港股創(chuàng)五年新高背后資金抽逃風(fēng)險潛伏

　　港股飆升，投資者狂喜，學(xué)者們則不然。

　　本報記者 陳宜飚 香港報道

　　2月23日，經(jīng)過近一周的持續(xù)上揚(yáng)，港股創(chuàng)出五年新高——午后，恒指升幅一度超過200點，最高攀至15849.86，改寫2001年2月的制高點；全天成交金額也以423.57億港元，創(chuàng)下

1998年香港政府入市后的最高值。

　　從各界的反饋來看，港股不斷被推升的動力，既有人民幣升值預(yù)期，也有美元加息見頂?shù)念A(yù)期——而對于這些龐大資金的來源與未來走向，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們卻做出不盡相同的評估。

　　內(nèi)部發(fā)力

　　有市場傳聞，受美國加息見頂?shù)挠绊懀�一批“石油美元”可能流入亞洲市場，中國A股市場甚至大被看好。

　　2月23日，摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在接受本報專訪時認(rèn)為，石油美元進(jìn)入亞洲市場的可能性不大，進(jìn)入中國大陸的可能更微。

　　“我見過有些中東來的基金，它們的確是在尋找機(jī)會，但是一般只是在看看，還沒有太多具體地操作。”謝國忠說，“這些基金是非常小心的，主要都投在美國和英國，主要原因是他們對那兒的投資環(huán)境比較相信。”

　　而全球石油美元的具體量有多大，謝國忠分析，OPEC成員國每天出口石油近2000萬桶，能進(jìn)賬10億美元左右，如果考慮生產(chǎn)成本與開銷，每天大約有3億-4億的石油美元產(chǎn)生。

　　“而這些錢大部分都流向了歐美市場，這也是當(dāng)?shù)氐膫�券利率低的原因。在亞洲，賭人民幣升值的主要仍是來自美國的對沖基金。”他說。

　　星展銀行財資市場環(huán)球金融市場部董事總經(jīng)理馮孝忠也認(rèn)為，目前推高港股的資金并非來自外部，“我基本上看不到有新的資金進(jìn)入。雖然今年香港股市創(chuàng)出了新高，但主要還是本地的資金在推動。”

　　證據(jù)之一，來自于美元兌港幣的匯價。“如果有新的錢進(jìn)入，肯定會有許多人拋售美元，那么港幣的匯率是肯定要上升的。但是目前看來，仍在較低位如7.7600左右徘徊，今天并沒有轉(zhuǎn)強(qiáng)。” 馮孝忠認(rèn)為，“美元兌港元在7.7500以及7.7550之間，才顯示港幣明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，而至于市場平時少部分資金的流入流出，并不足為患。”

　　從上述情況，馮分析，近期香港股市持續(xù)升勢的主要原因為本地資金的盤整，其作用力多于外來資金。而外匯市場比較平淡，已進(jìn)入一個相對穩(wěn)定時期。

　　“整個亞洲市場都沒有太多資金進(jìn)出。” 他認(rèn)為，這顯然不像今年1月份剛開始時，大量的資金涌入韓國、新加坡、印度、日本等國，“2月份以來，大家都在觀望，看美元升息是在4.75%還是在5.25%見頂。”

　　資金抽逃風(fēng)險

　　雖然不擔(dān)心石油美元的沖擊，但是謝國忠仍警告說，香港經(jīng)濟(jì)仍應(yīng)該提防外來資金突然撤離而產(chǎn)生的利率上升的風(fēng)險。

　　他特別指出：香港的經(jīng)濟(jì)過度依賴房地產(chǎn)，香港樓市對低息的依賴性又很強(qiáng)，未來數(shù)月內(nèi)，外來資金一旦撤離香港，香港銀行同業(yè)拆息很有可能突然抽高超過一厘(即1%)。

　　這小小的一厘，可能通過地產(chǎn)資金鏈條，震撼香港股市。

　　在2月23日的恒指狂飆中，地產(chǎn)股強(qiáng)勢再現(xiàn)，恒生地產(chǎn)分類指數(shù)報19543.97，升480.46(2.52%)。其中長實升1.8%，收于82.55港元；新地升2.3%，收于80.3港元；新世界發(fā)展升3.3%，收于12.55港元；信置則升4%，收于11.6港元。顯然，如果香港同業(yè)拆息上升，對于地產(chǎn)股、進(jìn)而對恒指的打壓不可小覷。

　　“目前港幣比美元的同業(yè)拆息低0.6%多，而在上世紀(jì)九十年代，香港同業(yè)拆息一般比美國要高0.2%左右。”為何出現(xiàn)這種先高后低的情況？謝國忠認(rèn)為，原因在于“香港受益于人民幣升值的預(yù)期，有許多資金涌入股市” 。

　　預(yù)期一旦變?yōu)楝F(xiàn)實，風(fēng)險更大。謝分析，一方面，美國加息步伐尚未完全結(jié)束，香港是聯(lián)系匯率制，很有可能將跟著美國加息；另一方面，炒賣人民幣升值的概念也可能隨著人民幣繼續(xù)升值，在旦夕之間減弱，屆時游資可能撤出香港，引致金融風(fēng)險。

　　不過在馮孝忠看來，“這根本不值得擔(dān)心”，股市大升反映市場心理是非常正面的。

　　“自去年5月18日以來，香港優(yōu)惠利率已經(jīng)上升了3厘，但這對房地產(chǎn)股并沒有影響，對恒指也沒有影響。今年美國加了兩次息，就算再加，我們優(yōu)惠利率也最多到8.5%。香港匯豐銀行按揭利率已經(jīng)開始減了，降幅約為0.25%，這也會有助減少由于同業(yè)拆息上升帶來的優(yōu)惠利率的上升。”馮孝忠說。

　　事實上，多家香港本地銀行已經(jīng)調(diào)高了對香港的經(jīng)濟(jì)預(yù)測。本月20日，匯豐調(diào)高香港2006年度的經(jīng)濟(jì)增長率0.7個百分點至5.5%。次日，渣打銀行亦宣布調(diào)高今年香港經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，由原來的4.8%升至6%。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師梁兆基認(rèn)為雖然息口向上，但香港長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)信心持續(xù)復(fù)蘇，帶動消費(fèi)，有助抵銷貿(mào)易增長放緩的影響。

　　馮孝忠也表示，“基本上，中國工商銀行、中國銀行上市以及QDII今年的落實，都會使外來資金更大量地涌入本地市場，使銀行不必跟隨美國利率上升。此外，美國加息接近見頂，投資者將認(rèn)為，同業(yè)拆息利率上升的風(fēng)險不會在香港出現(xiàn)。”