劉小慶 每日經濟新聞

　　對于“股神”巴菲特的眾多崇拜及追隨者來說，每年的三月初總是顯得尤為重要，因為巴菲特會公布旗下投資旗艦———Berkshire Hathaway Inc.上一年度的業績報告及致股東信件。本月初，巴菲特在這封被投資者奉為投資“圣經”的信件中，將韓國股市拽入世人的眼線。基金界人士認為，在不少基金經理人高呼新興市場估值過高之時，選擇進入低市盈率市場也不失為穩健之選。

　　韓股低估值引“股神”殺入

　　巴菲特向股東披露，2006年12月31日，Berkshire Hathaway持有浦項鋼鐵350萬股(約4%)的

股票，其持股總值達13.1億美元。香港柏斯

理財董事總經理莊漢輝表示，韓國股市市盈率在亞洲排名倒數第二，價值嚴重低估是引得“股神”巴菲特青睞的主要原因。

　　據統計數據顯示，韓國Kospi指數曾于2005年大漲54%。但受去年外資大量撤離的影響，韓國股市Kospi綜合指數2006年僅小幅上漲了4%，遠不及摩根士丹利(MSCI)新興市場指數去年29%的漲幅，也未超過MSCI亞太指數約15%的升幅，更是難以媲美中國股市與越南股市去年的強勁表現。

　　從股指市盈率角度來看，Kospi綜合指數市盈率僅有13.2倍，在亞洲地區各國股市中倒數第二，僅高于泰國SET指數，MSCI亞太指數市盈率目前為18倍。

　　除巴菲特外，眾多國際投行也紛紛建議投資者殺入韓國市場。全球知名投行美林證券3月2日發布研究報告稱，將韓國股市的投資評級由“中性”提高至“加碼”，認為韓國經濟將會復蘇，海外資金將會回流入韓國市場。該行2月份發布的全球基金經理人調查報告稱，國際股市間最引人注意的資金流動情況表明，海外資金正是從價值有高估之嫌的中國內地股市轉移至韓國及中國臺灣市場。統計數據顯示，今年韓國股市外資凈流入13美元，在亞洲地區僅次于日本股市，2006年海外資金凈流出韓國股市大約為120億美元。

　　或許是受益于“股神”的示范效應，麥格里銀行、瑞士銀行及德意志銀行也近乎同一時間建議投資者增持韓國的股票。香港摩根富林明資產管理公司投資服務主管Geoff Lewis表示，追隨“股神”巴菲特的腳步，該公司在過去4～6周內也已開始增持韓國股票。

　　值得注意的是，在上周全球股市暴跌行情中，韓國股市自2月27日以來累計下跌了約6.4%，遜色于MSCI全球和亞太指數分別10.2%和6.9%的跌幅。這也表明了韓國股市具有較強的抗跌性。

　　170億美元養老金陸續入市中長線利好

　　景順投顧日前指出，溫和的經濟環境、企業盈利復蘇、估值吸引和當地資金充裕，均是利好韓股中長線表現的因素。

　　盡管韓國去年第四季度GDP由2006年首季的6.1%放緩至4.4%，市場依然看好該國經濟發展。景順投顧預期，在政府擴張經濟政策的引導下，韓國今年的GDP增長率有望隨著企業盈利好轉提高至4.5%。

　　景順投顧指出，韓國企業盈利在2005年(-2%)、2006年(-7%)均出現負增長，但該數據在2007年有望回升約10%。2004年的企業盈利基數偏高，加上韓元兌美元強勁，拖累出口商的業績，是導致過去兩年企業盈利倒退的主要原因。

　　由于韓國央行希望避免金融市場出現大幅的波動，韓國央行上周四宣布維持4.50%的利率水平不變。市場人士預期，韓國央行2007年余下時間內預計不會調整利率，2008年年初可能會轉向收緊貨幣政策。韓國央行行長李成太在利率會議后表示，1月份通貨膨脹上升是季節性因素所致，2007年上半年通貨膨脹率將繼續穩定在2%～2.5%附近。

　　此外，機構投資者的入市也給市場長線走牛提供動力。預計在未來五至六年內，韓國全國退休基金會把股票投資比重由2005年的約11%增至約20%(摩根富林明預計約有16兆韓元，約合170億美元)。

　　莊汗輝表示，除了經濟基本面以外，該國將于今年年底啟動的總統大選也將為今年的韓國股市添彩。一般來說，總統選舉前執政黨往往會提出符合市場期待的經濟政策，進而刺激股市走好，預料總統大選前的經濟政策走向將備受市場關注。國際投行的熱情推薦也令韓國國內券商更具信心，該國知名金融集團Woori預計韓股12個月目標位為1710點、三星證券預估2007年底韓股將升至1700點，韓國綜指上周五收報1423.58點，以上目標位較目前點位均有17%左右的上漲空間。

　　韓國基金：全面捕捉補漲行情

　　股票投資方面，根據由下而上的策略，景順看好盈利出現結構性增長的公司，例如部分建造、保險和制藥股等，柏斯理財的莊汗輝則看好具有“VISTA效應”的韓國科技股。

　　在基金選擇上，香港新鴻基金融集團產品部經理盧敬忠表示，保守的投資者可考慮將不多于20%的資金投資于環球新興市場基金，如“匯豐環球新興市場股票動力機金”，該基金目前投資韓國股市的比重約為19%，除可分散風險外，更可捕捉環球新興市場的升值潛力。穩健的投資者可考慮將20%資金投資于亞洲區股票基金，分散投資于亞太地區，如“德盛總回報亞洲股票基金”；進取的投資者可考慮不多于20%的資金投資于韓國股票基金，如“匯豐韓國股票基金”或“霸菱韓國基金”，以全面享受韓國經濟增長成果。

　　不過，盧敬忠也提醒投資者，韓國股市依然存在不確定因素，包括政府是否還有進一步的

房地產市場的降溫措施、內需復蘇狀況等。此外，韓國為亞洲區內主要石油進口國之一，油價上升也不利于企業的盈利表現。

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