|
□龐瑞鋒
中航油一下?lián)p失5.5億美元，把公司賠個(gè)底朝天，算得上損失慘重。按過(guò)去的說(shuō)法，這回又算是交了學(xué)費(fèi)，因?yàn)槲覀儾涣私饩惩馄谪浭袌?chǎng)云云。
學(xué)費(fèi)是非常昂貴的，不能一交了事，輸也要輸個(gè)明白。如果賠掉四五十億人民幣后
，還不明白真正原因，只顧一味地責(zé)怪陳久霖的失算，或歸咎于國(guó)際投機(jī)商們的合謀，或者仍抱有僥幸心理，認(rèn)為中航油敗北有偶然因素，那么，這學(xué)費(fèi)又可能白交了。
天下事，看似偶然之事，實(shí)有必然之因。
在過(guò)去的幾個(gè)月內(nèi)，在中航油內(nèi)部究竟發(fā)生了什么，還有待普華永道等專業(yè)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)查，也許有些真相外界可能永遠(yuǎn)無(wú)法獲知。但是，外部監(jiān)管的缺乏，加上公司風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制的形同虛設(shè)，應(yīng)該是導(dǎo)致此次中航油事件發(fā)生的真正原因。
中航油事件披露以來(lái)，媒體對(duì)其公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏的各種批評(píng)已經(jīng)相當(dāng)之多，這里我們不再贅述。我們想著重指出的是：從外部監(jiān)管的角度，如果已有的法規(guī)能夠嚴(yán)格執(zhí)行，一個(gè)規(guī)模并不太大的公司也不至于在海外造成如此巨大的虧空。
因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行的對(duì)于境外期貨交易的規(guī)定，中航油只能從事套期保值業(yè)務(wù)。一旦越界，即算違規(guī)。中航油出現(xiàn)巨損，正是問(wèn)題出在投機(jī)性期貨交易上。
在2001年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)等五部委就制定了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》。辦法適用于大型國(guó)有企業(yè)和國(guó)有控股或占主導(dǎo)地位的企業(yè)，并對(duì)從事境外期貨交易的企業(yè)實(shí)行許可證制度。
《辦法》中明確規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場(chǎng)只能從事套期保值交易，不得進(jìn)行投機(jī)交易。”所以，管理層批準(zhǔn)一些大型國(guó)企進(jìn)入國(guó)際期貨市場(chǎng)，是期望他們能夠利用期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，以規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格巨幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
自2001年11月始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后給三批共26家企業(yè)頒發(fā)許可證。他們主要集中在金屬、能源和糧食領(lǐng)域。中航油是第二批拿到許可證的。在石油行業(yè)，有此資格的還包括中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合公司、中國(guó)聯(lián)合石油有限公司、中國(guó)石化國(guó)際事業(yè)公司。他們分別由中石油和中石化控股。
如果按照監(jiān)管條例，這些企業(yè)在從事境外期貨投資時(shí)，持倉(cāng)量不得超出企業(yè)正常的交收能力。持證企業(yè)應(yīng)該在每月前10個(gè)工作日，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告上月境外期貨業(yè)務(wù)情況。內(nèi)容應(yīng)包括：已占用的保證金金額；持倉(cāng)情況和盈虧情況等。
從中航油事件看，這些外部的監(jiān)管規(guī)則也同樣形同虛設(shè)。在巨額虧損披露之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)估計(jì)也不會(huì)比外界更早地知道這一消息。據(jù)說(shuō)監(jiān)管的困難在于，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也不過(guò)是部級(jí)單位，以中國(guó)的政經(jīng)生態(tài)，很難真正對(duì)這些大型國(guó)企的境外期貨交易進(jìn)行監(jiān)管。
但是，必須看到，中航油事件并非個(gè)案。熟悉國(guó)內(nèi)期貨業(yè)生態(tài)的人說(shuō)，對(duì)大型國(guó)企在境外的期貨交易的監(jiān)管，其實(shí)接近于空白。甚至有人稱是“黑箱操作”，盈虧到底如何，一般公眾固然難以知曉，管理層同樣也不清楚。
在外部監(jiān)管不力的情況下，一旦企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制再出問(wèn)題，很難保證今后不再發(fā)生類(lèi)似中航油的事件。
而且也須注意，中航油事件之所以披露出來(lái)，不過(guò)是因?yàn)樗?guī)模較小，而且是上市公司。所以賠了5.5億美元后，就扛不住了，終于為外界所知。
但如果是規(guī)模巨大的公司呢？即使在期貨市場(chǎng)上賠幾億美元，對(duì)一個(gè)年?duì)I業(yè)額數(shù)千億元的大公司而言，其實(shí)并不明顯，自認(rèn)倒霉，并將成本轉(zhuǎn)移到其他方面就行了。國(guó)際投機(jī)商們賺了錢(qián)后，也樂(lè)得悶聲發(fā)大財(cái)。整樁事情也許外界一無(wú)所知。
從這個(gè)意義上講，中航油雖然賠了幾億美元，但相關(guān)方面若能借此機(jī)會(huì)，吸取教訓(xùn)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)在境外期貨交易的監(jiān)管，推動(dòng)企業(yè)內(nèi)控的落實(shí)，以避免有可能發(fā)生的更大的投機(jī)損失，則不失為壞事變好事。
否則，中國(guó)的大型國(guó)企到國(guó)際期貨市場(chǎng)上投機(jī)，賭對(duì)了，管理層大分紅利；賭輸了，卻讓國(guó)家、讓納稅人來(lái)埋單，這樣的故事就會(huì)反復(fù)上演。
| 
