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新快報訊 中航油是否存在監管漏洞？期待四月之久的普華永道前日發布針對中航油巨額虧損事件的中期調查報告，終于揭開神秘面紗。普華永道的報告涉及中航油衍生品交易的財務會計事宜、開展衍生品交易的策略、2004年每次期權盤位挪盤的結構和后果、衍生品交易產生的虧損、公司財務報告的準確程度及公司衍生品交易的風險管理等六個方面。報告顯示，中航油在期權價值評估、期權組合挪盤和公司的風險管理方面存在紕漏。普華永道認為，導致中航油深陷巨額虧損深淵包括以下六個方面：第一，2003年第四季度對未來油價走勢的
錯誤判斷；第二，看起來好像不想在2004年第一、二、三季報中記入損失的想法，最終導致了2004年的衍生產品交易，中航油草率承擔了大量不可控制的風險，尤其是6月與9月的衍生產品交易；第三，中航油未能根據行業標準評估期權組合價值；第四，中航油由此未能正確估算期權的MTM價值，也未能在2002至2004年的財務報告及季報、半年報中正確反映；第五，缺乏正確、嚴格甚至在部分情況下基本的對期權投機的風險管理步驟與控制；最后，在某種程度上，對于可以用于期權交易（至少在精神上）的風險管理規則和控制，管理層也沒有做好執行的準備。
錯判國際油價走勢引發巨額風險
普華永道指出，中航油于2001年12月6日批準在新加坡交易所上市。在其上市《招股說明書》中，中航油的石油貿易涉及輕油、重油、原油、石化產品和石油衍生品等五個部分，公司的核心業務是航油采購，公司交易的衍生品包括紙貨互換和期貨。中航油于2002年3月起開始從事背對背期權交易，從2003年3月底開始投機性期權交易。這項業務僅限于公司兩位交易員進行。在2003年第三季度前，由于中航油對國際石油市場價格判斷準確，公司基本上購買“看漲期權”，出售“看跌期權”，產生了一定利潤。2003年底至2004年，中航油錯誤地判斷了油價走勢，調整了交易策略，賣出了買權并買入了賣權，導致期權盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油分別在2004年1月、6月和9月先后進行了三次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權。但每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數級數地擴大，直至中航油不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了目前的財務困境。
中航油全部負債高達5.3億美元
根據中航油的債務重組方案：中航油的大股東中國航油集團公司及新投資者將聯合注入1億美元新資金，一部分作為中航油新加坡公司的流動資金，另一部分支付給債權人，集團公司已經邀請新加坡淡馬錫（私人）控股有限公司參與注資。目前雙方的討論仍在繼續，即先期償付給債權人1億美元現金；延期償付1.2億美元外部債務。目前，中航油新加坡公司的全部負債（不包括股東貸款）估計約為5.3億美元。因此，中航油新加坡公司提議償還2.2億美元，相當于償付率為41.5%。中航油新加坡公司的債權人有近百家。債務重組方案需要債權人的批準。目前，中航油新加坡公司正緊鑼密鼓逐一同近百位債權人談判，設法爭取債權人在6月10日舉行的債權人大會上投下支持票。如果在債權人大會上無法得到超過半數、占債務總值至少75%的債權人的支持，中航油新加坡公司可能面臨清盤。公告同時指出，盡管普華已查明中航油與不同交易對家在2004年1月、6月和9月進行石油衍生產品交易，但普華并未提及參與這些挪盤交易的期權對家的名字，也未調查這些挪盤合同條款的公平性。中航油表示，目前已聘請了自己的期權專家，正在審查該公司所進行的期權交易及挪盤的合同條款。至于是否采取進一步法律行動，公司在適當時候將會進一步發布公告。(據《北京青年報》)
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