日本病人正式出院 股市積極回應日本央行

　　本報記者 陳曉剛 北京報道

　　“我的第一個反應就是：日本出院了。”

　　昨天下午，日本央行正式?jīng)Q定結(jié)束長達5年之久的超寬松貨幣政策,當本報記者就此采訪瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬時，他的口氣多少有些戲謔。

　　陶冬說：“兩年前，日本經(jīng)濟已經(jīng)有些復蘇的跡象，先是在出口方面，然后體現(xiàn)在內(nèi)需方面。這就象久病不起的病人開始出現(xiàn)了一些生命征兆，如心跳開始有了。不過，當時的復蘇還是相當脆弱的，僅能說是只看到了生命征兆，但還是留在醫(yī)院的急診室里。作為日本經(jīng)濟的監(jiān)護人，日本央行扮演了醫(yī)生的角色，而作出結(jié)束超寬松貨幣政策的決定，就相當于給病人開了一張出院通知書。從這方面來看，日本央行此舉有著相當大的意義。”

　　現(xiàn)實主義還是象征主義

　　長駐東京的雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學家范文仲昨日對本報記者表示：“日本央行此次的政策變動比較明顯，首先是明確了最終將退出超寬松的貨幣政策，并降低超額準備金；其次是明確短期內(nèi)日元利率將保持穩(wěn)定，仍維持在接近零利率的水平；三是貨幣政策將發(fā)生效用，并把核心通脹率控制在0—2%左右。這些都基本符合我們和市場的預期。”

　　盡管如此，日本央行的腳步還是被有些市場人士認為是“雷聲大雨點小”或是“象征意義的色彩太濃”。對此，范文仲指出：“從日本貨幣政策的歷史來看，這次調(diào)整絕對是一個里程碑，標志著日本經(jīng)濟達到了全面復蘇的階段，日本央行對其經(jīng)濟充滿了信心。”

　　陶冬則說：“如果從三個月的短期角度考慮，日本央行這次政策調(diào)整在經(jīng)濟上的象征意義確實遠大于實際意義。但是如果從三、五年的長期角度來看，該政策調(diào)整既具有象征意義，也具有實際意義。”

　　對中國經(jīng)濟有利還是有弊？

　　近年來，亞太區(qū)域經(jīng)濟一體化的趨勢日益明顯。作為與日本一衣帶水的鄰國，中國經(jīng)濟會不會由于日本貨幣政策的調(diào)整而受到影響呢？

　　陶冬認為，在短期之內(nèi)，中國經(jīng)濟未必會因此而受到直接影響，日本經(jīng)濟復蘇已經(jīng)兩年有余，而內(nèi)需上升也超過一年。今天中國出口到日本規(guī)模要遠少于日本出口到中國的規(guī)模，而日本在未來需求的增長將不會有太大的起色。不過，他也指出，一個經(jīng)濟比較健全并處于復蘇中的日本，會加大全球資金流入亞洲市場的力度，不僅日本會得到好處，中國乃至整個亞洲也會從中受惠；與此同時，日元匯率未來的波動將影響到中國的出口以及對人民幣匯率調(diào)整帶來新的國際壓力。

　　范文仲說：“中國經(jīng)濟與國際市場的連動性還不是太強，所以對中國經(jīng)濟的影響將不會體現(xiàn)的很明顯，但對中日之間的實物貿(mào)易還是會產(chǎn)生一定的影響。日本經(jīng)濟增長的加快對中日雙方都是好事，日本經(jīng)濟的復蘇以及對中國的出口，給了中國經(jīng)濟相當?shù)闹С帧Ａ硗猓�出口增長一直是日本經(jīng)濟增長的源動力，來自中國的進口對日本經(jīng)濟復蘇發(fā)揮了很大的作用，日本今天能夠退出超寬松貨幣政策，中國的貢獻不可低估。”資本流入還是流出？

　　幾年前，因為互聯(lián)網(wǎng)泡沫、9·11恐怖襲擊、全球經(jīng)濟衰退等因素的影響，全球各央行不約而同地采取了寬松的貨幣環(huán)境。而如今，各央行又在慢慢地把貨幣政策逐步正常化。美聯(lián)儲早在兩年前就已經(jīng)開始調(diào)整，亞洲各國央行也紛紛效仿，歐洲央行幾個月前也在做同樣的事情，現(xiàn)在日本央行也在向這方面靠攏。用陶冬的話說，這是大家“為下一個經(jīng)濟周期的調(diào)整，先儲藏一些彈藥。”

　　范文仲卻認為，貨幣政策生變以及未來的加息將對日本市場資本流入起到促進作用，特別是今年日本債券的收益率將由此顯著提高。他說，日本10年期國債現(xiàn)在的收益率是1.6%，年底可能達到2.4%水平。大量的資金可能仍會涌入日本，只是進入的市場不一樣了，特別是日股長線將面臨壓力。隨著年底正式進入加息的軌道，日股增長的勢頭肯定會有所減弱。

　　范文仲指出：今年上半年的美元、日元匯率將基本保持穩(wěn)定；但是到了下半年，隨著美聯(lián)儲最終將停止加息，日本經(jīng)濟復蘇還將持續(xù)，日元將走強，美元將走弱。雷曼兄弟已做出預計，今年年底前日元將象征性加息25個基點。