日本經濟再現生機股市匯市有機可尋

http://whmsebhyy.com 2005年11月28日 07:01 第一財經日報

　　截至11月18日，今年以來海外投資者凈流入日本股市的資金已經達到了9.4416萬億日元,已經超過日本股市巔峰的1999年，當年的數字為9.1277萬億日元。日本股市上周五日經225指數到達了5年高點14784.29點

　　本報記者林純潔發自上海

　　上周五，東京證券交易所公布了一個令整個股市振奮的消息，截至11月18日的一周內，海外投資者在東京證券交易所、大阪證券交易所和名古屋證券交易所總共凈買入了價值3234.2億日元的股票，超出此前一周的2336.4億日元,并且是海外投資者連續第23周凈買入日本股票。

　　更重要的意義在于，截至11月18日，今年以來海外投資者凈流入日本股市的資金已經達到了9.4416萬億日元，已經超過日本股市巔峰的1999年，當年的數字為9.1277萬億日元。伴隨著資金的流入，日本股市今年以來風光無限，上周五日經225指數到達了5 年高點14784.29點。今年以來該指數已經上漲了30%，如果從今年低點，5月17 日的10825.39 計算的話，指數在這半年時間已經飆升了36.6%；而僅僅在上周，日經指數就上漲了3.3%。

　　外資的大量流入以及股市的大幅上漲同時傳達了一個信息：日本經濟的全面復蘇。這也印證了日本央行前一段時間的言論，困擾日本10多年的通縮即將結束,經濟將會恢復增長。

　　日本央行目前唯一需要的就只是一個確定的信號了，而可能的阻礙也并不是經濟的惡化而是政府的壓力。路透社援引消息人士的消息指出，日本自民黨將可能于12月8日左右成立貨幣政策委員會,希望對于央行的行為作出制約。該委員會可能由自民黨議員山木幸三所主導。山木幸三向來以批評日央行聞名，他反對過早更改寬松政策，提倡設定通脹目標。他的言論一直以來對于央行有著重要影響，2000年時，山木幸三曾反對央行結束零利率政策的決議，而到了2001年3月份，日本央行開始實行了目前的量化寬松政策。

　　但是從市場上來看，大家都相信改變即將到來。路透社的一項針對市場人士所進行的調查顯示，大多數仍認為日本央行可能于明年上半年結束超寬松的貨幣政策。

　　央行政策可能出現轉機使得沉睡已久的日本貨幣市場可能再現生機。整個行業在經歷了過去數年的精兵簡政式的蟄伏以后開始重新招兵買馬準備大干一場。而最近一直徘徊在14年低點左右的日本貨幣市場的日交易量也出現了攀升。

　　銀行的行為也在佐證這種變化，現在日本的銀行已經開始同時要向許多家金融機構接觸，來確保多方面的資金來源。而在前幾年，這些銀行通常只會向一家金融機構調頭寸。這種狀況顯示，銀行可能感覺到充足的資金來源可能持續不了很久了。

　　目前與日本經濟復蘇唯一不協調的可能是日元的走勢了。在日本經濟復蘇的背景下，日元對美元卻在27個月低點處徘徊。但是從另外一個角度，似乎卻不矛盾。

　　目前美國的聯邦基金利率已經達到了4%，美日的利差在

美聯儲最近一輪的升息浪潮中迅速拉大，即使扣除掉對沖匯率風險的成本，投資美國國債的回報也要比本國國債高。

　　而日本投資者大量投資海外正從另外一個方面表明投資者的信心增強。因為日本人并不輕易出國投資，只有經濟狀況的好轉才可以使他們樂意承擔更大的風險，將資金轉向海外市場：或兼并收購，或投資股市，進一步提升了對美元的需求；而經濟衰退的時候，為了控制風險，除了政府債券以外，日本人不會輕易出國投資。而最近日本銀行壞賬清理的完成也使得一些外國投資者可以順利撤資轉投他處。

　　但是經濟的復蘇最終還是要反映在匯率上。明年的3月份，大量日本公司在會計年度結束時將會形成巨大的日元買盤，同時隨著貨幣政策調整的臨近，日元將會重新獲得支撐。

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