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倫敦證交所未來股東結(jié)構(gòu)和公司治理的問題已經(jīng)牽動了監(jiān)管者。因為倫敦證交所的未來走向?qū)⒂绊懙轿磥硎袌龈窬帧ｊP(guān)于這個問題，目前的觀點大體可以分為兩大陣營。陣營之一認為證券交易所不可以擁有或控制從事結(jié)算業(yè)務(wù)的實體。另一陣營認為所有權(quán)無關(guān)緊要，關(guān)鍵是各平臺都能夠平等參與競爭
國際金融報實習(xí)生 張燕 編譯
2004年12月德國證券交易所向倫敦證券交易所發(fā)出收購建議。隨后，泛歐交易所迅速作出反應(yīng)，亦向倫敦證交所表達收購意愿。目前，倫敦證交所正在與這兩家交易所商談。
但是似乎德國和泛歐證交所的股東們并不十分情愿。德國證券交易所股東之一———兒童基金管理公司（TCI）對此收購建議頗有微詞。TCI持有德國證交所5.1%的股份。TCI已經(jīng)通知德國交易所，擬收回投資。德國證交所首席執(zhí)行官維爾納.塞弗特卻氣定神閑，依然抽著他的煙斗。因為在這之前TCI的決定必須通過股東投票，TCI將繼續(xù)持有其股份至少三個月。但是，TCI的不合作態(tài)度暴露出公司內(nèi)部管理的缺陷。德國證交所的監(jiān)事會成員主要來自上市前控股的幾家大銀行，監(jiān)事會無法代表目前多元化的股東結(jié)構(gòu)。泛歐交易所的一部分股東也擔(dān)心他們的管理層高價收購倫敦證交所。
倫敦證交所未來股東結(jié)構(gòu)和公司治理的問題已經(jīng)牽動了監(jiān)管者。因為倫敦證交所的未來走向?qū)⒂绊懙轿磥硎袌龈窬帧ｊP(guān)于這個問題，目前的觀點大體可以分為兩大陣營。陣營之一認為證券交易所不可以擁有或控制從事結(jié)算業(yè)務(wù)的實體。另一陣營認為所有權(quán)無關(guān)緊要，關(guān)鍵是各平臺都能夠平等參與競爭。
擁有自身結(jié)算業(yè)務(wù)的德國證交所在市場中擁有較強的壟斷力量，相比之下，泛歐證交所顯得更加“平易近人”。實際上，這兩家證交所的結(jié)算制度都為壟斷定價留有余地，如交易所一些大型會員之間交易和巨額交易的價格信息并不對外披露。另外，這兩家交易所大型會員通過中央結(jié)算對手系統(tǒng)可以將買入賣出訂單相抵消，而無需將資金劃撥到客戶賬戶。
倫敦證交所曾經(jīng)表示除非合并交易能夠為客戶的成本和流動性帶來顯著改善，否則它不會接受任何收購要約。但是倫敦證交所的發(fā)展有時也會違背大眾的利益，如引入中央結(jié)算對手系統(tǒng)反而使交易所一些小客戶的交易成本提高了。
不管倫敦證交所將會落戶誰家，英國和歐洲的監(jiān)管者都提高了警惕。未來證券交易所、結(jié)算機構(gòu)、中央證券存管機構(gòu)將會面臨的監(jiān)管環(huán)境還是未知數(shù)。目前關(guān)于倫敦證交所的爭論一定程度上將會推動市場結(jié)構(gòu)演變和政策變革。然而，不管倫敦證交所最終由誰收購，相信這三家交易所的“三合一”也只是時間問題。
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