中國社會科學院法學所兼職教授 朱偉一

　　股票交易所為什么走紅？原因之一就是它們已經成為賺錢的場所。

　　2007年2月1日傳來消息，紐約股票交易所與東京股票交易所達成所謂“戰略聯盟”，兩家共同開發產品，最后走向合并。中國的股改戰略部署已經取得了決定性勝利的歡慶之余，我們忽然發現，全球范圍內正在掀起股票交易所大改組、大兼并、大聯合的熱潮。

　　股票交易所為什么走紅？原因之一就是它們已經成為賺錢的場所。

　　在過去，

　　股票交易所兼并之戰中有兩個山頭，一個是紐交所，一個是倫交所。

　　按照上市公司的市值計算，紐交所今天仍然是世界第一大交易所，但其在全球所占的相對份額已經開始下降。2006年首次公開發行籌資最多的前12家企業中，只有一家是在美國上市的。面對這種情況，許多人自然要問，紐交所需要向倫交所看齊嗎？世界需要向倫交所看齊嗎？

　　看見倫交所火暴，美國人心中很不受用。美國人有個壞習慣，就是老想贏家通吃。在股市這個地方，首次公開發行的業務美國人已經占盡先手。中國工商銀行(“工行”)雖然是在香港上市，但做承銷業務的是美國券商，它們賺了很多錢，這還不算高盛投資工行升值的那部分。

　　亞洲和歐洲兩地股票交易所興起，美國金融寡頭并沒有因此而受損，反而是得了不少好處。既然如此，老大們為什么要對美國自己的股市怨聲載道呢？他們怨聲載道，就是要轉移斗爭大方向，要搞反攻倒算，要打掉《薩班斯法》。因為，《薩班斯法》對公司高管不利。比如，公司在給高管期權之后，兩日之內必須向證交會呈報相關情況。正是根據所披露的材料，美國學者對期權做了廣泛深入的研究，才發現了期權造假行為。

　　美國的金融老大們總想賺別人的錢，總想革別人的命，但就是不愿意革自己的命——當然更不愿意別人來革他們的命。例如，在美國股票交易所上市的費用很高，外國公司在倫交所上市的承銷費為籌資額的3.5%，而如果是在納斯達克和紐交所，該比例分別為7%和5.6%。美國券商在國內的投行業務收費高于其在國外的收費。如果華爾街老大們真的關心美國的股市，何不少拿一些錢，以減少股市承銷費用？2006年，老大們非但不肯少拿一些，反而給自己大幅加薪。

　　正如很多人所看到的，紐交所與倫交所之間的競爭不僅是兩個交易所之間的競爭，也不僅是紐約與倫敦兩個城市之間的競爭，而是美國與歐洲大陸之間的競爭。

　　以2005年為例，歐洲投資銀行的業務半數以上是在倫敦進行的。許多基金更以倫敦為其根據地。到2006年年底，設在倫敦的基金所管理的資產已經達到7.6萬億美元，而美國四大融資中心管理的資金總共是8.2億美元。設在英國的對沖基金每年增加63%，而在紐約是每年增加13%。2002年對沖基金50世界強之中，只有三家在倫敦，目前已經增加到12家，而在紐約的超大對沖基金卻從20家減少到18家。此外，倫敦也是全球重要的商品交易地。

　　2007年1月，倫交所回購4.93億美元的股票，以阻止納斯達克的收購攻勢。倫交所宣布，該所的交易費將下調10%。而大銀行威脅自建股票交易平臺，其收費將是倫交所的一半。美國的金融寡頭的目的路人皆知，他們知道其他國家股票交易所的崛起不可阻擋，所以美國的交易所全球出擊，搶占制高點。倫交所正是美國人處心積慮要先拿下的地方。