|
近日來，日本股市接連向上攀升，股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。11月17日，日經(jīng)指數(shù)收漲1.7%至14411.79點，創(chuàng)出4年半新高。11月21日，日經(jīng)指數(shù)又收報于14680.43，較前一日上漲57.31點，日經(jīng)指數(shù)在向5年高點進軍。
日經(jīng)指數(shù)曾在1990年達到最高點40000點，隨著日本泡沫經(jīng)濟的破滅，日經(jīng)指數(shù)一路下跌到2003年最低的7067點。近期日本股市的上漲同日本經(jīng)濟基本面走向復蘇的跡象、日本
貨幣當局堅持使經(jīng)濟擺脫通縮的決心以及國際資金的光顧密切相關。
經(jīng)濟走向溫和復蘇上世紀80年代，經(jīng)濟泡沫破滅使日本經(jīng)濟進入了漫長的經(jīng)濟衰退。1998年以來，日本經(jīng)濟更是連續(xù)7年通貨緊縮，陷入了凱恩斯的“流動性陷阱”，缺乏投資者沖動的日本經(jīng)濟一蹶不振。
進入2005年以來，日本經(jīng)濟似乎在向溫和的方向發(fā)展。據(jù)日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省統(tǒng)計數(shù)據(jù)，第二季度日本GDP初值按季增長了0.3%，第三季度又進一步增長了0.4%。拉動經(jīng)濟的出口、投資和消費需求都取得增長，今年第二、三季度，日本出口總額達到32.46萬億日元，同比增長5.9%；在投資方面，前三個季度日本制造業(yè)設備投資同比增長8.8%，非制造企業(yè)設備投資增長6.8%；消費需求方面，9月日本全國核心消費物價指數(shù)上漲0.2%，10月東京核心消費物價指數(shù)也同比上漲0.1%。這些數(shù)據(jù)表明日本經(jīng)濟在走向復蘇。
“春江水暖鴨先知”，經(jīng)濟走勢的任何變化也瞞不過精明的投資者，因此，日本股市不斷創(chuàng)出新高是有其基本面因素支撐的。
市場資金供給充裕日本經(jīng)濟是否就此擺脫長期通貨緊縮的陰影還有待證實，日本央行貨幣政策委員會的態(tài)度就反映了對經(jīng)濟走勢的擔憂。11月18日，日本央行貨幣政策委員會以7票贊成、2票反對的結果維持原來寬松貨幣政策不變（零利率和充足資金供應），同時也將往來賬戶余額目標區(qū)間維持在30萬億-35萬億日元不變，并維持了1.2萬億日元的月度國債買入量，保持市場資金的充足。
同時，雖然維持原來超寬松的貨幣政策是日本央行在沒有得到可靠的經(jīng)濟復蘇數(shù)據(jù)之前慎重的選擇，但一旦經(jīng)濟向好，貨幣流通速度提高，這種政策必然會導致經(jīng)濟中存在過多的貨幣，將會促使日本資產(chǎn)價格（股票、房地產(chǎn)等）再次攀升。
國際資金光顧日元創(chuàng)出新低為國際投資者帶來更多猜想。對于國際投資者來說，雖然同美、歐較高的資金利率相比，日本低利率對他們是不利因素，但值得關注的是，就在已經(jīng)11月上半月，日元兌主要貿易伙伴貨幣匯價觸及21年來的歷史低點，日本央行實際有效匯率指數(shù)在11月17日跌至106.2，為1985年1月以來最低位。這固然與美國連續(xù)12次提高利率、歐元區(qū)升息預期以及日本利率與國際利率的巨大差異有關，更主要因素還在于日本經(jīng)濟的長期不振。不過，在日本經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象之下，國際投資者可以以較低的換匯成本投資于日本股市，預期獲得更高的收益率。
微觀基礎可靠最后，日本經(jīng)濟經(jīng)過十多年的調整，上世紀經(jīng)濟泡沫破滅后造成的銀行不良貸款都已經(jīng)大大減少，同時，據(jù)調查，今年第二季度日本公司的盈利較去年同期增長了12.9%，獲得了兩位數(shù)增長。日本企業(yè)國際競爭優(yōu)勢仍然存在，再加上日本企業(yè)近年來在內部組織、公司治理的改革，優(yōu)化了股權結構，加強了股東權益，能夠更好保護投資者的利益，這為投資者投資日本企業(yè)提供了更為可靠的微觀基礎。
總之，經(jīng)濟復蘇帶動企業(yè)盈利能力上升，超寬松的貨幣政策，再加上較低的日元匯率，為國際資金投資于日本股市提供了較為美好的收益前景，但同時也可能為日本經(jīng)濟泡沫的再次光臨埋下了隱患。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
| 
