高。然而，到了這么高的點位，謹慎的投資者開始懷疑大盤是否還有繼續上揚的能力。相信很多投資者都會有此困惑。我們到底應該如何認識5800點附近的股市？

　　專家指出，A市上漲不是一種個別的現象，目前投資者面臨的，是全球范圍的股市上漲，特別是以金磚四國為代表的新興市場國家股市，對比和參考巴西、印度、俄羅斯股市的情況，對我們把握A股市場是非常有幫助的。

　　牛市盛況

　　印度股市 3年大漲3倍

　　印度BSE30指數在2004年還停留在4000點，2007年7月16日已經超過15000點，漲幅達3倍多。從2002年開始計算，印度股市5年期間平均年投資收益高達68.81%。

　　巴西股市 大牛市持續16年

　　2006年，巴西Bovespa指數上漲45%；2007年以來，又繼續上漲近20%，一度超過55000多點；以2003年的水平衡量，漲幅達到約3.5倍，從1991年至今，16年期間平均年投資收益高達59.58%。

　　俄羅斯股市 7年升了12倍

　　2006年，俄羅斯股市市值突破1萬億美元，領跑“金磚四國”。今年4月，俄羅斯RTS指數達到創紀錄的2001.59點；去年全年，RTS指數上漲了71%。從2001年算起，俄羅斯RTS指數漲幅高達12倍。

　　對比金磚四國的牛市，A股市場在兩年多時間內，從998點上漲至昨日最高時的5860點，最大漲幅為487％，在金磚四國中并不算最高的，如果把時間稍微放長一點，A股市場的漲幅是很小的，2001年至今只漲了1倍多。

　　市場對比

　　A股市場 宏觀面占優微觀面偏弱

　　申銀萬國分析師陸文磊認為，巴西與俄羅斯的股市繁榮主要受益于大宗商品交易。環顧全球，從2001年至今，全球主要大宗商品市場大牛市已持續了6年多。因為

　　另外，隨著房屋次級債的影響加強，美元不得不減息，這讓促進美元升值的積極因素逐漸弱化，美元

　　所以，比較而言，中國的股市繁榮有更強的內在動力。在基本面上，俄羅斯2000年至今GDP年均增長率不到7%，巴西同期的GDP年均增長率不到3%，印度不到6%。相形之下，中國的宏觀經濟明顯更具活力。但是從微觀經濟看，中國上市公司的基本面卻落后于其他三國。按照2007年第一季度的數據計算，中國股市的市盈率為42倍，而印度、俄羅斯和巴西的股市市盈率分別為24倍，19.5倍和14.5倍。

　　深度分析

　　業績不行 源于隱藏利潤？

　　對于中國宏觀成長與股市微觀表現的背離，經濟學家金巖石表示，可能的解釋有以下幾種：

　　1.代表中國經濟成長的優質資產還沒有完全注入A股市場。

　　從這個角度看，目前中國股市的非凡上升包含著兩種預期：一是業績成長預期，二是資產注入預期。這使得中國股市的增長有很大的風險性。

　　2.中國經濟成長的內在價值偏低，反映為低附加值的出口占比偏高。

　　這是奧尼爾的解釋，但是從可比的經濟數據看，“金磚四國”中的其他三國也都不例外。實際上，和宏觀經濟成長的總體表現一樣，中國經濟成長的內在價值也是高于其他三個國家的。

　　3.中國上市公司的基本面數據有低估傾向，存在“隱形資產和隱形利潤”。

　　中國股市以凈資本收益率為基準的考核體系和融資指標，實際上鼓勵了國有上市公司的管理層做小資產，隱藏利潤，結果導致了中國上市公司基本面的“兩率”雙降。

　　綜上所述金巖石認為，以“金磚四國”的橫向比較為基準，中國股市目前的牛市格局不變，股指將繼續震蕩上升。這當然是金巖石的一家之言。然而，從5000點到現在，市場的走勢似乎一直在印證著這一種觀點。

　　值得注意的是，昨日大盤在午后創下5860.86點新高后，又開始表演高臺跳水，這代表著現實的一種恐高的憂慮情緒，但我們注意到，其他新興市場在數年間走過的牛市行情，都呈現大漲小回的震蕩式盤升格局，或許，把握A股市場的長期上升趨勢才是投資制勝的關鍵所在。