特約評論：全球股市表現(xiàn)將優(yōu)于債市

http://whmsebhyy.com 2006年05月29日 02:42 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

　　特約評論員那復(fù)祺

　　近來全球金融市場波動劇烈，而更讓人擔(dān)心的是這種趨勢似乎還將持續(xù)。當(dāng)然，市場的起伏波動并不一定意味著價(jià)格的下挫，像銅或者黃金那樣價(jià)格在一日內(nèi)大幅上升3%~4%的日子也許還會有很多。當(dāng)然，有時(shí)候也會出現(xiàn)相反的走勢。

　　本周本專欄還會關(guān)注期貨市場的表現(xiàn)，今天我們先來討論一下有關(guān)債券與股票投資的話題，比較一下它們的一些基本特點(diǎn)，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)了一些非常有意思的數(shù)據(jù)。

　　一個(gè)公司如果需要外部融資的話，通常都是通過借款或者發(fā)行

股票的方式來籌資。中國公司最常用的籌資方式則是銀行貸款，而在西方，貸款和債券發(fā)行都被大量運(yùn)用。

　　無論如何，一個(gè)股票的表現(xiàn)都是與其公司的盈利狀況緊密相連的，畢竟股東才是公司的所有者。

　　而另一邊，信貸價(jià)格是通過債券的違約率來評估的。市場專業(yè)人士通過計(jì)算“利差”來衡量違約的可能性。利差等于某公司所支付的利率減去一般公司在沒有違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所支付的平均利率。

　　綜上所述，股票的表現(xiàn)是通過公司利潤來衡量的，而債券的表現(xiàn)則是通過利差來衡量的。利差越大，債券的價(jià)格就越低。

　　我們先來看看國際市場上一些有趣的數(shù)據(jù)：第一，雖然股價(jià)也許有所波動，但幾個(gè)歐美國際大公司的盈利狀況仍然良好；第二，過去1年中，這些歐美國際大公司的借款利差都在下降，而且降幅非常大。

　　當(dāng)然，波動歸波動。從數(shù)據(jù)我們可以得出這樣的結(jié)論：從長期角度而言，股票市場應(yīng)當(dāng)比債券市場表現(xiàn)得好。當(dāng)然這并不意味著股票市場必然上揚(yáng)，這只是說明如果市場都下跌的話，股票市場也會跌得比較少。上述結(jié)論是建立在相對表現(xiàn)的比較上的。

　　中國的股票市場在今年1月以來表現(xiàn)得十分不錯(cuò)。當(dāng)然,上周由于受到全球市場下跌的影響，中國的股票市場也曾一度下跌了約6%。而中國的債券市場則很穩(wěn)定，市場利率的變動也很小。

　　最后需要提及的是，全球市場的情況也是大體如此。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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