歐美投資者鐘情日韓股市看淡香港經濟

http://whmsebhyy.com 2005年11月10日 14:01 證券時報

　　謝國忠

　　最近花兩周的時間在歐美與投資者進行交流，筆者發現，他們一致長期看好日本股市，他們認為日本正從通縮中走出。與此同時，這些投資者不怎么看好香港本地市場，但對韓國市場仍持積極態度。另外，他們看淡印尼、泰國和臺灣地區的市場。

　　一致看好日本股市

　　目前有較好的證據證明，日本經濟正從通縮中走出來，全球投資者正將大量的資金投向日本股市，并屢屢推動日經指數創出新高。對日本公司來說，步出通縮有利于其盈利能力的提高，這是令日本股市走強的一個重要因素。在最近與投資者的見面會上，筆者未遇到任何一位對日本股市持懷疑態度的投資者。

　　日益改善的經濟有利于支持日元，然而，當日本經濟從通縮和流動性陷阱中走出來時，日元可能因流動性的過度釋放而走軟。另外，復蘇的消費也降低了貿易盈余，這也是可能使日元走軟的另一個因素。由于日本步出通縮是一個不持續的過程，這可能會出現一些令人難以預見和不尋常的結果，并可能導致日本陷入另一種泡沫。

　　其他的可能是，如果以過度的流動性來減輕通縮但卻未能被很好地消化的話，它可能會進入

房地產市場，這可能導致日元匯率急劇下降。在1996年，日元匯率的下降成為引發亞洲金融危機的一個因素。這次仍有可能會出現這種情況。

　　依舊迷戀韓國股市

　　近期，許多基金經理看到韓國KOPSI指數出現戲劇性的上升，與其他新興市場相比，韓國股票不再顯得便宜。在近期筆者與全球投資者見面會上，有少數投資者對韓國股市持謹慎態度，但是他們并沒有開始撤出。大多數投資者相信，韓國股市仍有上升空間。投資者從韓國許多公司獲得大量的回報，它在亞洲的競爭力成長最快，并且韓國公司從中國經濟成長中獲益匪淺。

　　目前，許多投資者關注韓圓走強，最近韓圓和日元之間的套算匯率已跌至9，為1998年以來的新低。這主要是因為韓國和日本在出口(如汽車和消費類電子)方面有大量的交叉貿易，而日元兌韓圓的匯率對韓國公司的收益是相當重要的，韓圓走強很可能使韓國市場增速放慢。

　　香港經濟難有起色

　　海外關注香港的投資者已經呈下降之勢，這反映在香港本地經濟上，與1997年相比，它的經濟規模沒有出現大的變化，而中國大陸經濟則出現翻倍的增長。香港經濟規模確實很小，筆者對很少投資者談到香港感到驚訝，部分人確實沒有想很快地參與香港市場。香港的問題是它缺乏本土成長的東西，許多分析師指出，香港常常依賴中國大陸給予優惠政策，因而它很難建立自己的強勢市場。

　　香港民眾的收入增長遲緩，并且不能支付過高的住

房價格，而房地產上市公司成為港交所本土上市公司中的主導力量。目前，香港銀行在抵押貸款方面未出現積極的增長，同樣，香港面臨結構性的熊市。

　　另外，筆者認為，臺灣股市將出現逆轉，因近期表現最差，許多本地投資者逃離股市，臺灣股市正遭遇熊市。對全球投資者而言，印度股市已沒有年初牛市的那種情形，其中的主要原因是印度經濟高度依賴外來投資，并且隨著美聯儲連續十二度調高利率，投資者擔憂外資流入速度將出現放緩。

　　印尼和泰國因遭受高油價的打擊導致嚴重的通脹問題，并且兩國采取持續上調利率的措施以抑制通脹，但是只有當油價大幅下降至40美元以下，兩國才能復蘇，并可能吸引海外投資者，但是，這在目前似乎是不現實的，油價的持續高企將可能導致兩國陷入衰退。

　　(李碩編譯）

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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