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蘇贏
新加坡股票交易所的二板市場(chǎng)于1987年2月18日正式運(yùn)行，由于采用類(lèi)似美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)的電腦無(wú)紙化交易，使得新加坡這個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)(Stock Exchange of Singapore Dealing and Automated Quotation System，簡(jiǎn)稱(chēng)SENASD)素有東南亞地區(qū)的“納斯達(dá)克”之稱(chēng)。
自動(dòng)報(bào)價(jià)股市成立之初，只開(kāi)放給在新加坡注冊(cè)的公司申請(qǐng)上市，它的宗旨是向具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供到資本市場(chǎng)募集資金的渠道。自1997年3月起，自動(dòng)報(bào)價(jià)股市也向外國(guó)公司開(kāi)放。
新加坡股票的上市標(biāo)準(zhǔn)，在1999年金融管理局出臺(tái)金融開(kāi)放政策后已經(jīng)“非常靈活”，二板上市唯一的要求只是具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)，上市計(jì)劃并不強(qiáng)迫要求包括盈利預(yù)測(cè)數(shù)字，上市公司若不公開(kāi)發(fā)行證券，部分上市規(guī)定還可以放寬。證券交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，為吸引更多公司到新加坡上市，新交所目前已經(jīng)采取了取消對(duì)股票傭金的限制，縮短結(jié)算期，允許外國(guó)公司以新元發(fā)行新股和上網(wǎng)選購(gòu)新股等措施。盡管面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，新加坡交易所仍然愿意為亞太地區(qū)公司向環(huán)球的發(fā)展作跳板。
與主板市場(chǎng)相比，二板對(duì)申請(qǐng)上市的公司的稅前贏利、上市市值、資本額和營(yíng)業(yè)記錄都沒(méi)有量的要求，唯一要求是具有發(fā)展?jié)摿Γ笞C明有能力取得資金、進(jìn)行項(xiàng)目融資和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，同時(shí)，在股權(quán)分布方面，主板還要求上市公司的25%的股份必須由至少1000名股東擁有，而二板則只要求15%的股份必須由至少500名股東持有，這比主板股東人數(shù)要求少了一半。
不過(guò)，與主板一樣，二板也對(duì)主要股東及關(guān)聯(lián)人士以及上市時(shí)擁有5%或以上的執(zhí)行董事出售持有股份都設(shè)有限制期，但是，一板規(guī)定公司上市后頭六個(gè)月內(nèi)上述人士不得出售任何所持股份，在其后的六個(gè)月里只可售出不超過(guò)50%的原有股份，二板規(guī)定公司則把這兩個(gè)期限分別放寬到12個(gè)月和24個(gè)月，即上市后上述人士不得在一年內(nèi)出售任何所持股份，在第二年里只許售出不超過(guò)50%的原有股份。
一般而言，進(jìn)入SENASD系統(tǒng)有兩條途徑：一是公司計(jì)劃向公眾募股，該公司須向社會(huì)公布招股說(shuō)明書(shū)，詳細(xì)介紹公司狀況、歷史、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況；二是公司已經(jīng)擁有足夠的合適股東，并有足夠的資本，無(wú)須向公眾募股，這時(shí)該公司須準(zhǔn)備一份與招股說(shuō)明書(shū)類(lèi)似的通告交給交易所，備公眾查閱。新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)的顯著特征是它的交易制度。它以電腦交易為基礎(chǔ)，并受競(jìng)爭(zhēng)性的做市商制度制約。也就是說(shuō)，在SENASD進(jìn)行的股票交易，必須通過(guò)由當(dāng)?shù)?3個(gè)證券經(jīng)紀(jì)商、8家商業(yè)銀行及其分支機(jī)構(gòu)和兩家外國(guó)證券公司組成的自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng)“清算參與者”和“做市商”來(lái)做。
由于新加坡的入市門(mén)檻很低，而且與中國(guó)的文化背景有相同之處，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)到海外或地區(qū)上市，到新加坡上市則不失為一種好的選擇。
由于與香港股市相比，新加坡的市盈率要高，因此在新加坡能籌集更多的資金。新加坡是中國(guó)企業(yè)海外上市費(fèi)用相對(duì)較低的一個(gè)地方，自動(dòng)報(bào)價(jià)股市上市費(fèi)用包括初次上市費(fèi)1000至5000新元，支付占目前總資產(chǎn)2.3%一3%的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)，以及支付給顧問(wèn)、會(huì)計(jì)和律師等專(zhuān)業(yè)人士的費(fèi)用，上市后新交所每年收取2000-3000新元的上市費(fèi)。
相比美國(guó)與香港資本市場(chǎng)，新加坡的二板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)之間沒(méi)有分明的界限，在二板市場(chǎng)上表現(xiàn)良好，滿(mǎn)足主板要求則兩年后就可以升入主板。更為誘惑的是新交所二級(jí)市場(chǎng)的配股和增發(fā)也很活躍。新加坡市場(chǎng)規(guī)則相對(duì)制定比較寬松，企業(yè)上市6個(gè)月內(nèi)如果有再融資需求，可以和交易所溝通后進(jìn)行融資。二次融資不但費(fèi)用更低而且周期也短，許多企業(yè)上市后的再融資成功募集到比首次上市更多的資金。從時(shí)間周期來(lái)看，新加坡上市的周期短于美國(guó)和香港，一般6個(gè)月就可以完成IPO的全部過(guò)程，融資費(fèi)用也相對(duì)較低，首次上市費(fèi)大約在600萬(wàn)人民幣左右。二級(jí)市場(chǎng)融資時(shí)間只要2-4周，費(fèi)用也更為低廉。
新交所審核處理上市申請(qǐng)需要六周時(shí)間，這段時(shí)間的主要工作是經(jīng)理入與公司及其他專(zhuān)業(yè)人士聯(lián)系，回答交易所詢(xún)問(wèn)，交易所審核上市申請(qǐng)書(shū)包含的全部材料；上市前準(zhǔn)備工作需要兩周，其中主要工作是經(jīng)理人及公司決定公開(kāi)發(fā)售價(jià)，簽署包銷(xiāo)或私下發(fā)售股票協(xié)議，提呈售股計(jì)劃書(shū)草稿供交易所批閱，向公司注冊(cè)局注冊(cè)售股計(jì)劃書(shū)，以及為公開(kāi)售股進(jìn)行宣傳；公開(kāi)認(rèn)購(gòu)時(shí)間是5天，即宣布公開(kāi)發(fā)售后的5天時(shí)間供申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)，公開(kāi)售股截止后進(jìn)行抽簽及分配股票；上市時(shí)間定為二天，通常在公開(kāi)發(fā)售股票截止后第二個(gè)交易日開(kāi)始進(jìn)行發(fā)行后的股票交易。不過(guò)，由于國(guó)家制度的差異以及會(huì)計(jì)制度與準(zhǔn)則并不相同，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)要想上市，就必須對(duì)上市規(guī)則進(jìn)行詳細(xì)、認(rèn)真地研究，首先要過(guò)的一道坎就是會(huì)計(jì)報(bào)表要按國(guó)際準(zhǔn)則轉(zhuǎn)化，這仍需要一個(gè)過(guò)程。
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